匯豐削六福(00590)目標價7.5%至23.4元 維持「持有」評級

<匯港通訊> 匯豐證券發表報告，將六福(00590)目標價由25.3元調低7.5%至23.4元，維持「持有」的投資評級。

匯豐表示，在2019財年業績中，六福上半年度的收入增長25％，惟受到港澳同店銷售高單位數的跌幅拖累，下半年度收入下降3.5%。在改善毛利率和嚴格的成本控制之下，經營溢利保持4%的正增長。該行指出，下半年度淨利潤按年下降3%，比該行預期差9%。六福去年度的派息比率為45%

報告指，管理層預計在2020財年收入及盈利平穩增長。從今年4-6月的首3周，其內地的同店銷售增長下降了5%，港澳則跌低雙位數(low teens)。隨著近期黃金價格上升，黃金首飾的銷量有負面影響。該行考慮到金價的不確定性，認為盈利的可見度仍然很低。匯豐預計，於收入持平增長，其20財年淨利潤將下降2.3%。對於19-22財年，預計六福的淨利潤年複合增長率為2.1%，收入年復合增長率超過3.3%。

該行認為，六福的盈利的充滿不確定性，認為盈利並未能按估值得到充分對沖。它目前的估值表明了市場預計其收益將保持穩定/持平，符合該行目前的預測和管理層指導。但認為有高的股息，估計2020財年的股息收益率為4.5％。(EC)