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匯豐停派息 中銀香港可成代替品?

Oscar Yu

匯豐(SEHK:5)暫緩派息,相信不少散戶都要另覓收息選擇,本地銀行龍頭之一的中銀香港(SEHK:2388)又如何?以下由兩大角度分析:

1.分派穩定性

投資收息最重要分派穩定,匯豐今次暫停分派雖可歸因於英倫銀行介入,但事實上匯豐的分派能力在近幾年已持續被削弱。過去五年間,匯豐的分派比率已兩度超逾100%,反映期內盈利不足以應付分派,在上一年度,匯豐的分派比率亦只恰好夠應付首三季分派。至於中銀香港,近五年的派息比率維持於約50%,安全邊際較大。

不過,分派往績可與業務表現脫鉤,中銀的業務又是否較匯豐穩定呢?匯豐經營環球業務,而中銀則專注香港業務,海外如亞洲區其他國家業務仍相對很細,所以沒有海外業務作取長補短,表面上中銀的業務風險就較高。現實卻非如此,匯豐環球業務近年表現不振,歐洲地區的除稅前虧損更在去年擴大471%。再者,經營環球業務的成本昂貴,匯豐在2019年的成本效益比率為59.2%,而中銀則只有28.5%。全球經濟不景氣,低成本營運模式更可防範盈利能力大幅衰退。

2.分派增長力

持續分派增長可在長線為投資者帶來豐厚現金流入。匯豐在這方面的表現相當失色,就算沒有英倫銀行的介入,2019年度分派本來就沒有什麼增長可言。至於中銀香港,其2019年度分派按年增長4.7%,2015年至2019年間累計增長為25.6%。由分派往績來看,中銀香港的分派增長表現較優勝。

那麼中銀的業務前景又是否較匯豐優勝呢?面對疫情經濟影響及環球央行放水對銀行盈利的衝擊,短中期經營環境對匯豐及中銀而言相當不利。惟確定性較高的一點是,中銀香港要重拾增長遠較匯豐容易。亞洲地區的增長前景較佳,匯豐亦表明會將資源集中於亞洲業務,由國有銀行──中國銀行(SEHK:3988)加持的中銀香港就更有優勢。更重要的是,中銀沒有拖後腳而又耗資的歐洲業務,資本運用靈活度較高,逆市擴張能力亦較匯豐優勝。

結語

論分派穩定性及增長力,中銀香港表現較匯豐優勝,可作為長線收息的替代選擇。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Oscar Yu沒持有以上提及的股票。

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