雅虎香港財經 分析匯豐前景必須看的關鍵
匯豐控股有限公司（SEHK:5）剛公布會取消2020年底前派息，這與之前市場預期派息最多只會延遲累積派發不同。雖然集團主席杜嘉祺（Mark Tucker）及行政總裁祈耀年（Noel Quinn）在電話會議中多次表示，有信心疫情過後可恢復正常派息。不過，市場普不賣帳，匯豐股價急挫。要看匯豐未來前景，重組相信是最為重要，我們來分析一下。
匯豐是香港上市的全球銀行，在64個國家和地區為超過4,000萬名客戶提供服務。該行的總部位於倫敦，但大部分利潤來自亞洲市場。
匯豐業務遍佈全球，然而最近重組計劃的重心卻放到能夠帶來增長，並且最具備有形股本回報增長潛力的亞洲地區。
在2019年第四季，滙控的有形股本回報率為8.4%，管理層的目標是在2022年前將有關比率提高到10%至12%。
鑑於該行正進行重組，筆者將會分析其主要盈利來源和重組計劃對股東的影響。
匯豐的主要利潤來源
根據匯豐的2019年年報，亞洲業務的除稅前利潤達到184.7億美元，領先其他地區。
另外，匯豐亦在中東和北非地區、北美和拉丁美洲錄得除稅前利潤，可是歐洲分部卻出現嚴重虧損。
匯豐各地區的除稅前利潤或（虧損）
利潤／（虧損） | |
亞洲 | 184.7億美元 |
中東和北非 | 23.3億美元 |
北美 | 7.67億美元 |
拉丁美洲 | 4.00億美元 |
歐洲 | （46.5億美元） |
資料來源： 滙控2019年年報
匯豐的歐洲業務蒙受虧損，原因是該行「更新了對長遠經濟增長前景的假設」，以及管理層計劃重整市場和環球銀行業務而產生商譽減值所致。
在亞洲市場方面，香港和中國業務的除稅前利潤分別達到120.5億美元和28.8億美元。
從數據可見，匯豐的大中華地區，特別是香港市場利潤佔比最高。
由於去年本港經濟踏入技術性衰退，而且2020年上半年的新型肺炎疫情可能會進一步打擊經濟活動，今年匯豐的主要利潤來源可能陷入困境。
不過話雖如此，長遠來看，匯豐的大中華地區業務將有較大發展空間。尤其是中國民眾收入水平上升和金融行業日漸開放，應會有利該行的未來前景。
眼見大中華和亞洲市場甚具潛力，在最近的重組計劃中，匯豐將更多資源投放到亞洲和中東地區。
將總部搬回香港？
匯豐曾否決將總部遷回香港，最近亦無跡象顯示該行有此打算，可是部分投資者認為其應該將倫敦總部搬到香港。
匯豐是在1865年於香港創立，大部分利潤亦來自大中華地區。如果總部設於香港，滙控的管理層將不用來往倫敦和香港，並能節省大量時間。在新型肺炎疫情中，這一點值得重視，而且長線來看，還能減低企業開支。
根據滙控對上一次考慮將總部搬到香港時的分析，有關安排能夠減少往後年度的潛在稅款，合共可節省最多140億美元。
即使後來情況有變，導致減省的成本不及預期，少交的稅款仍然會對長線投資表現產生影響。
愚人總結
匯豐的大部分利潤來自香港和大中華地區，亞洲顯然是該行的未來發展關鍵。有見及此，在最近的重組計劃中，匯豐將會加倍專注於「亞洲為先」策略。雖然因為疫情而暫時停了重組計劃，但相信疫情過後，只會迫使匯豐更大刀闊斧進行。
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