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<匯港通訊> 匯豐環球研究發表報告指,儘管油價下跌,中國石油股份(00857)上游業務盈利仍有彈性增長。然而,下游工業、住宅及商業(R&C)盈利能力下降並受大量庫存損失影響。因油價預測下調,該行將集團2024-2026年的盈測下調5%-6%,H股目標價削12%,由9.2港元降至8.1港元。維持「買入」評級。
報告表示,中石油第3季純利同比減少5%至439億元人民幣,主因油氣產量增加被煉油和營銷利潤大幅下降所抵銷,這與中國石油化工股份(00386)類似。
匯豐認為,第3季油價下跌8%導致存貨虧損,削弱了煉油及營銷的經營溢利。
然而,匯豐對中石油勘探、開採及天然氣銷售的盈利改善感到驚喜。集團營運現金流保持強勁,較去年同期增加2%,淨資產負債率亦降至0.7%。
綜上,中石油仍是匯豐在油股首選,因其綜合結構,使該行盈利更能抵禦油價波動。由於國內天然氣市場持續開放,為下游用戶帶來更大的成本轉嫁空間,而以折扣價進口的俄羅斯天然氣正迅速增加,因此進口天然氣的虧損應將繼續收窄。(CW)