兩大隱憂 沽騰訊買茅台唔係無得輸

A股股王貴州茅台早前股價衝破800元人仔，據悉推動股價創新高原因之一係外資減持香港股王騰訊增持茅台。不過近日茅台股價以十幾廿元人仔幅度勁插，似乎又提醒我們應該清醒頭腦，看看這隻A股股王正面對甚麼隱憂。

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貴州茅台能夠成為股王兼吸引外資追捧，關鍵原因為茅台在內地需求強勁，加上內地人視茅台為國家級品牌，令近年茅台產品根本唔憂賣，護城河較全盛時期的可口可樂更穩固。但當特別版茅台炒價動輒衝上二、三千元人仔，相比之下，外國的高級烈酒性格比便越來越高。例如風味較接近茅台的日本燒酎，到樂天市場睇一轉，老字號酒廠出品、採用威士忌酒桶釀製的限量版手工燒酎三千幾日圓便有交易。現在這類海外手工級烈酒主要以水貨方式在內地市場銷售，對茅台銷量影響當然有限。但難保貿易戰角力後，內地擴大開放烈酒市場兼減入口稅，到時茅台將可能面對前所未有的強敵。當年日本放寬入口海外威士忌，便即時引爆了當地老牌酒廠結業潮，所以千萬不要太高估消費者對品牌的忠誠度。

除了消費市場隱憂，貴州茅台亦要面對股票市場的新對手。A股市場主要購買力來自散戶，當散戶多次中了妖股的伏後，難免會重注在擁有實業的股份之上。富士康分拆的工業富聯在A股上市後即獲散戶熱情追捧，更何況有實業有知名品牌的貴州茅台。但將來多隻海外巨企以CDR方式回歸A股市場，又或積極把業務分拆到A股上市，在有得揀的情況下，散戶對茅台的熱潮難免被大幅溝淡，茅台要繼續支持現在超高股價就有相當難度。所以大家趁有得賺沽掉香港股王騰訊沒甚麼大不了，但一廂情願認為沽騰訊換馬到A股股王茅台便無得輸，日後或可能要付出相當於半打茅台的坐貨代價了。

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