一周市場回顧：中美關係受川普考驗；美選戰升溫；歐美疫情各有消長

【彭博】-- 緊張的美中關係繼續受到考驗。美國對華為施加新限制，暫停與香港的引渡條約並終止船運稅收互免待遇，敦促大學捐贈基金剝離所持中國股票。TikTok計畫周一正式起訴川普政府。不過，白宮據悉私下安撫蘋果等美國公司，暗示可在中國與微信有商業往來。被推遲的中美會談也有了新進展，中國證實雙方已商定將於近日就貿易協議通話。

美國大選逐漸升溫。拜登在接受民主黨總統候選人提名的演講中誓言結束「黑暗」，而川普則借各種場合向選民喊話。眾議院通過郵政服務法案，川普威脅將行使否決權。美國經濟前景仍充滿不確定性，最新數據顯示就業市場復甦遇阻，聯儲會稱持續的公共衛生危機令經濟嚴重承壓。儘管眾議院議長佩洛西暗示民主黨或削減刺激方案規模，但兩黨仍未重啟陷入停滯的談判。

全球 新冠病例累計超過2320萬例。美國陽光地帶州疫情有所緩和，但歐洲疫情反撲，法國和德國新增病例創下四個月來最高，梅克爾呼籲歐洲須儘全力避免實施新的防疫封鎖。亞洲地區，南韓警告可能出現全國性「大規模」疫情爆發。疫苗研發則傳來更多積極消息，輝瑞和BioNTech稱其聯合開發的疫苗有望最早10月份遞交監管審查。市場方面，美股周五攀升，科技股領漲。美債較前周走高。美元上漲以及美國經濟數據好於預期打壓金價，需求前景拖累原油和銅下跌。

其他方面，美國墨西哥灣本周將面臨前所未有雙重颶風襲擊，海上油氣平台撤離員工。金正恩就北韓經濟狀況發出嚴重警告，且有報導稱他將部分權力下放給了妹妹金與正，由後者處理與美國的關係。白俄羅斯總統盧卡申科威脅將鎮壓抗議活動。美國正式通知聯合國安理會，要求全面恢復對伊朗的國際制裁。中澳關係惡化之際，中國對澳大利亞產葡萄酒發起反傾銷調查。

熱門圖表

看圖論市：台幣NEER逐步回落 台灣央行以拖待變策略似奏效

宏觀經濟

習近平強調推進長三角區域發展

中國國家主席習近平強調加大努力推進長三角區域發展。這是全球經濟疲軟以及中美緊張關係加劇之際，中國著力推動國內市場發展的一部分。此外，總理李克強表示，如果就業達到目標，2020年經濟可以實現正成長

美國首次申領失業金人數意外回升 勞動力市場復甦遇阻

美國截至8月15日當周首次申領失業救濟人數意外增加至逾110萬人，勞動力市場漫長的復甦之路遭遇坎坷。此外，國稅局預測顯示未來幾年將有成百上千萬美國工作崗位流失。

美國7月份新屋開工數激增 創出2016年以來最大增幅紐約州製造業擴張速度低於預期 受到新訂單下降的拖累

日本經濟創下紀錄最大萎縮幅度 復甦要看遏制疫情擴散的速度

日本經濟從創紀錄的萎縮中復甦的速度，將在很大程度上取決於新冠病毒感染擴散能夠以多快的速度得到遏制，決策者們堅稱，不能完全恢復疫情爆發前的生活方式。

歐元區反彈勁頭不足 經濟復甦從V型變為鳥翼形狀

抗疫封鎖措施解除後，歐洲經濟活動激增，但這份寬慰卻在被卷土重來的陰鬱所取代，表明該地區離全面復甦還有很長的路要走。

世貿組織：全球貿易V形復甦希望渺茫 L形復甦最有可能

總部位於日內瓦的世貿組織表示，全球貿易開始緩慢回升，此前6月份跌至紀錄最低點，但前景依然過於晦暗不明，而難以斷定是將實現急劇反彈，還是復甦的低迷勢頭將持續數月。

全球債市

中國央行退出危機模式 在岸信用市場神經緊繃 違約或邁向新紀錄

在岸信用市場投資者的神經已開始緊繃：經濟率先復甦下中國央行正在退出危機馳援模式，流動性投放相對克制，融資成本急升下，下半年信用違約列車將不可避免駛向加速車道。

美國高評級債券今年發行量達到1.342萬億美元 創出紀錄新高

美國今年的投資級企業債發行量周一達到創紀錄的1.342萬億美元，在不到八個月的時間裡超過了2017年的全年總和。聯儲會採取前所未有的措施來增強市場流動性，似乎刺激了投資者無休止的投資欲望。

新加坡金管局標售掛鉤SORA的票據 引領亞洲取代Libor的行動

新加坡金管局標售基於新的無風險利率的債券，成為亞洲地區首個發行此類票據的政府實體，為亞洲地區替代倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)開拓道路。

中國央行釋放合意利率目標後 同業存單結束與MLF長達半年多的倒掛

中國商業銀行大量同業存單到期在即，結構性存款的融資渠道卻受到壓制，存單的融資成本遂水漲船高，向央行的合意利率水平靠攏，部分品種已結束和基準利率倒掛的局面。

摩根大通預計寬鬆財政政策將帶來債市顯著下跌風險

摩根大通策略師John Normand和Mislav Matejka等人引述非基線情景假設稱，美國和歐洲的寬鬆財政政策可能延續到2021大部分時間，或許會導致債市大跌。

股市回顧

本月亞股最弱的創業板開啟20%漲跌停時代 分析師寄望首批新股力輓頹勢

深圳創業板周一將迎來首批註冊制下新股上市。投資者在面對近20只新股集中投放市場的同時，市值占深圳市場近30%的存量股票波動限制也將放寬一倍。

美國股市漲勢磅礴 懷疑論者全體舉白旗

在疫情爆發時套現離場的基金經理重新入市，倉位指標逼近歷史高位。華爾街預測機構每天都在提高目標位，儘管他們中一些人四個月前曾在股市跌勢中轉而看空。高盛一度警告，不良貸款和股息下降可能導致第二輪熊市，而現在該行預計標普500指數還有6%的上漲空間。

美股在不利環境中逼近紀錄高位 頂級資產管理人為市場動盪做準備

美元跌勢之下 華爾街重新思考股票策略

六個月前，匯率在一個全球投資人的選股過程中還不那麼重要。現在，隨著美元面對一些有關其市場地位或有風險的警告，匯率正在成為備受矚目的焦點。

中國A股牛市撈金潮來襲 證券公司股債雙管齊下補血忙

中國A股7月以來震盪上攻，境內主要證券公司已提前著手佈局，在股權和債券兩個市場雙管齊下，為擴展兩融等中介業務加速籌資補血。

大漲400% 中國免稅題材股票受投機熱潮推升

國際旅行限制以及奢侈品消費轉向國內，引發了與免稅購物相關的中國股票的投資熱潮。

阿里巴巴和小米集團等被納入恆指 香港基準股指料與新經濟共振

香港恒生指數公司宣布系列指數的季度審議結果，阿里巴巴、小米集團等被納入擁有50多年歷史的恒生指數，此前市場期待較高的美團點評落選恆指。

全球匯市

估值水平過高 長達九年的美元牛市氣數將儘

在經歷了長達九年的堅挺表現之後，美元現在正遭到各種不利因素的圍攻。今年，聯儲會與其他央行一樣將利率下調至極限低位，令美元喪失了相對於歐元和日圓的優勢。不斷膨脹的債務和預算赤字侵蝕了在美國的外國投資，貿易加權指標表明美元下跌已遲到許久。

美國資產吸引力下降 對沖基金兩年來首次看跌美元

美國大選前中美關係料是人民幣緊箍咒 後續漲勢或遜於其他幣種

弱美元帶動的人民幣升值之旅可能還未完結，不過隨著美國大選前中美關係趨緊，在兩個大國政治經濟衝突隨時可能升級的不確定性面前，人民幣走強的勢頭可能落後於其他非美貨幣。

歐元多頭氛圍濃厚 對沖基金押注美國大選後歐元將升至1.25

對沖基金正日益看漲歐元，押注漲勢持續並將回升到2018年初的水平。交易員稱，民主黨贏得美國大選的可能性及其對美國財政計畫的潛在影響，是美元走軟的主要因素之一。

中國最高銀行監管機構警言 美元主導地位是危機的根源

中國最高銀行監管機構警言稱，美元在國際貨幣體系中的主導地位，加上聯儲會當前的無限量化寬鬆政策，有可能再次將世界推向金融危機的邊緣。

全球央行

聯儲會對於9月提供更明確前瞻指引的態度出現轉變

7月份會議紀要顯示，對於未來提供更明確利率路徑指引一事，聯儲會官員似乎改變了之前的積極態度。

聯儲會主席鮑威爾將就貨幣政策框架評估發表講話

聯儲會主席鮑威爾將在本周的傑克遜霍爾年度專題研討會上就期待已久的「貨幣政策框架評估」發表講話，評估主要關注新的通膨策略。

中國央行行長易綱召開座談會 稱金融機構要加大對市場主體支持力度

中國央行網站消息稱，8月21日下午，人民銀行行長易綱到人民銀行合肥中心支行調研並召開座談會，稱面對當前複雜嚴峻的經濟形勢，金融部門要創新金融服務與產品，進一步加大對市場主體的支持力度。

復甦中的中國沒有降息理由 MLF利率維穩後LPR亦再度持堅

中國走在經濟復甦的路上，且監管當局通過結構性政策紓困的偏好愈加明顯，基準利率的穩定性增強。央行8月加量續作中期借貸便利(MLF)並維穩利率後，本月貸款市場報價利率（LPR）價格亦持堅，由此該指標已連續四個月未見變化。

銀行業超額備付金率跌至兩年半新低 人行「緊貨幣」之旅或暫告一段落

中國銀行業超額備付金率大降至逾兩年低位，也令中國央行本月超額續作中期借貸便利(MLF)有了更多理由；為了馳援「囊中羞澀」的銀行，貨幣政策正走在從趨緊向平穩回歸的路上。

市場壓力緩解 世界主要央行聯手減少美元流動性供應

世界主要央行決定聯手縮減向市場提供美元流動性的市場操作頻次，認為這項在疫情最嚴重時期引入的旨在避免美元流動性告急的應急舉措現已不再必要。

公司消息

TikTok計畫周一就美方相關行政令提起訴訟

TikTok表示，計畫周一正式起訴川普政府，抗議後者有關禁止在美國與TikTok進行交易的行政命令。

被川普列入黑名單的中國AI巨頭從疫情大賺其錢

去年，川普政府將其列入黑名單時，中國最大人工智能公司的未來受到了質疑。如今，商湯科技因外界對其面部識別軟件的需求不斷成長而振翅高飛，尤其是在中國地方政府採用其技術抗擊 新冠病毒疫情之際。

甲骨文競購TikTok看似牽強附會 實則別有洞天

甲骨文公司對TikTok的初步競購意向，乍看有些尷尬。一邊是擁有43年歷史、以企業數據庫聞名的軟件巨頭，另一邊則是深受青少年喜愛的音樂視頻共享應用程序，兩家公司涇渭分明。

川普支持甲骨文對TikTok的競購 對他的捐款人Ellison是一大助力

阿里巴巴過去一季收入增速近乎反彈至新冠疫情前的水平

阿里巴巴過去一個季度的收入增加34%，表明中國消費者的信心正從新型冠狀病毒疫情造成的谷底迅速恢復。淨利潤為476億元人民幣，預估則為245億元人民幣。

規避潛在政治風險 阿里巴巴股東紛紛將該公司ADR轉換成香港上市股票

花旗匯錯9億美元款項 惹來監管機構審查與一樁官司

花旗意外向Revlon Inc.的貸款放款方支付約9億美元一事，正面臨兩方面的審查--與監管機構的非公開溝通，以及訴諸公堂討回資金。

郵輪公司陷入債務危機 林國泰的雲頂帝國壓力重重

因旗下郵輪運營商的債務困境打擊了投資者對林國泰的雲頂有限公司的信心，該東南亞集團企業的股價周五下跌，增大了這位馬來西亞大亨面臨的要求他提供支持的壓力。

大宗商品

美國墨西哥灣面臨前所未有雙重颶風襲擊 海上油氣平台撤離員工

兩個風暴將在幾天內接連登陸美國墨西哥灣沿岸並升級為颶風，當地海上能源平台員工撤離，從德克薩斯州到佛羅里達州，官員和當地居民嚴陣以待。

OPEC+敦促成員國嚴格遵守減產計畫 因石油市場復甦面臨威脅

OPEC+強調必須嚴格遵守減產計畫，以防止由於疫情反彈而導致的市場復甦受阻。

中國9月份美國原油進口勢將破紀錄

根據暫定郵輪日程安排，中國原油買家包下了約19艘油輪用於9月份向中國運輸約3700萬桶原油。根據彭博匯編的美國普查數據，如果這些安排如期進行，那麼出口將超過5月份創紀錄的3,520萬桶。

中國據悉計畫增加鈷儲備 因疫情引發供應風險

在新冠病毒疫情凸顯了鈷供應之脆弱性後，中國的政府儲備機構已經起草了收儲2,000噸這種戰略礦物的計畫。

SkyBridge：黃金將因「大規模貨幣貶值」而繼續上漲

SkyBridge Capital稱，受「貨幣大幅貶值」和進一步實施刺激措施的預期影響，黃金將延續創紀錄的漲勢。在2011年退出黃金頭寸後，該機構近期增持了黃金敞口。

分析評論精選

葛林斯潘說美國防疫失敗威脅到經濟復甦 並在給中國幫忙

前聯儲會主席葛林斯潘表示，美國未能處理好新冠疫情可能使經濟復甦步履蹣跚，並使該國與中國爭奪全球霸權的長期鬥爭中處於競爭劣勢。

美國股市未在末日論中倒下 新冠疫情數據改善功不可沒

過去一周，在美國刺激法案談判陷入僵局、美債殖利率上漲、通貨膨脹指標飆升之際，本益比處於高位的美國股市卻兀自巋然不動。為了解釋這一切，一些投資者歸因於新冠疫情數據。

人民幣升值套保貴 中國企業面對美國大選風險和「裸奔」誘惑難以抉擇

以境內市場價格計，人民幣即期自5月末以來低點升幅已近4%，甜蜜的是弱美元下人民幣更多漲勢仍然可期；痛苦的則是美國大選之前中美關係仍不容樂觀，人民幣在升值路上跑贏其他籃子貨幣的可能性已經偏小，並且這波升幅可能隨時會被一筆勾銷，但現在想對沖風險，成本已顯得難以承受。

疫情之下私人銀行家出行遇阻 亞洲財富管理市場遭遇衝擊

今年以來的大部分時間裡，香港和新加坡這兩個全球大型跨境資金管理中心的客戶經理無法自由前往中國內地和東南亞，去開展新業務和驗證私人游艇、地產及其他資產的所有權情況。取而代之的是，他們聚焦於在現有客戶之間的交易熱潮上。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

美國共和黨全國代表大會周一起將在北卡羅來納州的夏洛特舉行，川普將在8月27日發表講話。聯儲會主席鮑威爾將在一年一度的傑克遜霍爾年度經濟政策研討會上就期待已久的「貨幣政策框架評估」發表講話；英國及加拿大央行行長也將發表講話。南韓央行將公佈利率決策。

未來一周將公佈的重要經濟數據包括美國、德國及法國GDP，中國規模以上工業企業利潤。招商銀行、工商銀行、中國國航、中國石油、惠普等將公佈業績。

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