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匯市年終行情已是老皇歷 疫情之下異常成平常

·2 分鐘文章

【彭博】-- 新冠疫情和防控措施顛覆了匯市的季節性,想要押注年底風險反彈的人或許要三思。

自3月份首輪疫情爆發以來,匯市的歷史模式就被改寫。例如,作為經典的風險偏好指標,澳元兌日圓交叉匯率在今年夏天取得2009年以來最長月連漲,兩個季度的時間裡上漲大約14%。而過去10年,澳元兌日圓同期平均下跌2.5%。9月份,歐元兌挪威克朗上漲超過5%,是20年來最佳同期表現——20年同期的平均表現是下跌0.1%。

美元模式也發生了變化。自從聯儲會3月降息以來,彭博美元即期匯率指數月度走勢與過去10年常態不符的多、相符的少。其中3月創歷史同期最佳,而本月則可能是史上最糟糕的11月。8月份,美元反常下跌1.5%之際,標準普爾500指數上漲了7%,完全沒有「夏打盹」的樣子。

看來,新冠疫情似乎已經顛覆了季節性的基本原則——年復一年,老生常談。季末投資組合流、節假日、經濟報告發布都遵循一個時間表,儘管偶有調整,但很少有重大變化。

但2020年不一樣,疫情浪潮導致假日調整、數據延遲和經濟活動發生廣泛變化。而且,各國央行實施大規模的量化寬鬆,導致債券波動率低無可低,買賣債券基本與風險偏好無關。有關量化模型表現不佳的報導,可能反映出這種影響。

作為交易量最大的貨幣對之一,歐元兌日圓就是一個典型,今年幾乎每個月的表現都有違常態。不過,早期跡象表明,既然美國大選水落石出、疫苗研發進展不錯,年底時節傳統的股市上漲、歐元兌日圓走強的行情可能再度出現。過去20年,歐元兌日圓在最後兩個月往往顯著走強,平均上漲2.7%,而前10個月為淨下跌。鑒於歐元兌日圓11月已經上漲1%以上,人們對這種季節性模式的期望很高。但是,鑒於今年如此的一反常態和節節攀升的病例數字,結果如何,此時言之過早。

注:Robert Fullem是為彭博撰稿的外匯和利率策略師;本文僅代表其個人觀點,不構成投資建議。

原文標題FX Traders Betting on Year-End Risk Rally May Want to Rethink

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