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兩隻值得留意的內地消費股

隨著疫情反覆,大市表現疲弱,市場對缺乏業績支撐的科技股都比較憂心。投資者不妨聚焦內地消費股,該板塊受內循環等政策帶動,尤其是傾向需求剛性的食品及飲料股,當中不乏高成長性的企業,受大市拖累股價下挫後形成入市良機。

今日就看看國內乳業龍頭中國飛鶴(SEHK:6186)以及改革成效彰顯的周黑鴨(SEHK:1458)。

中國飛鶴

現價市盈率(倍)

預測市盈率(倍)

股息率(%)

股本回報率(%)

11.1

9.0

2.7

41.9

飛鶴股價過去半年持續走弱,一來是受大市拖累,二來集團今年中期報盈利增長下降明顯,是 自2019年H1起的最低增長,更是令跌勢難以喘定。飛鶴業績下降其實非戰之罪,主要是內地出生率下降,疫情及疫苖接種進一步推遲不少民眾的生育計劃,令初生嬰兒奶粉市場縮減。

更多評論:三孩政策受惠股 中國飛鶴可再倍升?

2019H1

2019H2

2020H1

2020H2

2021H1

盈利同比增長(%)

60.4

89.8

57.2

114.5

35.8

不過,飛鶴近年推出適合 3-6歲幼兒的 4段嬰兒奶粉,硬生生擴大產品市場。根據 2021中期報告,集團四段兒童奶粉今年上半年收益11.19億元(人民幣・下同),增速高達89%,遠遠超出行業平均 32%增速。

另外,集團今年還相繼推出成人奶粉,以及小羊妙可、佳瑞妙可、加愛等三款羊奶粉產品,有機奶粉、特殊醫學用途嬰兒配方奶粉「蓓舒消」等亦推出市場,大大豐富集團的產品矩䦹,全品類布局有望為集團畫出第二增長曲線。

雖然短期盈利增長下滑,但對比飛鶴現時的低估值水平仍然十分相宜, 2.7厘股息亦有一定吸引力。而且飛鶴營銷實力往績不俗,其「更適合中國寶寶體質」的差異化布局帶來早年成功,目前線上線下推廣渠道初成,可期待集團故有產品高端化以及新產品快速滲透市場。

周黑鴨

現價市盈率(倍)

預測市盈率(倍)

股息率(%)

股本回報率(%)

82.7

17.11

1.2

3.7

疫情下餐飲業黯淡非常,海底撈(SEHK:6862)及呷哺呷哺(SEHK:520)股價較今年2月高位下跌八成,周黑鴨亦在期內跌逾四成。不過,海底撈及呷哺呷哺存在著翻枱率大降、新開門店過多導致成本上漲及門店間互相競爭的基本面問題;反觀周黑鴨今年基本面表現強勁,截至今年6月30日止,集團營收同比升 60.8%,亦由去年同期虧損 4200多萬扭虧,轉為 2300萬盈利。

更多內容:周黑鴨發盈警股價不跌反升 這趟順風車可上嗎?

周黑鴨加盟店開店速度快捷,上半年淨開出511家,預料能完成全年指引中的淨新增1000家;直營部分的盈利能力亦有改善,雖然停止關店且疫情未止,但直營淨利潤率依然恢復至疫情前水平;集團向加盟店批發銷售實現30%的淨利潤率亦相當喜人。

業績佳但股價回調,一來是受餐飲板塊拖累,二來是周黑鴨早前股價增長過快,現時回調過後現價市盈率仍高見 82.7倍,不過市場對集團業績增長具備信心,預測市盈率僅 17.1倍,處於合理至偏低水平。投資者可在近年大市回調下靜候更佳入市時機。

然而值得注意的是,周黑鴨目前業績增長方式類似復刻海底撈當初,著重於「量」的增長,這種方式不到幾年就容易出現天花板甚或衰弱跡象,周黑鴨暫時宜作中線持有,後續還須看集團升級發展策略而定。

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