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名家筆陣:半導體股布局時機再臨

全球復常後,電子產品需求下降影響半導體業。
全球復常後,電子產品需求下降影響半導體業。

從2020到2022年間,當不少人慘受疫情影響,被困在家時,半導體是少數因此而受惠的行業。在家工作迫使大部分人透過網絡來進行生活所需,包括工作、上學、購物、娛樂等。本來一家四口可以分享兩部電腦,突然變成了需要4部,電子產品的需求也因此而大增。當產品供不應求時,重複下單現象自然會出現,也因此加劇了供求不平衡的情況,造成了半導體行業營收和盈利在2020年和2021年均大幅上升。

估明年營收恢復增長

然而,周期性行業的周期始終會出現,供求情況在去年上半年開始回歸正常,消費已經因疫情而提前,加上各國央行加息導致需求減弱,新產能供應也漸漸追上來。種種因素影響下,從去年開始,半導體行業庫存上升,到下半年庫存明顯已經過高。要把庫存消化,公司需要減產,因此整體營收和盈利也下跌。

雖然目前難以估計庫存調整何時結束,但如果今次經濟衰退相對溫和,明年半導體行業營收應會恢復輕微增長。基於股價通常會行先於實際情況,今年下半年行業的買入時機可能會出現。

雖然不少人談及台積電手執半導體生產先進製程的牛耳,但其實半導體生產過程需要不同國家的廠家聯手合作,缺一不可。如從產值計算,美國仍然是半導體行業的世界第一,佔環球產值的39%;台灣第二,佔18%;南韓、日本、歐盟和中國分別佔13%、12%、11%和7%。其分工各有不同,美國由整合元件製造商(IDM)佔主導,純半導體設計公司次之。IDM公司內部同時包含了半導體設計業務和晶片生產。

中企攻成熟製程領域

設計半導體所需要的軟件目前也是由美國主導,此等軟件內有長年累月積攢下來的龐大設計庫,方便軟件工程師使用,所以新進競爭對手在短時間內難以追上。

至於台灣,主力為晶圓製造、晶片設計和封裝。目前台積電仍然在技術上領先。雖然從消息面看,三星看似能在3納米GAAFET製程上追上,甚至超越台積電的3納米FinFET技術,但因三星還未能正式量產3納米晶片,實際結果暫難以知曉。

中國受到美國制裁影響,原本要追上先進製程已經不容易,現在難度更高,但從公司盈利角度來看,卻不一定是壞事。先進製程投入龐大,領先者回報豐厚,第二名的回報率就已經有可能大大落後。反而成熟製程在過去數年產能投資落後於需求增長,集中力量發展成熟製程和盡力將供應鏈本地化,對中國半導體公司的發展可能更有利。