動盪時局中的香港前途未卜 金融市場已成為維護信心的新戰場

【彭博】-- 各方奮力維護對於香港未來的信心，從股市和匯市中便可窺見一斑。

中國內地的資本正如潮水一般湧入香港股市，尤其是市值龐大的中資銀行，希望借此緩解國安立法引發的跌勢。外匯市場的緊張情緒也在升溫，期權和遠期走勢顯示，港元或將觸及弱方兌換保證。

金融市場的穩定將會強化政府和商界巨擘所宣傳的信息：加強針對異見人士的立法將會令深受暴力遊行之苦的香港恢復寧靜。香港特首林鄭月娥周二以恒生指數的上漲作為依據，稱投資者並不擔心新的立法會破壞香港作為國際金融中心的地位。

「中國需要動用一些資金來穩定港元和香港的資本流動--這一點至關重要，」大華繼顯執行董事Steven Leung表示。「一些外國投資者擔心國安立法將威脅香港作為國際金融中心的地位，他們可能會撤出。」

香港股市亟需提振。恒生指數本月下跌了近7%，與MSCI全球指數相比恐將錄得1998年亞洲金融危機以來的最大跌幅。周五，香港主板賣空規模攀升至成交總量的21%，為該數據20多年歷史上的最高水平。

如果商界恐慌不安，可能導致資金大量外流，壓垮市場並引起銀行擠兌。資金的外逃也可能促使人才外流，從而破壞香港作為金融中心的吸引力，因此可謂事關重大。

香港股市規模達4.9萬億美元，位列全球第四。恒生指數100天歷史波幅指標顯示，當前市場波動幅度為2012年以來最劇烈。期權市場在為更大幅度的動盪做準備：20種最熱門的恆指衍生品中，有18種是對沖下跌風險的看跌產品。

雖然流動性環境緊俏，令港元利率高於美元利率，進而繼續對港元構成支撐，但是有跡象顯示，部分對沖基金可能正在調整倉位。港元12個月遠期點上周升至1999年以來的最高水平後，仍然維持在極高水平，顯示投機做空港元的需求旺盛。

香港本地企業爭相為北京擴大控制權說話。雖然股價跌至多年低點，但多家地產開發商發布了一份聲明，稱國安立法將保障香港的穩定和繁榮。可能會有更多公開支持的聲音：前香港特首梁振英先前抨擊滙豐控股不公開對港區國安立法表示支持。

此外，警務處處長鄧炳強接受央視訪問時表示，新的立法將增強投資者對香港的信心。

這些安撫商界的措施並不新鮮。上世紀80年代初，中英兩國政府就香港回歸展開談判時，當時還是自由浮動的港元大幅走低。香港政府隨後通過聯繫匯率制度止住了港元的跌勢。1997年回歸之前，維持對香港的信心是英國方面關注的重點，尤其是當時有數十萬香港人為取得外國公民身份移民加拿大。

北京在政治敏感時期頻繁干預國內股市維穩的證據並不難找，也可調用諸多工具令匯率波動最小化。這樣的管控一直以來導致中國資產在外國投資者心目中吸引力不足。

內地收緊管控的觸角是否也會伸向香港的金融市場仍有待觀察。但是越來越明顯的是，和內地一樣，穩定對於香港來說同樣至關重要。

原文標題Battle for Hong Kong Is Now Shifting to City’s Financial Markets

(增添第一張圖表及之後的內容)

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