【呂志華手記】政治市投資風險高（呂志華）

自七月底以來，恒生指數已下跌逾三千點，估計八月份港股低位已見。

．七月底以來，恒生指數已下跌逾三千點，跌幅不可謂不驚人，因此估計八月份港股低位已見，短期後市將可能在低位徘徊，等候新的消息入市。

．投資策略來說，雖然預期市場將呈反彈，但估計幅度不會太高，香港局勢發展將繼續成為造淡藉口。由於政局變化快速及不可測，政治市期間投資風險極高，投資者入市前宜三思。

香港股市踏入八月禍不單行，中美貿易談判突然急轉直下，政治狂人特朗普突然宣布要向其餘三千億元中國貨開徵百分之十的懲罰性關稅，令露出一線曙光的貿易談判再陷危機。至於香港政局亦急轉直下，黑衣暴徒玉石俱焚破壞香港，已令香港本土經濟蒙受沉重打擊。香港股市在這雙重打擊下不跌幾稀矣！

特朗普又再反口覆舌，突然再徵新關稅，是因為不滿意中國只恢復購買較早前承諾的美國農產品，並非是增購。而且特朗普認為中方想拖到美國大選之後，若民主黨得勝，可與新的談判對手推倒重來。與其後發制於人，倒不如先下手為強，對中國再來一次極限施壓。

雖然中港兩地股市對這消息均作出利淡反應，但消息對市場的震撼力明顯較前為弱，這是正常現象，金融市場絕對不會對同一消息長期作出強烈反應的。況且中國經濟漸漸對加徵關稅亦產生了｢免疫力｣，大陸政府正透過不同手段減輕關稅帶來的影響，包括對美國入口貨品實施報復性關稅，針對性停止購買美國農產品，把人民幣進一步貶值等等。事實上，自貿易戰以來，中國對美國仍錄得龐大貿易順差，足見大幅加徵關稅不是改善貿易不平衡的方法。

期間，特朗普多次表示目前自己未準備達成協議，又指急於達成協議的是中方，甚至出其不意把中國列為匯率操控國，中美關係似惡化至無轉圜餘地。但執筆時，美方忽然宣布推遲對中國加徵三千億關稅；雙方如期於九月重開貿易談判，氣氛一瞬間又轉趨樂觀。

中美談判氣氛忽好忽淡

由此觀之，美方最終底牌亦不想談判完全破裂，各種小動作目的就是要逼使中國盡快簽訂協議。尤其是現在愈來愈多跡象顯示全球經濟將陷入衰退，相信更令美國不敢造次。不過，談判的過程反反覆覆，雙方角力愈來愈變得不可預測，這將令到金融市場氣氛忽好忽淡，更加顛簸動盪。

至於香港目前亂局，也是影響股市不可忽視的因素之一。由於香港有一批暴徒肆意破壞社會秩序，甚至用種種暴力手段如堵塞機場、阻市民上班等達到破壞社會經濟的目的，嚴重打擊本港零售、旅遊、飲食等行業，香港下一季度將無可避免出現衰退。雖然這些行業佔大市比重極少，本港股市一直都不是本地經濟的晴雨表，但本港股市跟跌不跟升，故這些利淡消息可以發揮到利淡作用的。

解放軍平息暴亂風險增加

此外，這次暴亂怎樣平息相信是市場最感到不安的焦點所在。特區政府能和平解決問題對市場最為有利，可惜目前看不到曙光。流血鎮壓收場對港股的利淡衝擊亦屬有限。不過，若出動解放軍平息暴亂，估計會對港股產生即時強大衝擊。依目前香港暴徒的瘋狂行徑來說，這可能性解決問題的風險正不斷增加。估計短期淡友將會利用此一藉口繼續造淡。

最後，我們再看看內地經濟表現。中國在中美貿易爭拗的環境下，經濟雖然轉弱，但仍然可控，相信大陸政府有能力以各種方法穩定經濟，國內經濟大幅下滑的可能性很低。故此，大陸股市未來走向將可能是低位徘徊，對港股利淡影響不大。

圖表走勢來說，目前走勢雖然十分惡劣，例如二十日平均線已向下跌破五十日線，顯示大市將有一段反覆向下的日子。幸而不少技術性指標如強弱指數、動力指數、隨機指數等已處於極嚴重超賣。過去的經驗告訴我們，任何嚴峻的環境中，市場不可能長期處於超賣階段而不彈升的。

綜合上述分析，我們對中期後市仍不敢樂觀，但自七月底以來，恒生指數已下跌逾三千點，跌幅不可謂不驚人，因此估計八月份港股低位已見，短期後市將可能在低位徘徊，等候新的消息入市。

投資策略來說，雖然預期市場將呈反彈，但估計幅度不會太高，香港局勢發展將繼續成為造淡藉口。由於政局變化快速及不可測，政治市期間投資風險極高，投資者入市前宜三思。