可轉債歷經三年上漲後 有AI加持的中國頂尖基金經理仍看好投資價值

【彭博】-- 中國可轉債在波動的市況中憑借其「進可攻、退可守」的屬性吸引了旺盛需求，儘管轉股溢價率已來到歷史高位，一位業績頂尖的基金經理仍看重其投資價值。他的基金通過人工智能的輔助，押注正股走強能為可轉債帶來豐厚回報。

「僅用轉股溢價率來衡量轉債的估值有失偏頗，」浙商基金智能權益投資部副總經理賈騰在採訪中表示，轉債的真實估值應是正股估值疊加轉股溢價率，當前A股權益資產整體估值並不高，相較於固定收益資產而言性價比非常突出。

賈騰管理的浙商豐利增強債券基金2021年回報為31%，在中國1000余只10億元以上規模的債券基金中，表現處於頂尖的1%。根據季報，該基金資產淨值在去年9月底達到約46億元人民幣，相比2020年年末成長了20倍。

賈騰表示，根據AI智能投資系統的測算，這只基金的規模有較大容量空間，投資策略也仍然有效。他說，基金的智能投資系統不間斷監控各類數量化指標，在大類資產判斷、行業跟蹤、個股個券診斷、投後組合管理等方面都有幫助。

賈騰還稱，正股走勢是可轉債回報最為重要的決定性因素，而與同類基金相比，他的基金優勢在於由權益部門主導管理。

中國A股基準上證綜指去年錄得三年來的最差表現，預測本益比跌至歷史均值以下。賈騰看好周期性行業的後續表現，認為在中國「雙碳」背景下，工業品價格中樞長期上移是大概率事件，此外也看好可選消費和必選消費中的大眾品類標的。

浙商豐利增強的三季報顯示，境內股票投資占基金總資產約三成，債券占總資產約六成，基金前五大債券持倉包括蘇銀轉債、杭銀轉債、光大轉債、大秦轉債等。除了豐利增強這只債券基金以外，賈騰還擔任浙商聚潮產業成長、浙商滬港深精選等混合型基金的基金經理。

儘管股指疲軟，2021年A股板塊熱點仍不斷輪動，加之可轉債市場資金充沛，推升中證可轉債指數全年上漲逾18%。在連續三年攀升後，該指數今年年初觸及逾六年來的新高。可轉債市場發行火爆，截至去年末，中國境內可轉債的存續總額創下約7000億元人民幣的歷史最高紀錄。

展望2022年，賈騰稱「固收+」基金的快速擴張或令可轉債市場的交易略顯擁擠，需要警惕因過度擁擠而引發的回調。但他依然期待可轉債市場進一步擴容，認為有望帶來更多優質的投資標的。

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