雅虎香港財經 剖析中國聯塑兩周漲3成的投資價值
中國聯塑（SEHK：2128）股價由6月30日收市10.08元，轉瞬升至7月16日最高的14.02元，升幅達近四成，並且是上市後歷史高位。是甚麼原因令其價值在短短半月內釋放？
洪澇災害促進水利建設投資
近日內地暴雨成災，全國有27個省份逾3700萬人受災。近日的常務會議重點探討今年及未來兩年共150項重大水利工程建設安排，涉及投資額12900億元（人民幣・下同），強調要加快推進重大水利工程建設。加上內地經濟要從疫情影響中恢復，中央加大基建投資力度勢在必行，故此未來內地基建（尤其是水利）的景氣度甚是可觀。
塑料管道優點包括重量輕、耐腐蝕、耐壓強度高、衛生安全、水流阻力小、節省能源、節省金屬等，在水利建設中扮演重要角色，故此聯塑可望在趨勢中充份受惠。
業績不負國內塑料管道龍頭之名
聯塑是內地塑料管道市場佔有率最大的龍頭企業，在全球市場亦位於三甲之內。2016年起集團營收保持每年雙位數增長，盈利增長雖較波動，但亦一直保持升勢，去年盈利增長21.39%，顯著高於營收的11%升幅。反映聯塑不負龍頭之名，業績增長力穩健。
業績的上漲不僅是由於規模擴張，高毛利產品比重增加亦有很大助力。聚氯乙烯 PVC 產品的去年平均售價8116元，銷量增長8%；非PVC產品年平均售價則高達15431元，銷量增長19.6%，令高毛利的非PVC產品佔總收入比重同比升1.8個百分點，整體毛利率亦同比升1.7個百分點至28.9%。
聯塑的投資價值有3項:
1.致力拓展海外市場
聯塑借力國家「一帶一路」政策，致力開拓海外市場，海外收入規模由2015年4.53億元，增至2019年9.55億元，規模翻了超過1倍，年複合增長率達20.5%。
去年5月集團與新疆八鋼針對中亞及新疆市場簽訂戰略合作協議。聯同合作夥伴有望提高聯塑產品提高在當地的品牌知名度，加速滲透中亞市場。同時，集團看好東南亞市場，去年9月宣佈於印尼計劃投資約6000萬美元建立大型的管道生產基地，以提升在東南亞市場的競爭力和影響力。集團亦稱未來將繼續積極在其他亞洲國家，包括印度、越南、泰國等部署業務發展。
2.細分業務的潛力
2019年期內，建材家居業務受益於下半年房地產竣工率回暖，集團該業務收入15.2億元，同比升15.6%。其他業務收入約11.2億元，同比升3.7%；當中環保業務發展迅速，收入同比升73%至3.3億元，專業市場平台業務發展穩定，收入同比微升2%至3.8億元。這些業務合共佔集團整體比重僅10%，暫時未能發揮大作用，但至少穩定發展，短期內不會拖集團後腿，而且各業務間有望產生協同效應加速集團市場滲透，長線而言各自帶來的業績增長動力就要拭目以待。
3.產能布局持續優化
聯塑於內地16個省擁有25個先進生產基地，在各基地內持續提升生產自動化和智能化水平，在管道產品生產中實現全面機械化，藉以提高整體產能、質量和效益。集團 2019年產能利用率達88%，同比提升3.2個百分點。
內地短期內要加強水利建設，聯塑亦有相對應的產能實力配合，年內在福建、江西及浙江的新生產基地相繼竣工及試產。而且集團在印尼的廠房亦預計於下半年試產，未來可望見集團持續新增海外產能，加強在海外市場的競爭力。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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