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兩大科技股應買聯想定買蘋果?

Wendy So

聯想 (SEHK:992) 剛公布第3季業績,錄得史上最高除稅前溢利,市場反應熱烈。聯想過去不被看好,主要由於個人電腦銷售衰退,Motorola手機市佔率邊緣化;為何現在成績卻斐然?同是設備股,買聯想抑或蘋果好?

溢利創新高全靠PC銷量「翻生」

聯想成在PC,敗也在PC。

根據Gartner的統計數據,2019年PC (個人電腦)全球銷量按年增長2.3%至7060萬部,這是PC自2011年來首度止跌回升,令不少業界人士感到意外。原來家用PC銷量確仍下跌,但商用PC銷量卻在過去一年多不斷上升,補返條數。Lenovo品牌在企業市場一向強勢,所以聯想銷量亦水漲船高。

聯想在全球PC市場的市佔率排行第一,2019年第4季的市佔率達24.8%,比2018年的23.8%還要高,成績相當好;不過排第二的HP惠普亦追得很貼,有22.8%市佔率。雖然如此,在「食水最深」的商用市場,聯想的確仍保有過人的優勢,這亦是聯想前景加分的地方。

移動事業的盈利能力似乎已穩定下來

聯想在2014年收購Motorola 手機業務,一直蝕錢,終於在一年多前成功轉虧為盈,至今已連續5季錄得盈利。移動事業絕非聯想的主打,但可以不虧錢拖累公司,已十分難能可貴。

聯想當年收購Motorola,策略上好像很有道理。當時手機銷量正在爆炸性增長,並直接威脅個人電腦的使用量及銷量;但誰料到手機市場未幾便進入供過於求的狀況,做不到市場頭5名,很難有賺頭。Motorola想動搖三星、華為、蘋果、小米(SEHK:1810)及OPPO的「五大」地位,在可見的未來沒太有可能。

所以,未來聯想的前景,將繼續跟PC綁在一起。

聯想和蘋果 應該買邊隻?

聯想和蘋果 (NASDAQ:AAPL) 都是設備股中的龍頭,投資前景如何?

先看兩間公司的設備業務。蘋果產品的研發成本高,產品接受度的風險亦高,成敗往往在於單一機款的市場反應,同時供應鍊也比較脆弱。這些雖然都已反映在蘋果的高端價格,蘋果整體面對的風險因素無疑較多也較複雜。

聯想的PC系列雖然同是高科技產品,但相對稍為簡單;而且聯想的生產錬並非集中在中國,在這幾年間,這個特點就佔盡優勢了。另外,由於企業用戶偏向合約式的大批購買,需求亦較穩定。

無論是聯想和蘋果,都深深渴望發展服務這一塊 ;這是所有資深製造商都會有的一個「夢想」。聯想的數據中心業務佔整體業務收入的11%,但是仍在蝕錢;蘋果的服務收入佔整體收入的14%,公司未有提供税前溢利的分部資料。單以產品系列評估,蘋果的服務多元化,而且有完整、綁手機用戶的生態系統作後盾,增長潛力可觀。但蘋果最近搞Apple TV+,居然決定跟其他內容巨頭Disney、Netflix、HBO等拚命,燒錢狀況甚悲壯,策略及效果都令人質疑。

結語

綜合以上,聯想的增長潛力遜於蘋果,但比較穩陣;蘋果的前景充滿可能性,但風險較高;再考慮兩者現時的估值、入場費、交易費用等,聯想其實是個不錯的選擇。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。

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