雅虎香港財經 匯豐vs.恒生銀行：誰勝一籌？
匯豐控股(SEHK:5)在港成立促進國際貿易長達150年，期間歷經諸多高低順逆。
興辦早期，世界和平穩定，國際貿易日益增長，帶動匯豐業務一日千里，度過數十載的繁榮時期。
後來，經濟受挫及戰亂對匯豐造成衝擊，令其業務步入寒冬。1930年代，全球經濟衰退，使匯豐的儲備幾乎耗盡，只能掙扎求存。
二戰期間，日軍侵港，俘虜大量英國人員，令匯豐經營業務難上加難。
匯豐走過高低順逆，哪麼過去十多二十年表現又如何呢？
更重要的是，匯豐與其同業兼全資附屬公司恒生銀行有限公司(SEHK:11)相比，表現誰勝一籌？
匯豐與恒生銀行的表現比較
在總回報方面，計及股息和股份分拆後，恒生銀行創造的回報自2010年初開始超越匯豐。
2010年1月4日至2020年5月5日的股份表現（計及股息和股份分拆）
匯豐銀行 | -29.5% |
恒生銀行 | +85.5% |
資料來源：筆者編製
自2000年初起，恒生銀行的表現亦勝過匯豐，如下所示。
2000年1月5日至2020年5月5日的股份表現（計及股息和股份分拆）
匯豐銀行 | -31% |
恒生銀行 | +323.17% |
資料來源：筆者編製
為何匯豐回報遜色
從過往回報來看，雖然匯豐持有恒生銀行約62%股權，恒生銀行仍是較佳的投資選擇。
原因之一是匯豐比恒生銀行更為國際化，而這一點有利有弊。
一方面，更為國際化即表示匯豐業務地點分散，得以減低風險。若然本港經濟不景，更為國際化的銀行在其他地區的業務就有助抵銷部份弱勢。
但實際上，更為國際化的本質在過去20年來反而對匯豐造成負擔，這是由於世界各地的貸款增長需求素來遜於亞洲，
而且大中華地區以外許多國家和地區的利率亦持續低企，資本回報令人失望。
此外，匯豐一直都要應付不良收購的問題，例如它曾在全球金融危機前期錯誤收購次貸按揭貸款公司Household Finance，
最終導致匯豐需撇減數十億元。
匯豐的前景
接下來，匯豐很可能擺脫過去20年的宿命，來個大逆轉。匯豐已換上新領導層掌舵，很可能更聚焦於大中華地區的業務。
只要金融科投運用得當，匯豐就有機會創造更高回報。利率正常化亦有助匯豐重拾升軌。
2018年，匯豐估計利率正常化可增加盈利40至50億美元不等。
如果匯豐重組成功，便可順勢打入全球更高增長、更高回報的市場。
愚人總結
匯豐受到不良收購和投資所拖累，過去表現欠佳，以致匯豐回報跑輸恒生銀行及其他同業。
匯豐日後對準亞洲市場，或有助提升其盈利能力。
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所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。
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