雅虎香港財經 兩隻值得留意的內地消費股
隨著疫情反覆，大市表現疲弱，市場對缺乏業績支撐的科技股都比較憂心。投資者不妨聚焦內地消費股，該板塊受內循環等政策帶動，尤其是傾向需求剛性的食品及飲料股，當中不乏高成長性的企業，受大市拖累股價下挫後形成入市良機。
今日就看看國內乳業龍頭中國飛鶴（SEHK：6186）以及改革成效彰顯的周黑鴨（SEHK：1458）。
中國飛鶴
現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
11.1 | 9.0 | 2.7 | 41.9 |
飛鶴股價過去半年持續走弱，一來是受大市拖累，二來集團今年中期報盈利增長下降明顯，是 自2019年H1起的最低增長，更是令跌勢難以喘定。飛鶴業績下降其實非戰之罪，主要是內地出生率下降，疫情及疫苖接種進一步推遲不少民眾的生育計劃，令初生嬰兒奶粉市場縮減。
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2019H1 | 2019H2 | 2020H1 | 2020H2 | 2021H1 | |
盈利同比增長（%） | 60.4 | 89.8 | 57.2 | 114.5 | 35.8 |
不過，飛鶴近年推出適合 3-6歲幼兒的 4段嬰兒奶粉，硬生生擴大產品市場。根據 2021中期報告，集團四段兒童奶粉今年上半年收益11.19億元（人民幣・下同），增速高達89%，遠遠超出行業平均 32%增速。
另外，集團今年還相繼推出成人奶粉，以及小羊妙可、佳瑞妙可、加愛等三款羊奶粉產品，有機奶粉、特殊醫學用途嬰兒配方奶粉「蓓舒消」等亦推出市場，大大豐富集團的產品矩䦹，全品類布局有望為集團畫出第二增長曲線。
雖然短期盈利增長下滑，但對比飛鶴現時的低估值水平仍然十分相宜， 2.7厘股息亦有一定吸引力。而且飛鶴營銷實力往績不俗，其「更適合中國寶寶體質」的差異化布局帶來早年成功，目前線上線下推廣渠道初成，可期待集團故有產品高端化以及新產品快速滲透市場。
周黑鴨
現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
82.7 | 17.11 | 1.2 | 3.7 |
疫情下餐飲業黯淡非常，海底撈（SEHK：6862）及呷哺呷哺（SEHK：520）股價較今年2月高位下跌八成，周黑鴨亦在期內跌逾四成。不過，海底撈及呷哺呷哺存在著翻枱率大降、新開門店過多導致成本上漲及門店間互相競爭的基本面問題；反觀周黑鴨今年基本面表現強勁，截至今年6月30日止，集團營收同比升 60.8%，亦由去年同期虧損 4200多萬扭虧，轉為 2300萬盈利。
周黑鴨加盟店開店速度快捷，上半年淨開出511家，預料能完成全年指引中的淨新增1000家；直營部分的盈利能力亦有改善，雖然停止關店且疫情未止，但直營淨利潤率依然恢復至疫情前水平；集團向加盟店批發銷售實現30%的淨利潤率亦相當喜人。
業績佳但股價回調，一來是受餐飲板塊拖累，二來是周黑鴨早前股價增長過快，現時回調過後現價市盈率仍高見 82.7倍，不過市場對集團業績增長具備信心，預測市盈率僅 17.1倍，處於合理至偏低水平。投資者可在近年大市回調下靜候更佳入市時機。
然而值得注意的是，周黑鴨目前業績增長方式類似復刻海底撈當初，著重於「量」的增長，這種方式不到幾年就容易出現天花板甚或衰弱跡象，周黑鴨暫時宜作中線持有，後續還須看集團升級發展策略而定。
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