一周市場回顧：傑克遜霍爾群鷹聚；中國加力穩成長；中美審計初步協議

【彭博】-- 中國再施19項接續政策以助穩定成長，新加碼的1萬億元刺激措施側重支持基建投資。穩地產亦是穩經濟的「重要一環」，周初LPR非對稱下調，5年期再度大降凸顯決策層對地產困境的重視。據悉政策性銀行擬提供2000億元專項借款推進「保交樓」，央行呼籲金融機構保障房地產合理融資需求。官媒稱年內料仍有降準降息空間，而人民幣溫和貶值也被市場認為是化解經濟困境的選項之一。中美就審計檢查達成初步協議，向避免中概股退市邁出了第一步。

放眼全球，美國、歐洲、亞洲似乎都難逃衰退夢魘。美國8月企業活動再度萎縮，PMI降至2020年5月以來最低。鮑威爾周五在傑克遜霍爾年會上暗示高利率將維持一段時間，稱過早放鬆貨幣政策有風險，美股應聲創下逾兩個月最大跌幅。歐元區8月PMI繼續下滑，而能源價格飆升令歐洲通膨壓力高企，多位歐洲央行管委表示9月份可能加息75個基點。在亞太，澳大利亞央行連續加息已令家庭債務壓力陡增，樓市熄火加劇經濟衰退風險；南韓央行在出口幾近停滯之際降低加息幅度。

全球多地高溫天氣成災，工業金屬及糧食產出面臨考驗。中國川渝地區電力緊張致使工業用戶被限電停產，不過據報截至周日四川用電緊張局面已得到緩解，一般工商業用電全部恢復。歐洲遭遇嚴重旱災，約64%處於干旱警戒或警報狀態，農作物產量受到劇烈衝擊，同時能源危機已推動當地天然氣價格飆漲、電價刷新紀錄。

地緣政治方面，泰國政局引發關注，總理巴育被憲法法院裁定暫停履職。俄烏戰爭仍看不到結束的曙光，俄羅斯總統普丁下令再征兵13.7萬人，軍隊總人數將升至十余年最高。日本勢將批准的國防開支可能創下二戰結束以來最大增幅，從而成為世界上最大的軍費支出國之一。美國海軍派出兩艘巡洋艦穿越台灣海峽，為佩洛西訪台後首次。台灣擬將明年軍事開支提高14%，以因應兩岸緊張局勢。

熱門圖表

中資房地產美元債市場傷痕累累 城投債境外發行悄然上升

股市回顧

中美就審計檢查達成初步協議 向避免中概股退市邁出了第一步

北京和華盛頓已達成初步協議，將允許美國官員檢查在美國上市中國公司的審計底稿，從而為避免大約200家在紐約上市中資公司退市邁出了第一步。

市場期待的轉折時刻漸行漸遠 中國處於重振投資者信心的十字路口

面對反彈不持久、資金流入未持續、北京對於更多支持行動的承諾未達預期，投資者對承壓之中的中國金融市場的信心看起來所剩無幾。五個月前對於力挽狂瀾干預措施的期待，現如今已經變成對決策者是否會竭儘所能支撐金融市場的質疑。

• 摩根士丹利量化分析師稱 港股的軋空風險正在上升

中國多家國有房地產企業高管接受調查 地產股應聲下挫

中國對國有房地產公司的一些高管進行調查，這或意味著政府擴大了反腐敗的行動範圍，相關上市公司股票上周三重挫，並拖累地產板塊同步下行。

高盛稱對沖基金重新押注美國大型科技股 重倉股集中度達2020年來最高

據高盛集團，對沖基金上季度加大對美國大型科技股的押注，而且持倉聚集在幾個受青睞的個股上，因對於它們將反彈到疫情前水平的信心不斷增強。

全球匯市

歐元匯率創二十年新低 華爾街稱這不過只是個開始

因美元反彈且歐元區冬季可能處境艱難，歐元匯率跌至二十年新低。策略師們認為，跌勢現在只是剛開了個頭。

• 歐元兌美元匯率跌破平價 歐元區企業卻高興不起來

中國經濟困境下降息只是杯水車薪 人民幣溫和貶值或是下一政策選項

中國內需和投資疲弱不振，央行降息可能僅是杯水車薪。當此國民經濟「三駕馬車」中的兩駕乏力之際，溫和可控的人民幣貶值或為監管樂見，以確保出口這第三架馬車的優勢。

• 人民幣中間價連三天明顯強於市場預測均值 繼續釋放匯率維穩信號

美元走強將是新的重大威脅 還有比傑克遜霍爾更重要的事

強勢美元正在提升美國人的購買力並幫助對抗通膨，但這同時可能會侵蝕美國企業利潤率，促使投資資金涌向儲蓄。很可能是預示全球經濟糟糕的又一警訊。

• 美元強勢難擋 分析師稱賣美元「絕對愚蠢」

全球債市

通膨掛鉤債券指數大跌17% 對沖通膨的初衷不幸落空

在通膨飆升的時代，能夠對沖價格壓力的債券聽起來應該是贏家。但是事實上，它們卻是一場災難。全球通膨掛鉤債券指數今年以來已暴跌17%，在彭博提供的20個關鍵固定收益基準指標中表現最差。

夏去秋來 經濟衰退的疑慮料將使股、債走勢分道揚鑣

這個夏天，市場熱愛股票和公司債。但隨著秋季的臨近，隨著央行收緊政策和對經濟衰退的疑慮再次佔據主導地位，股市將走軟，而債券將走強。

龍湖境內發行3年期中票定價位於3.3% 獲中債信用增進公司全額擔保

在國資擔保公司中債信用增進加持下，龍湖集團旗下公司完成了今年以來首期銀行間市場中期票據發行。此外，旭輝集團中票也計畫於下月發行。

• 貝萊德、PIMCO等基金已大幅削減中資地產債風險敞口

公司消息

中國銅貿易巨頭邁科遇到流動性困難 尋求政府幫助

西安邁科金屬國際集團的創始人兼董事長何金碧告訴彭博新聞社，流動性問題迫使該公司推遲了支付部分進口銅貨款，他已向政府和金融機構求助。據知情人士透露，包括全球最大礦商必和必拓在內的一些供應商已暫停向邁科發貨。

從星巴克到Nike 中國防疫清零政策下消費行業巨頭銷售大幅縮水

最近一個季度，不論是珠寶還是T恤，跨國消費行業巨頭在中國的銷售表現均大幅下滑，防疫清零政策導致中國這一全球第二大經濟體的消費需求顯著縮水。

中國平安支持任何能夠改善滙豐業績和回報的提議

中國平安重申，願意支持任何能夠改善滙豐控股業績和回報的提議。該公司首席投資官鄧斌在周三的財報電話會議上表示，作為滙豐的長期合作伙伴，中國平安「希望」滙豐未來能做得更好。

蘋果據悉計畫在從中國首發iPhone 14兩個月後開始在印度生產這款手機

蘋果公司計畫在從中國首發iPhone 14約兩個月後開始在印度生產該新款手機，中印兩國的生產時間差距縮小，但並沒有像一些人此前預期的那樣兩地完全同步生產。此外，該公司證實將在9月7日發布iPhone 14系列和新款智能手表。

大宗商品

沙烏地石油大臣：油價脫離基本面 OPEC+或有必要採取行動

沙烏地石油大臣，親王薩勒曼·本·阿卜杜勒表示，期貨市場的「極端」波動和缺乏流動性正在使油價脫離基本面，可能迫使OPEC+採取行動。在此之後，多個OPEC成員國表態支持。

• 俄羅斯據稱與亞洲國家接觸 討論以大幅折扣價簽署石油供應合約

歐洲天然氣升破300歐元 繼俄羅斯後美國、挪威對歐供應也出問題

隨著歐洲大陸數十年來最嚴重的能源危機加劇，歐洲天然氣價格飆升至歷史新高，基準期貨合約周四自3月初以來首次突破300歐元。

• 能源危機之下 比利時首相稱歐洲恐面臨五到十個艱難冬季

• 歐元區十年前的噩夢似乎正在重演 這回導火索是能源

極端熱浪襲擊中國南方地區 大米、鋰及其他金屬統統面臨「烤驗」

中國南方部分地區發生了干旱和缺電，給糧食、鋁和電動汽車電池材料等各種商品的供應造成了威脅。因為1961年以來最強的一輪高溫天氣導致發電水力不足，四川繼續限制工業用電。

分析評論精選

中國寬信用困局：企業居民不願加槓桿 銀行貸款投放難覓好去向

中國6月份的加權平均貸款利率創下新低，但央行「寬信用」的努力似乎並未有效轉化成企業和居民資產負債表擴張的動力。面對低迷的貸款需求，銀行的授信放貸業務面臨激烈的優質客戶爭奪戰，在考核的重壓下，部分機構甚至玩起了數字遊戲。

• 中國央行在經濟前景轉淡下對於刺激舉措只是淺嘗即止

• 橋水高管：中國處境很危險 刺激措施只著力於供給面會成問題

宏觀看客：忘了聯儲會吧 中國因素才是能推動美債殖利率跌回2%的關鍵

圍繞通膨已經見頂的共識正在激起債市的錯失恐懼癥(FOMO)時刻，投資者買入心切，關於10年期美債殖利率可能跌回2％的討論聲四起。然而，美債要出現這樣的漲勢，除非中國經濟下滑更加嚴重，否則其實不大可能。

普丁對烏克蘭戰爭六個月 俄羅斯超級大國形象瓦解

俄羅斯入侵烏克蘭已經六個月時間，這場戰爭顛復了有關俄羅斯軍事和經濟的基本認知。普丁下令俄羅斯再征兵13.7萬人，軍隊總人數將擴至十余年最高。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

中國官方和財新製造業PMI、美國就業報告、歐元區通膨率等數據將出爐。中國公司業績半年考進入關鍵期，投資者信心脆弱「重憂不重喜」，建設銀行、工商銀行等多家中資大行將公佈業績，是否受到房地產危機和房貸停供風波影響將備受關注。百度、拼多多、順豐控股等公司也將發布財報。英國市場周一逢夏季銀行假日休市。

俄氣定於8月31日至9月2日對北溪輸氣管道停運三天以進行維護工作。英國領導人選舉將於當地時間周五晚間結束，將會在9月5日宣布結果；在近期保守黨成員的問卷調查中，外交大臣特拉斯領先於前財政大臣蘇納克。

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