雅虎香港財經 剖析騰訊股價強勁的背後原因
中國科技龍頭騰訊(SEHK:700)最近發表了第四季業績，雖然第一季新型肺炎危機加劇，但表現仍相當穩定。
騰訊的收益按年上升25%至人民幣1,058億元（折合約152億美元），超出預期2.1億美元。純利增長52%至人民幣216億元（折合約31億美元），少過預期人民幣12億元。
在撇除收購、投資和出售的非通用會計準則(non-GAAP)基礎上，騰訊純利增29%至人民幣255億元（折合約37億美元）。騰訊上季業績仍然保持強勁增長，但在第一季和今年其餘時間的表現會怎樣？
民眾留在家中，騰訊遊戲業務增長
騰訊的網上遊戲收益由第三季的11%大幅上升至全年25%，佔總收益的29%。
騰訊表示增長的原因與其在中國和海外市場的強勁手機遊戲業務有關。熱門遊戲包括《王者榮耀》、《和平精英》、手機版《絕地求生》、《使命召喚Online》以及Supercell的《部落衝突》和《皇室戰爭》，這些手機遊戲的增長彌補了 《地下城與勇士》等桌上型遊戲收益的下降。
騰訊沒有為其第一季的遊戲收益提供實際指引，但首席戰略官James Mitchell指出，由於中國多個主要城市封城，電子遊戲以及串流音樂和影片等其他在家進行的活動「使用量增加」。騰訊海外的遊戲收益佔23%，反映其他國家的封關可能會帶動遊戲收益增長。
廣告業務目前看起來……不錯
騰訊的網上廣告收益由第三季的13%增至全年19%，佔總收益的19%。在冠狀病毒爆發 之前，中國經濟已經放緩，令其廣告銷售疲軟，此增長速度實在是出乎意料。
增長是由對微信（每月活躍用戶按年增長6%至11.6億）廣告和手機廣告網絡（在第三方應用程式上顯示廣告）的需求增加所推動的，彌補了騰訊視頻和騰訊新聞的廣告收益的下降，前者下降的原因是因為NBA球賽直播暫停，後者則因為來自 字節跳動的今日頭條的激烈競爭而下降。
展望未來，由於冠狀病毒危機導致企業停業並控制廣告支出，騰訊第一季的廣告收益增長可能會放緩。NBA最近因疫情而暫停了整個賽季，亦會加劇騰訊視頻的增長放緩。
騰訊增長最快的業務為阿里巴巴帶來壓力
騰訊的金融科技和商業服務收益全年增長39%，略高於第三季的36%增長，佔總收益的28%。騰訊指增長是由於其微信支付平台的收益增長以及其雲端業務增長，雲端業務本季的付費客戶超過100萬名。
Canalys最近稱，騰訊雲在中國雲端基礎設施市場的份額由2019年第一季的15.4%增至第四季的18%。阿里巴巴(SEHK:9988) 同期的市場份額從47.3%降至46.4%。微信支付與阿里巴巴旗下的支付寶在中國數碼支付市場上分庭抗禮。
騰訊為了與阿里巴巴的雲端和支付生態系統競爭，奪取更多的市場份額，可能會以較低利潤經營業務，可是，騰訊可以通過有較高利潤的遊戲、廣告和投資業務來推動增長。
畢竟，騰訊的營業利潤率按年增長700個基點至第四季的27%，並且在危機結束後可能會繼續上升。騰訊利潤率和市場份額的增長可能給阿里巴巴帶來麻煩。
冠狀病毒危機是一把雙刃劍
疫情爆發應該會對騰訊造成幾方面的影響，疫症將會損害騰訊的廣告業務，但對遊戲業務有利。網上支付的增長彌補了實體店銷售量的減少，支付業務表現應該會保持穩定，應用程式和串流服務使用量大增，雲端業務收益可能會因此而增加。
在疫症爆發期間，微信亦已成為溝通、遠程工作和提供基本服務的重要工具。該生態系統現發展出騰訊醫療、騰訊教育、騰訊會議和企業微信等新遠程服務，危機結束後，這些服務應該會繼續拓展。
前路如何？
騰訊第一季業績受冠狀病毒危機拖累，目前尚未清楚騰訊的優勢將來能否彌補其劣勢。不過，中國企業開始復工，感染率正在下降，反映增長放緩是短期的影響。投資者應繼續持有騰訊，因為它可能會受惠於中國經濟的復甦，並成為一間實力更強的公司。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
