雅虎香港財經 兩會焦點股 三大憧憬支撐中通服
新冠肺炎疫情對經濟衝擊，內地政府試圖透過加快投資5G設備建設等「新基建」的方式進行對衝。據統計各個省份公佈的相關工程項目，總投資規模已超過2.5萬億元(人民幣•下同)，市場更預期中央會在兩會期間加碼押注「新基建」項目，5G股份定必會成為市場焦點。
中通服業務多元且穩定
整個5G產業鏈分為上游、中游及下游。上游是天線、光纖、晶片等設備製造商，例如中興通訊(SEHK:763)及華為，下游是各間電訊商。至於中游則在兩者間擔當輔助角色，主要向電訊商在5G網絡建設期間提供規劃設計及建設服務，以及在營運期間提供優化及維護服務。
中國通信服務(SEHK:552)是中游的龍頭企業，去年營業額按年增長10.6%，至1,174億元，其中有55%來自電信基建服務;其餘31.2%及13.7%分別來自網絡維護管理，以及軟件開發增值業務。
內地三大電訊商及中國鐵塔(SEHK:788)貢獻企業約6成收入，其餘35.5%及2.8%分別來自承接其他規劃項目，如北京大興機場通信規劃設計項目及廣州白雲機場旅客大數據平台項目等，以及海外收入。
在此情況下，中通服料有三大憧憬:
1.市佔率可望提高
內地通服企業多達5,000間，分散在不同省份，而中通服是行內唯一一間業務偏佈全國的企業。由於5G技術比較複雜，大數據及人工智能平台設計需要一定經驗，所以未來行業要求會更專業及專門分工，相信會朝著強者越強，弱者越弱的趨勢發展，未能適應新行業環境的同行或會退出市場，中通服可望藉此再提高市佔率。
2.上游業務支持長線發展
現時5G建設周期只是開展階段，基站及系統建設陸續上馬，可預視中通服的電信基建服務訂單在未來幾年應繼續有增長。而在建設周期完結後，各項5G設施需要物業管理及維修優化，相信屆時其網絡維護管理業務的需求將會大增，故中通服的業務相比其他5G基建股及上游產業更具可持續性，有力支持股價長線發展。
中國在5G建設上領先其他國家，不少地區的5G發展仍停留在準備及規劃階段，而中通服亦積極在新興國家擴展業務，先後在尼泊爾、沙特阿拉伯、非洲的馬里、剛果奪得項目。加上一帶一路的國策持續，有望可吸引更多外國電訊商成為其客戶，提高海外收入的佔比。
3.派息穩定
另外，中通服過去五年派息增長，去年連同特別息每股派0.1585元，而自由現金流連續兩年均按年大增約17%。若果自由現金流的增長持續，將有利日後維持派息政策。
結語
「新基建」項目陸續上馬，中央政府的投資金額只會有增無減，未來數年會是行業的高速增長期。中通服的業務對比其他5G股更具可持續性，市佔率相信會再提高，收入增長動力不俗，前景看高一線，投資者可留意部署。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Gary Poon沒持有以上提及的股票。
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