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【一分鐘看圖論市】理性看待市場回檔

通膨數據全面報喜,聯準會升息應已見頂

美國最新公布的 10 月消費者物價指數 (CPI),不僅全面下滑並且均低於市場預期,顯示聯準會採取的緊縮措施持續發揮效果;此外,10 月底公佈的核心個人消費支出(PCE) 年增率已達到聯準會今年目標,綜合來看未來聯準會再升息的可能性極低。

資料來源:Bloomberg,野村投信整理。 資料日期: (左)截至2023/10/31,(右)截至2023/9/30。
資料來源:Bloomberg,野村投信整理。 資料日期: (左) 截至 2023/10/31,(右) 截至 2023/9/30。

最後半哩路露曙光,殖利率迅速回落

投資人認為聯準會今年 7 月份之會議極有可能是本輪升息循環的最後一次升息,市場預期升息壓力即將解除而使債市展開反彈。美國各天期公債殖利率迅速回落,其中以 5~7 年期殖利率反應最為敏感,存續期間介於此區間的投資級債、新興主權債更加受惠。

資料來源:(左)CME Fed Watch tool,2023/11/15。(右)Source:Bloomberg,2023/11/14。
資料來源:(左)CME Fed Watch tool,2023/11/15。(右)Source:Bloomberg,2023/11/14。

全球金融市場重點回顧 (11/11~11/17)

【成熟市場】

  • 美國 10 月消費者物價指數 (CPI) 超預期降溫

  • 10 月 CPI 年增率大幅降至 3.2%,而扣除食品和能源價格的核心 CPI 年增率也降至 4.0%,為 2021 年 9 月以來新低。由於能源價格下滑,通膨降溫速度超過預期,不過從細項來看,佔通膨貢獻最高的住房價格 10 月仍繼續上升,致使核心服務通膨仍僵固。

  • 美國 10 月生產者物價指數 (PPI) 年增率、月增率超預期放緩

  • 10 月 PPI 年增率大幅降至 1.3%;按月來看下跌 0.5%,創 2020 年 4 月以來最大跌幅。而扣除食品和能源價格的核心 PPI 年增也降至 2.4%,也低於預期及前值,進一步表明美國在生產者端的整體通膨壓力正在減弱。

資料來源:Bloomberg,資料時間:2023/11/17。
資料來源:Bloomberg,資料時間:2023/11/17。
  • 美國 10 月零售銷售額出現 7 個月來首次下降

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  • 美國零售銷售額月減 0.1%,在經歷數月的強勁成長後出現下滑,顯示消費者需求出現放緩,大多數家庭已逐漸耗盡疫情期間積累的超額儲蓄。

  • 日本第三季 GDP 陷入萎縮,給日銀繼續寬鬆的空間

  • 第 3 季 GDP 年化後萎縮 2.1%,低於預期,是日本經濟四季以來首次萎縮,萎縮原因包含企業投資下滑、消費者支出復甦疲弱,且進口增加,凸顯日本的經濟復甦比料想中脆弱,需要政府和央行的持續挹注。

【新興市場】

  • 阿根廷通膨年增率超過 140%,創下 32 年新高

  • 10 月 CPI 年增 142.7%,是阿根廷在 30 多年前擺脫惡性通膨以來的最大漲幅,月增率雖自先前的峰值 12% 回落至 8.3%,但高通膨問題依舊相當棘手。

【債匯市】

  • 通膨報喜,市場對升息周期已完成的情緒高漲,美元、殖利率雙雙回落

  • 美元指數周線下跌 1.8%,創 2023 年來第二大跌幅,10 年期公債殖利率大幅回落至 4.44%。

資料來源:Bloomberg,資料時間:2023/11/17。
資料來源:Bloomberg,資料時間:2023/11/17。

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