雅虎香港財經 吉利借回A股走強 內地汽車業真正反彈？
隨著中國武漢肺炎疫情似乎持續放緩，中國政府過去數月逐步解除一些限制措施，經濟開始逐步復蘇。被視為奢侈品的汽車業，似乎也開始出現起色。被視為中國汽車自主品牌標竿的吉利汽車（SEHK:175）又借計劃回歸A股的勢走強，但是否真的復甦？
新車銷售已見大改善
從過去數月的汽車銷售量變化，或可反映中國市場消費者對新型中價汽車的購買意欲。據公司於3月，4月及5月份公布的銷售數據，總銷量分別為73,021部、105,468部及108,822部，可以見到，自農曆新年後，3月份吉利仍受全國封城所影響，新車銷售大為放緩，但在4月份已大幅改善，並在5月份維持。
以4月及5月份的總銷量計，可以推導出假如內地經濟情況沒有受到疫情衝擊的話，全年新車銷量有望達到120萬部至140萬部左右（下半年中國汽車銷量一般較上半年為高），與公司訂下的141萬部目標相差不遠。而公司公布，截至5月底，吉利汽車的總銷量超過42萬部，佔公司今年計劃銷量的30%。
然而，投資者必須留意，在吉利的公告中，僅對整體銷量及個別汽車品牌的銷量作出公布，但沒有對當中的售價、向汽車經銷商作出的折扣優惠，以及汽車經銷商渠道的存貨量作出任何公開統計。簡單舉例，如汽車生產商以更具優惠的折扣，向汽車經銷售銷售存貨，以獲得更多現金及流動性，雖然在銷售量會有所提升，但對公司的毛利率及利潤率則有負面影響，最終有機會影響利潤。
另一方面，假如積存在汽車經銷商的存貨過多，未能順利消化，未來數月或會減少向汽車生產商「入貨」，最終也會反映在汽車生產商的銷量上。故此，汽車經銷售或代理商，有機會成為上游汽車生產商調整汽車銷量的「緩衝」，令投資者容易受到片面的數據誤導。
換言之，僅觀察個別汽車品牌的月度銷售量，其參考意義並不大。
吉利配股值得深思
投資者也需要留意，吉利於5月29日作出新股配售的動作，以每股10.8元配售6億股新股，集資64.8億元，佔吉利現有總股份數目的6.51%，用於業務發展及一般營運資金用途。在吉利汽車銷售好轉，以及公司於去年年底仍有約193億元（人民幣．下同）的現金儲備，加上超過125億元的經營現金流入等良好數據支持下，仍以相對較低的作價，配股集資超過64億元作一般營運用途，似乎有點不合常理，值得深思。
結語
目前而言，仍難以確認內地經濟及汽車市場是否復蘇，甚至出現「V型反彈」，在吉利而言，也難以判斷其良好的銷售數據，背後有沒有「處理過」以作配售新股之用。故此，較佳的策略似乎是跟隨市場氣氛「打游擊」，避免過份相信中國汽車市場出現實質反彈。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wu Chung Pong 為證監會持牌人，沒持有以上提及的股票。
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