香港股市 已收市

匯豐又喊重整 你還相信嗎?

Wendy So

英國金融時報率先報道,匯豐董事局要求管理層重新啟動重整計劃,而且希望幅度更深、力度更大,不排除賣掉整個地區業務之類的重手招式。

對於匯豐小股東們來說,最關心的,只是這是否代表股價已經見底,反彈有望。我們就來抽絲剝繭,把全盤局勢拆解看看。

股價如何從去年底60元墮落到只剩36元

匯豐在2018年開始失寵於北水,同時因缺乏基礎面即盈利前景的支持,股價從80元水平進入緩慢的「墮落期」,反覆下跌至2019年底的60元水平。

2020年初,避險情緒仍高,匯豐憑着高收益率成功吸引新散戶進場,市場同時期待匯豐的「終極重組計劃」,股價有一定支撐。2月中,萬眾期待的重組計劃在放榜日揭盅,內容「唔湯唔水」,而且未見官先打三十大板,重組成本高達72億美元;市場反應擺明「唔收貨」,股價跌至45元水平才見支持。這個價位有一定參考價值,某程度上可視為匯豐中線的Best Case Scenario (最佳情況)。

使得匯豐股價墮入萬劫不復之地的,是4月1日的停息決定。停息前的收市價是44.15元,股價往後之跌幅已經遠超被cut的股息(匯豐現價36.85),反映市場對匯豐前景信心崩潰;可怕的,是股價未有止跌跡象,亦沒有任何利好因素可炒作。

想以「重啟重整」作為利好因素,這招行不行?

看完以上分析,就立刻明白這次發出「重啟重整」消息背後的計算。別忘在4月,匯豐在英國政府的「勸導」及社會輿論壓力的影響下,宣布暫時擱置裁員計劃,這當然直接影響重整計劃之步伐。現在來「放話」要重新Boot機大幹一場,難保未來不會遇上同樣問題;可能有鑒於此,今次匯豐把目標轉移至同樣做到「一鑊粥」的美國業務,其實近年美國的業務規模已一直在縮減,現在傳出匯豐正考慮乾脆把整個業務賣掉。

問題是,重組計劃已醞釀多時,匯豐不斷在考驗股東們的耐性;本來還好,如今在股息收入化水的情形下,實在沒有人會再賣帳的廢話。講幾時都容易,行動才最實際,想以這種消息增加市場信心,甚至刺激股價,未免有點太天真。

重組計劃並非選項,而是必須

匯豐如果不想執笠,路只有一條,就是必須執行重整計劃。市場已明確表示對上一版重整計劃不滿意,匯豐早就應該痛定思痛,把計劃加重口味重新出發,而非等到股價又跌多十元才「瞓醒覺」,這反映匯豐管理層仍然相當離地。

「黑天鵝」式事件除外,匯豐下來的利好因素,只能是業績和派息;其他的實在不用想太多。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。

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