一周市場回顧；中國與歐美鬥爭升級；蘇伊士運河堵塞；新疆棉風波發酵

【彭博】-- 中美高層會晤後關係依舊緊張。美國SEC開始實施可能將中國股票摘牌的法律，參議院表示將優先推動中國問題立法。拜登誓言中國超美一幕在他任內不會發生。H&M等西方品牌因拒絕新疆棉在中國遭到抵制。美、英、加和歐盟以人權問題為由制裁中國，北京宣布對這些西方國家予以反制，同時尋求增強與朝、俄關係。美國國務卿稱不會強迫盟友在中美之間做選擇。拜登邀請習近平和普丁參加下月舉行的視頻氣候峰會。北韓一年來首發彈道飛彈，拜登警告若朝方繼續如此，美國將作出回應。

長達400米的「長賜號」巨型貨輪上周在蘇伊士運河擱淺，導致這條歐亞貿易主動脈雙向交通受阻。預計該船至少要等到本周三方可脫淺，全球能源市場和貿易均因此受到影響，上周全球鋁市異常吃緊，油價經歷了幾個月來最動盪的一周。上周五美元兌多數G-10貨幣下挫，提振黃金走高。美債震盪走低，中期債券領跌。美股標普500指數上周五創三周來最大漲幅，但當天中國科技巨頭和美國媒體大鱷遭史無前例拋售，據悉幕後賣家是前老虎交易員Hwang的家族辦公室，預計本周一美股或迎來震盪開市。

拜登本周計畫公佈長期經濟復興計畫，據悉高達3萬億美元的計畫以基礎設施為核心，意欲追趕在此領域遙遙領先的中國。聯儲會主席鮑威爾表示，將等到經濟「幾乎完全恢復」後才撤回非常規貨幣支持。經濟學家認為美國貨幣和財政刺激力度空前，對通膨風險與債務擔憂均加劇。不過，美刺激經濟措施可能給中國送了600億美元大禮。中國今年前兩個月工業企業利潤同比猛增179%，總理李克強稱今年增速或高於6%的預期目標。人行在第一季度貨幣政策委員會例會聲明中重提增強匯率彈性，認可經濟積極因素，為防風險政策打提前量。

中國監管機構據悉考慮設立一家大數據合資公司，增強對互聯網平台大數據的有效監管。此外，當局還將加強房價控制，遏制經營貸款違規流入樓市。香港和澳門因藥瓶封蓋包裝瑕疵問題而暫停接種BioNTech疫苗，香港短期內放鬆防疫規定無望，商界領袖希望成泡影。IMF討論創造6500億美元儲備資產，幫助發展中經濟體應對疫情。世衛總幹事對新冠感染和死亡病例增加感到擔憂，警告富裕國家不要囤積疫苗。

熱門圖表

中國實現2021年的GDP增速目標不在話下

宏觀經濟

中國工業企業利潤激增 受低比較基數和出口提振

中國國家統計局周六表示，今年1-2月全國規模以上工業企業實現利潤較上年同期成長179％。統計機構發布了兩個月合併數據，以平抑與農曆新年假期相關的波動。

中國防風險去槓桿風雲再起 考驗金融市場神經

揣測北京最新去風險行動的目標正在成為一項基本的交易策略。儘管外國投資者越來越多，但北京方面對中國金融市場的影響力仍然巨大。雖然監管機構對於自身的意圖比過去更加直言不諱，但政策對外界而言仍然是不透明的。

中國僅購買了貿易協議中所承諾採購美國商品金額的三分之一

中國遠遠落後於與美國達成的貿易協議中的兩年採購目標，迄今僅購買了其承諾購買額的約三分之一。

馬太效應大行其道 美國最富1%家庭在大疫之年變得更加富有

美國的富人在去年變得更加富有，因為股市和房地產市場上漲所創造的財富都向高收入者傾斜。根據聯儲會最新的家庭財富季度報告，最富有的1%家庭的淨資產在2020年增加約4萬億美元。

預防房地產泡沫 紐西蘭出台新措施瞄準投機者

紐西蘭政府瞄準房地產投機者出台了一系列新措施，以應對房價失控並預防「危險」泡沫的形成。

全球匯市

中國央行重提增強匯率彈性 橫盤已久的人民幣有望被強美元喚醒

強勢美元之下，人民幣被動貶值幅度有擴大之勢，上周四跌破了百日均線支撐並刷新了年內低點。隨著中國央行再次強調「增強人民幣匯率彈性」，人民幣市場前期鐵板一塊的盤整行情可能面臨鬆動。

彭博功能指南：人民幣匯率在6.5一線的停駐或結束在即 央行信號受關注

土耳其里拉一度暴跌15% 央行行長先前遭撤換引發動盪

在總統埃爾多安撤換中央銀行行長令人震驚的決定之後，土耳其里拉兌美元一度暴跌了15%，回吐這位前行長四個月任期內大部分的漲幅。

土耳其里拉暴跌 破壞了日本最喜歡的套利交易策略里拉大跌後土耳其表示不會改變自由外匯制度

對沖基金宣告投降 自去年11月以來首次看漲美元

對沖基金放棄了做空美元。隨著美國國債殖利率飆升至疫情前的水平，他們自去年11月以來首次看漲美元。

被美國列為匯率操縱國 瑞士央行去年砸下1,180億美元干預匯市

瑞士央行在2020年花費了1100億瑞士法郎（1180億美元）干預匯市，這是其更積極介入市場的證據，或加劇其與美國的緊張。

全球債市

美國國債期限溢價回歸 金融市場或面臨巨變

受到密切關注的10年期期限溢價模型呈現出走高趨勢，花旗稱期限溢價上升可能引發資金從信貸產品和股市外流。

美元Libor未到期合約額不降反升 聯儲會理事呼籲所有人是時候停用了

在掛鉤倫敦銀行間拆借利率(Libor)的金融活動出現上升後，聯儲會理事Randal Quarles敦促市場參與者停止使用這項即將退出歷史舞台的利率。

中國地方債供給潮開啟在即 流動性壓力挑動市場神經

中國2021年的地方債發行量有望創下逾7萬億元人民幣的歷史新高。而在兩會確定今年的地方債新增額度後，各地發行正陸續啟動，債券市場將從4月開始面臨供給潮所帶來的挑戰。

國企信仰退潮之際 中國強化地方國企債務風險防範

長期美債跨入熊市 哀鴻遍野的全球債市中還有賺錢機會嗎？

全球國債和公司債市場經歷了本世紀以來最糟糕的年度開局，對通膨回升前景感到擔憂的市場變得越發動盪。

中國地方政府隱性債務已達2.3萬億美元 今年或許還會進一步攀升

據一家有政府背景的智庫估計，中國地方政府的隱性債務去年達到14.8萬億元人民幣，這一數字今年可能還會進一步攀升。

股市回顧

評級調降跟隨盈利預警 禹洲集團引發對中國地產板塊的新擔憂

隨著中國的在岸公司債違約率飆升至創紀錄高位，一家大型房地產公司的債信評級被調降，加深了投資者對中國負債累累的房地產行業的擔憂。

禹洲料淨利潤銳減97%引股債狂跌 暴露中國地產板塊「黑天鵝」風險

全球交易員「目不轉睛緊盯屏幕」 周五遭拋售的美股料迎來震盪開市

全球交易者正在為迎接美國股市的周一開市做準備，在上周五逾200億美元的罕見大宗交易狂潮驚攪投資者後，周一的景象已成為一年多來最讓人期待的一次。知情人士透露，前老虎管理公司交易員Bill Hwang的家族辦公室Archegos Capital Management是上周五中國科技巨頭和美國媒體大鱷遭史無前例拋售的幕後原因。

中概股市場呈現拉鋸戰 摘牌恐懼和大宗交易報告困擾投資者

高盛：全球股市距離危險的泡沫還很遙遠

儘管主要市場的股市都盤旋在紀錄高位附近，但高盛策略師表示，市場並不具備危險泡沫的很多特征。

各國央行停止刺激會怎樣？中國股市15%的回撤就是榜樣

中國股市向世界展示了當各國央行和政府開始退出疫情時代刺激措施時將出現的景象--那可不是什麼美景。

市值縮水7,320億美元後 中國科技股依然遠談不上便宜

想要抄底已經受到重創的中國科技股的投資者恐怕需要三思。市場認定中國科技巨頭市值縮水7,320億美元有點過頭，由此推動技股周五實現了反彈，但是歷史經驗表明，此類股票仍有進一步的下行空間。

全球央行

刪了、加了、改了什麼？從中國央行例會措辭變化觀察未來貨幣政策方向

中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第一季度例會後發表的公告措辭和前次例會表述略有不同。對於今後「要如何」，最新公告中刪除了「不急轉彎」、「保持貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性」等措辭，新增「增強人民幣匯率彈性」等表述

在聚焦金融風險之際 中國任命新的央行貨幣政策委員

中國同業存單本月發行創紀錄 銀行緩解負債壓力不待央行相助

在中國央行維持中長期流動性緊平衡的狀態下，商業銀行為了應對資產負債表承壓及二季度的流動性挑戰，紛紛提前發行同業存單進行資金儲備，推動單月發行創歷史最高。

中國央行公開市場連月抽水引發縮表 流動性緊平衡中盯緊資金價格

儘管中國央行努力淡化市場對貨幣政策工具操作數額的關注，強調以「價」論松緊，2月央行資產負債表再「縮表」，令市場擔憂貨幣當局對銀行體系流動性支持的力度將會持續偏弱。

鮑威爾稱聯儲會就業預測溫和的背後 是勞動力市場「非常可取」的進展

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾表示，儘管聯儲會預測今年經濟成長將非常強勁，但對失業率下降程度的預測相對溫和，而這背後實際上是勞動力市場有了「非常可取的」的進展。

打破台灣央行一言堂 前後任理事出書建議改革獨立性及透明度

台灣央行過去傳統上較乏公共辯論空間，隨著總裁楊金龍三年前上任後漸有改觀。然而外界急於促使央行改革的聲浪不減，一本由前後任央行理事合著的新書即將出版，將再次打破一言堂，檢討「20年來我們為央行政策付出的代價」。

公司消息

新疆棉花成事由 H&M和耐吉面臨中國抵制

中國市場上的歐美品牌如今正面臨一個進退兩難的抉擇：要麼接受新疆棉花並因此而受到西方世界的攻擊，要麼拒絕新疆棉花從而使自身遭到世界第二大經濟體的潛在抵制。

新疆議題引火燒身 H&M一些中國店鋪關門中國劃下人權問題紅線 令企業選邊站

英特爾將斥巨資建立晶圓代工業務 從而與台積電和三星電子直接競爭

英特爾宣布了一項雄心勃勃的計畫，希望通過斥巨資興建新工廠並創立晶圓代工業務為其他公司製造晶片，以便重新獲得在晶片製造領域的領先優勢。

新CEO帶領英特爾殺回代工領域 如何與台積電和平共處是焦點

中國監管機構據悉考慮設立一家大數據合資公司 實現信息共享與監管

中國監管機構據悉提議由幾家互聯網巨頭成立一家合資企業，加強對互聯網平台大數據的有效監管。

騰訊淡化投資者對反托辣斯監管加強的擔憂 稱已與監管部門會面

吉利汽車科創板上市計畫據稱遇阻 因監管機構質疑是否足夠高科技

據知情人士，吉利汽車控股有限公司推動在上海科創板上市的努力遭遇阻力，因為中國的股市監管機構質疑該公司是否足夠高科技。

初級銀行員工不堪重負 高盛CEO承諾將儘力確保每周至少休息一天

高盛執行長David Solomon誓言稱，公司將儘力確保初級銀行員工每周至少休息一天。此前，一組分析師就初級銀行員工群體日漸精疲力竭發出警報。

新興市場

擁有8120億美元資產的對沖基金投資者將亞洲視為首選地區

專注於亞洲的對沖基金預測，隨著投資者從高估的美國資產轉移，到中國和亞洲其他地區搭乘提早走出疫情的勢頭，來自北美和歐洲的新資金將大量增加。

面對資金成本飆升 新興市場國家「現金為王」

隨著美國國債殖利率無休止的上升推動全球借貸成本走高，開發中國家債券投資者正在密切關注各國政府的現金儲備，從中尋找未來的贏家。俄羅斯、南非和印度尼西亞都建立了可觀的儲備，表現可能名列前茅。

大宗商品

鐵礦石價格跌破150美元 中國限制汙染打擊需求前景

繼此前一周下跌之後，新加坡鐵礦石期貨上周初繼續走低，原因是據報導中國計畫擴大減產以控制汙染，從而引發了對於該全球最大鋼鐵市場需求前景的擔憂。

沙烏地石油設施頻頻遇襲後提出全面停火 以結束延宕多年的葉門衝突

沙烏地阿拉伯提出一系列舉措，以期結束持續數年的葉門戰爭，其中包括在伊朗支持的叛軍接受停火倡議的前提下，啟動全面停火。

中國據稱考慮向市場投放儲備鋁 以平抑價格

一位知情人士稱，中國正在考慮出售大約50萬噸儲備鋁，此舉將有助於給這個市場降溫以及完成國家排放目標。

衛生紙可能成為世界貨櫃短缺危機的下一個受害者

這個世界真的不需要更多的衛生紙問題。但不幸的是，最大的木漿生產商警告稱，全球的貨櫃短缺可能會開始造成供應中斷。

分析評論精選

彭博經濟學家：2021年看起來更加強勁 中國GDP成長預測調升至9.3%

中國2021年面臨一系列挑戰，不過其中不包括實現「6%以上」的官方成長目標。2020年基數較低，上年收官強勁，財政回撤力度比預期的更為溫和，以及外部需求更加堅挺，都表明經濟會強勁回升——輕鬆實現目標。

為防「灰犀牛」衝擊貨幣政策 中國央行或需預留更多中美利差空間

美債殖利率今年以來的快速上行，引發了國際資本或流出新興市場的擔憂。隨著未來1-2年間聯儲會貨幣政策正常化的概率攀升，這恐將成為導致全球金融市場動盪最大的「灰犀牛」。中國債市雖短期內不足為懼，但監管層或須提前在政策層面預留空間。

彭博經濟學家：人民幣不改強勢 美國殖利率只會構成暫時壓制

美國國債殖利率的上升對美元構成支撐，導致人民幣從去年5月以來的上升勢頭有所回落。彭博經濟研究的月度和每日人民幣壓力指標顯示，來自企業和市場因素的升值壓力有所緩解。殖利率差異可能會在短期內繼續支撐美元，但並不認為人民幣會進入貶值周期。

尼爾·弗格森專欄：「獅子變身紙老虎」--台海危機恐宣告美帝國壽終正寢

現如今，世界上有兩個超級大國--美國和中國。前者是狐狸。相對而言，中國是刺蝟。狐狸迄今表現不錯。但是，狡猾的外交政策危險在於，需要操心的問題太多，可能會失去焦點。刺蝟正好相反，它只專注於一件大事。這件大事可能就是，得台灣者得天下。

彭博專欄：疫情過後 我們對資本主義峰值效率或許不該再那般執著

疫情給人類的生計、福祉、醫療系統、企業生存以及公共財政穩定等一切的一切帶來了巨大的壓力。然而，與這種壓力相伴而來的一個副產品是，當疫情終於過去之後，我們或許會領悟到該給自己減減壓，對於先前孜孜追求的那種峰值效率不再那般執著。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

OPEC+定於4月1日舉行產量會議。美國將公佈就業數據。中國將公佈製造業和非製造業PMI。中國國航和中國銀行將公佈業績。本周五適逢耶穌受難日，美國、英國、澳大利亞和香港市場休市，當天台灣市場逢兒童節休市。

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