雅虎香港財經 同是內地業務為主 買友邦定平保?
友邦保險 (SEHK:1299) 向來重視內地市場，是外資保險公司中最積極亦是最先拔頭籌的。近來友邦明顯加速及加強內地業務的部署，即將接任CEO的李源祥，正就是平保 (SEHK:2318) 的執行董事，友邦亦計劃了短期內在內地設立子公司。
既然都是聚焦內險市場，該投資友邦抑或平保？
友邦新業務超過一半來自內地
看友邦新業務的市場分布，便知道內地業務有多重要。香港市場佔4成，內地市場佔3成，而眾所周知來自香港市場的業務，不少是訪港內地客人所購買的，一般估計最少超過一半。
最近香港社會局勢動盪，訪港內地客人數目驟減，促使友邦加速在內地的部署，避免流失生意。除了委任一位在內地經驗及人脈豐富的新CEO，友邦在短期內將在內地成立獨立子公司，是全速擴張中國市場的前奏。
友邦即將在內地成立全資子公司
日前友邦中國官網公布，響應內地2020年1月1日起取消外資壽險公司持股比例的限制，友邦計劃將「友邦保險有限公司上海分公司」改為友邦全資持股的人壽保險子公司，名稱暫定為「友邦人壽保險公司」。改組一旦經過內地監管機構審批，這間公司將統一經營所有友邦在內地的業務。
這影響可大了，因為有了獨立法人身份，友邦多年來在內地的分支機構擴張關卡將立刻解決，可以在各重點省市如浙江、山東、安徽、四川、湖北等開業，正式在內地市場大展拳腳。
平保營運利潤主力仍在保險業務
至於平保，近年積極擴張保險以外的業務，繼平安好醫生 (SEHK:1833)在港上市後，旗下合營公司金融壹帳通ADR亦於今個月中在美國上市。即使如此，平保的營運利潤仍有接近8成來自保險業務。2019年1至9月，平保的壽險及健康險業務貢獻整體營運利潤的65.7%，利潤按年增長31. 2%，另外財產保險業務佔比13.6%，利潤按年增長75.5%。不過新業務價值增長力度普通，按年增長4.5%。
平保集團現時的個人客戶人數超過2億，無疑是一大優勢，平保的策略是盡量cross-sell (交叉銷售)這些客戶加碼幫襯集團的其他服務。
買友邦抑或平保的三大考量
友邦將以內地業務作為未來盈利的增長引擎，而平保則已有地利及跨平台服務之優勢，投資者若看中內險業務的發展潛力，買友邦抑或平保，可考慮以下3點：
1. 內地業務看的是未來增長而非現時規模
股票能升值多少，最終是看企業盈利的增長力度。友邦在內地的客戶規模當然遠比不上平保，但在可見的將來，增長潛力卻相當可觀，特別是挾着外資保險公司的形象及定位，對內地客人有一定的吸引力。
2. 區域多元化vs業務多元化
除了內險業務，兩間企業都有不同方式的分散經營；友邦在亞洲其他新興市場仍有紮實的業務根基，而平保則積極開發Fintech和保險周邊業務；投資者可選擇自己的偏好。
3. 友邦現價仍相當貴
友邦股價雖然已從年中高位回調不少，現在市盈率仍超過40倍，收益率亦只有1.5% ；相對而言平保市盈率現時只有13倍多，看似較抵買。不過，如果以增長股的角度來看待友邦，市盈率的意義也許不大，而且友邦入場費現價只需16,452元，比平保的46,300元門檻親民。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
