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台灣資金調度痛苦指數升高 央行罕見舉措暗施援手尚未見效

Miaojung Lin
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台灣資金調度痛苦指數升高 央行罕見舉措暗施援手尚未見效

【彭博】-- 受外資匯出、繳稅等多重因素影響,台灣貨幣市場5月下旬快速轉緊的惡夢今天又寫下新紀錄,央行2年期存單標售利率大幅彈升,與5年期公債利率出現倒掛。在全球降息預期升溫的背景下,台灣央行的公開市場操作近來雖然展現挹助流動性的彈性,但就利率走勢來看似乎無意讓本地市場也有過度的寬鬆預期心理。儘管多數交易員及分析師認為資金緊俏為短期的季節性因素,終將回歸台幣資金充沛的常態,然而這波緊俏的程度有些讓市場措手不及,加上6月下半旬的季底因素將持續發酵,緊接著7-8月又有股利發放等不確定因素影響資金池,並且外資匯出的結構如果短期不改善,資金緊俏的程度也有可能拖至第三季,各家資金調度與債市交易員對此並不敢掉以輕心。延伸閱讀:台灣年中資金調度難關到,短錢緊俏急速推高短期利率關鍵洞察這段期間台灣央行看似放手讓利率該升就升,但觀其細微處,為適時緩和市場流動性,央行也其實創下一些罕見先例於存單公告系統中直接載明減發存單的回補日期,以利金融機構申購存單時提前考量彈性處理存單申購事宜,讓銀行報備申請到期的28天期存單不再續購,14天期存單提前解約為歷來首次央行今年6月以來減發的存單金額近1500億元,已達去年6月單月減發1755.8億元以來的最大量多項貨幣市場指標都同時創下波段紀錄,緊俏訊號顯著央行2年期存單標售利率較上次大彈9.3基點至0.654%,甚至升穿5年期公債殖利率0.6015%,為2013年常態化標售2年期存單以來的首次今日一周期拆款的高位利率0.66%,創2014年12月以來最高今日隔夜拆款平均利率飆高至0.223%,創近三年半最高,前高為2016年1月報0.224%反映銀行閒置資金的7天期及14天期存單發行,雙雙創下常態發行以來的最低周五7天期存單發行僅有4億元台幣,上次14天期存單則只有113億元市場交易指標利率之一的30天期自保票平均利率近期均在接近0.60%附近的高位震盪市場評論元大投顧首席經濟分析師陳森林:造成這波貨幣市場緊俏的關鍵因素是外資匯出的力道比預期大且集中,改變在2017年以前台灣受惠外資不斷匯入而呈現極度寬鬆的市況目前外資並沒有明顯回流的跡象,加上今年前五個月台灣順差較去年同期減少了逾20%,預估影響台幣資金池的時間可能拉長,有機會拖到第三季外資有進有出,將讓台灣超寬鬆的環境不再,貨幣市場每次遇及季節性因素的影響就會愈來愈明顯,央行緩和市場的工具就是減發存單目前看不出央行有因此而指出政策利率的方向,沒有特殊升息或降息的意向群益金鼎證券債市交易員Baker Tu:短線資金緊俏,但市場的長線資金還是浮濫,銀行為去化長期資金,只能買進公債,貨幣市場的季節性因素不會反轉公債市場目前以美國降息預期為題材的走勢短率走高在短線上當然還是會造成公債的壓力,目前已看到銀行「賣短買長」的現象,調節5年以下公債的券種,轉為購入10年以上公債日盛銀行利率及衍生性商品部門主管J.J. Yeh:近日由於貨幣市場資金面緊俏,加上央行之前在報告中提及債券殖利率轉升的可能性增加,都造成交易商在目前利率低檔的水準較不願追價央行近來在公開市場的操作反映出並不想營造過度寬鬆的預期(更新拆款及存單數據。)欲聯繫記者請洽: Miaojung Lin Taipei mlin179@bloomberg.net欲聯繫編輯請洽: Samson Ellis sellis29@bloomberg.net, Argin Chang、Shuqin DingFor more articles like this, please visit us at bloomberg.com©2019 Bloomberg L.P.

【彭博】-- 受外資匯出、繳稅等多重因素影響,台灣貨幣市場5月下旬快速轉緊的惡夢今天又寫下新紀錄,央行2年期存單標售利率大幅彈升,與5年期公債利率出現倒掛。在全球降息預期升溫的背景下,台灣央行的公開市場操作近來雖然展現挹助流動性的彈性,但就利率走勢來看似乎無意讓本地市場也有過度的寬鬆預期心理。

儘管多數交易員及分析師認為資金緊俏為短期的季節性因素,終將回歸台幣資金充沛的常態,然而這波緊俏的程度有些讓市場措手不及,加上6月下半旬的季底因素將持續發酵,緊接著7-8月又有股利發放等不確定因素影響資金池,並且外資匯出的結構如果短期不改善,資金緊俏的程度也有可能拖至第三季,各家資金調度與債市交易員對此並不敢掉以輕心。

延伸閱讀:台灣年中資金調度難關到,短錢緊俏急速推高短期利率

關鍵洞察

這段期間台灣央行看似放手讓利率該升就升,但觀其細微處,為適時緩和市場流動性,央行也其實創下一些罕見先例於存單公告系統中直接載明減發存單的回補日期,以利金融機構申購存單時提前考量彈性處理存單申購事宜,讓銀行報備申請到期的28天期存單不再續購,14天期存單提前解約為歷來首次央行今年6月以來減發的存單金額近1500億元,已達去年6月單月減發1755.8億元以來的最大量多項貨幣市場指標都同時創下波段紀錄,緊俏訊號顯著央行2年期存單標售利率較上次大彈9.3基點至0.654%,甚至升穿5年期公債殖利率0.6015%,為2013年常態化標售2年期存單以來的首次今日一周期拆款的高位利率0.66%,創2014年12月以來最高今日隔夜拆款平均利率飆高至0.223%,創近三年半最高,前高為2016年1月報0.224%反映銀行閒置資金的7天期及14天期存單發行,雙雙創下常態發行以來的最低周五7天期存單發行僅有4億元台幣,上次14天期存單則只有113億元市場交易指標利率之一的30天期自保票平均利率近期均在接近0.60%附近的高位震盪

市場評論

元大投顧首席經濟分析師陳森林:造成這波貨幣市場緊俏的關鍵因素是外資匯出的力道比預期大且集中,改變在2017年以前台灣受惠外資不斷匯入而呈現極度寬鬆的市況目前外資並沒有明顯回流的跡象,加上今年前五個月台灣順差較去年同期減少了逾20%,預估影響台幣資金池的時間可能拉長,有機會拖到第三季外資有進有出,將讓台灣超寬鬆的環境不再,貨幣市場每次遇及季節性因素的影響就會愈來愈明顯,央行緩和市場的工具就是減發存單目前看不出央行有因此而指出政策利率的方向,沒有特殊升息或降息的意向群益金鼎證券債市交易員Baker Tu:短線資金緊俏,但市場的長線資金還是浮濫,銀行為去化長期資金,只能買進公債,貨幣市場的季節性因素不會反轉公債市場目前以美國降息預期為題材的走勢短率走高在短線上當然還是會造成公債的壓力,目前已看到銀行「賣短買長」的現象,調節5年以下公債的券種,轉為購入10年以上公債日盛銀行利率及衍生性商品部門主管J.J. Yeh:近日由於貨幣市場資金面緊俏,加上央行之前在報告中提及債券殖利率轉升的可能性增加,都造成交易商在目前利率低檔的水準較不願追價央行近來在公開市場的操作反映出並不想營造過度寬鬆的預期

(更新拆款及存單數據。)

欲聯繫記者請洽: Miaojung Lin Taipei mlin179@bloomberg.net

欲聯繫編輯請洽: Samson Ellis sellis29@bloomberg.net, Argin Chang、Shuqin Ding

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