雅虎香港財經 半導體子公司分拆上市 比亞迪吼得過？
比亞迪 (SEHK:1211) 日前宣布子公司比亞迪半導體將引入30名戰略投資者，當中包括小米 (SEHK:1910)、聯想 (SEHK:992)、碧桂園 (SEHK:2007)等之旗下子公司，似乎已為加速分拆上市作好凖備。
比亞迪股價最近升勢強勁，投資前景如何？
30名戰略投資者陣容鼎盛
比亞迪在本月15日發出公告，比亞迪半導體將以增資擴股形式引入30名戰略投資者，增資規模8億元人民幣，相等於比亞迪半導體擴股後7.84%的股權比例。
投資者多達30名，8億元這個金額不算矚目，最吸晴的反而是投資者陣容，包括了韓國SK集團、小米 、聯想、碧桂園、還有招銀 (SEHK:3968)、中芯國際(SEHK:0981)、北汽、上汽等的投資分公司。這些全是產業投資者，而非一般基金或機構投資者，比亞迪明顯志不在吸水，而是把這些夥伴納入未來半導體事業版圖，成為集團客戶。
比亞迪股價過去3個月已飆升7成多，很大程度是由於市場憧憬比亞迪半導體將分拆上市。要知道潛在升幅還有幾多，須先了解一下這間分公司的背景。
比亞迪半導體的極速養成
今年4月中，比亞迪宣布透過子公司之間的股權轉讓及業務劃轉，完成了對全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司的內部重組，正式改名為比亞迪半導體，並名言將「積極尋求適當時機獨立上市」。
短短一個月多之後，比亞迪成功引入紅杉資本中國基金、中金資本等機構，首輪獲得19億元人民幣戰略投資；之後再引入30名戰略投資者。增資前，比亞迪半導體的估值約為75億元人民幣，兩輪增資後，比亞迪半導體估值已達102億元。
分拆上市為母公司帶來的增值空間
根據花旗銀行的一項估算，比亞迪半導體2019年市盈率是60倍，兩輪增資後比亞迪持有子公司72.3%股份，假設比亞迪半導體上市以A股同行200倍的市盈率出售22.3%股份，比亞迪的持股比例降至50%，同時將獲得56億元進帳。
比亞迪最新市值是532億港元，如以上述邏輯作估算，股價上升空間「有數得計」，再回頭看比亞迪股價近月來的飆升，好像就有點誇張了。不過，這並未計算比亞迪半導體未來的增長空間可以有多厲害，這也許才是支持股價大升的重要因素。
目標是成為中國最大的車規級IGBT廠商
別以為比亞迪半導體是要和三星、台積電等半導體龍頭廠家搶食，比亞迪半導體主打的是車規級IGBT (Insulated Gate Bipolar Transistor)，是半導體的一種，可使用在車用電子、工具機、消費性電子等各種用途上；比亞迪電子主要業務就是集成電路設計與線寬零0.18微米及以下大規模集成電路，專攻車用市場之外，消費性電子產品一樣可以應用。看到這裏就明白為什麼小米也加入投資者行列了。
中國的IGBT半導體市場一直由外資主導，內地本土的半導體企業近年開始積極發展，比亞迪是其中之一，現時比亞迪已擁有完整的IGBT生產鏈，市場佔有率估計約18%，距離龍頭位置仍有頗大距離。
現在比亞迪分拆半導體子公司集資和引入戰略投資者，要成為中國最大車規級IGBT廠商的目標，就更有可能實現了。市場憧憬的，相信就是這個願景。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 沒持有上述的股票。
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