一周市場回顧：疫情海外蔓延加劇；中國政策發力；政府或接管海航

【彭博】-- 新冠病毒疫情在中國境外加速蔓延，日本、南韓、義大利等地確診病例大幅上升，世衛組織稱伊朗病例迅速增加「令人擔憂」。雖然中國新增確診病例連續下降，但湖北省本月第四次變更病例統計，疫情重災區數據的可靠性面臨更多質疑。隨著疫情爆發衝擊供應鏈，美國企業活動出現2013年來首次萎縮，美股上周五下跌，避險需求推動30年期美債殖利率觸及歷史最低，金價創下7年新高。

疫情防控下中國經濟呈現壓力跡象，3%赤字率紅線或亟待突破，央行表示將加大對疫情防控的貨幣信貸支持。在調降MLF利率後LPR也如期被下調，商務部出台穩貿易促消費措施，財政部表示將加大財政政策刺激力度，據悉新能源汽車補貼政策時限可能延長。深受疫情衝擊的航空業據悉將迎來注資或併購形式的政府救助，海南省政府或出手接管海航集團。

全球宏觀經濟方面，中國房價1月創出近兩年來最慢上漲速度，經濟學家料中國一季度經濟增速將降至1990年以來最低水平。1月新增人民幣貸款和社融規模增量均超預期。香港1月失業率創2016年以來最高，疫情重壓或令當地經濟出現史上首次連續兩年衰退。世貿組織預計全球商品貿易下滑趨勢將因疫情加深，新加坡下調2020年經濟成長預測。日本四季度經濟創下逾五年來最大萎縮。

中國擴大對美國商品加徵的反制關稅排除，為實施貿易協議創造條件；美國政府考慮對華發起新一輪技術限制，並打算對中國禁售GE飛機發動機，不過被川普喊停。美國還宣布對中國五家官方媒體施加限制，中國則驅逐了《華爾街日報》三名駐京記者。另外，歐盟將出台新法規監管全球科技公司，助力歐洲與中國、美國展開競爭。

熱門圖表

鎖匯成本比利差降得更快 中國國債大漲後對外資仍有吸引力

全球匯市

川普或許痛恨美元走強 但他真的是美元多頭的福音

美國總統川普所怨恨的美元強勢恐怕都是拜他自己所賜。有觀點認為，美元今年迄今2.4%的漲幅與川普的支持率大幅飆升有關。根據多倫多道明證券的計算，自川普當選以來，他的支持率和美元走勢之間有70%的關聯度。而在規避疫情風險之際，美元的吸引力亦是無與倫比。

全球融資套利狂潮橫掃歐元 痛苦恐怕尚未結束

由於融資套利交易等導致歐元兌美元跌至34個月低點的因素仍然存在，從安本資產管理公司到柏瑞投資的基金經理都預計歐元將進一步走軟，而隨著市場擔心病毒會破壞本來就失去動力的歐洲經濟，法國興業銀行也加入了下調2020年歐元目標的行列。

跨國公司在上海設立資金管理中心就可進入外匯市場 利於豐富市場結構

中國央行等部委與上海政府上周五出台政策，加快推進上海國際金融中心建設，在機構設立、跨境人民幣業務便利化及金融市場對外開放等方面促進發展，同時還期望以允許直接參與境內外匯市場交易為鼓勵，吸引跨國公司在上海設立資金管理公司。

潦而未倒：日圓仍是艱難時期的避風港

面對貿易戰、中東和北韓緊張局勢、英國脫歐以及當前的新冠病毒疫情等諸多大事，日圓兌美元匯率卻始終未能擺脫窄幅波動區間。但是，仔細研究匯率走勢、資金流動和日本的海外投資就會發現，艱難時期日圓仍可為投資者提供一個避風港。

疫情當前日圓喪失避風港地位 幾張圖看看是怎麼回事 (2)

套利交易光芒不在 港元利差優勢消失殆盡

隨著長期以來的套利交易變得黯然失色，港元走向弱方的大門正在敞開。1個月期港元Hibor與美元Libor的利差已從11月份的100個基點縮小至約10個基點。

全球債市

中國國債期貨市場首度向銀行保險開放 五家國有大行成首批試點

此前僅允許證券、基金、期貨公司等交易的中國國債期貨市場將首度向商業銀行和保險機構開放。分析人士認為，這將有助於同時提升期、現貨兩個市場的交易活躍度。未來如果外資也被獲准參與，亦將有助提升在岸市場的吸引力。

中國改進信用債遊戲規則因應違約壓力 受托管理人制度寫入法律

債市違約持續爆發之際，中國將債券托管人制度寫入法律。官方對債券違約後續處置史無前例的重視，對信用債市場從業者或是一則喜訊：更多就業機會在招手。

中國法院火速受理北大方正重整案 人行罕見牽頭非金融企業清算組

發布被債權銀行申請重整公告次日，北大方正集團就宣布北京地方法院已經受理該案件，公司正式進入破產重整程序。法院指定的管理人將由中國央行牽頭，規格之高在中國非金融企業的破產案例中十分罕見，凸顯了規模逾三千億元的北大方正集團債務危機受到高層關注。

美債獲得追捧 債券交易員加大對聯儲會降息的押注

由於擔心冠狀病毒會損害全球經濟成長，美國政府債券市場周四出現了買入熱潮，人們紛紛押注聯儲會會降息。

亞洲美元債券風險溢價持續下降 無懼病毒疫情肆虐

儘管亞洲處於冠狀病毒流行的中心，但投資者押注政策支持將幫助該地區許多債務發行人克服困難。中國一馬當先，政府承諾採取額外的財政刺激措施來應對經濟打擊，而且有關中央銀行也將採取更多措施的猜測已經蔓延開來。

股市回顧

成交再破萬億 融資兩年新高：幾張圖看新冠疫情下中國股市繁忙景象

在樓市成交放緩的同時，中國股市異常火爆，從成交額、融資炒股到基金熱賣等亮點頻現。股市成為新冠疫情下「宅經濟」受益者，流動性預期扮演了重要的幕後推手。

新冠疫情擾動下上市公司盈利堪憂 警惕A股樂觀情緒過頭

上證綜指春節以來表現整體向好，但在新冠肺炎疫情衝擊下，中國一季度經濟正邁向30年來最差，即便監管層全力施救，上市公司盈利受損幾無懸念，市場卻似乎對政策過於樂觀而忽略了這一風險。

中國IPO市場蓬勃發展 但這或許只是視錯覺

雖然中國經濟有很大一部分因為冠狀病毒疫情而陷於停滯，但IPO市場卻在蓬勃發展。不過，這種情況可能不會持久。

中國成長股不懼疫情領漲亞太 流動性打滿預期市場或已透支未來

中小成長股集聚的深圳創業板今年以來領漲亞太股市，對新冠病毒的衝擊似乎「免疫」，今年以來已上漲逾20%，屢創逾三年多來高點。不過股市的迅速上漲令分析師感到不安，擔心市場對流動性的預期已經透支。

蘋果收入預警引不安 科技股投資者寄望快速好轉

儘管蘋果公司表示新型冠狀病毒疫情對銷售的影響是「暫時的」，但大型科技股的下跌讓那些目睹過去12個月許多股票上漲50%甚至更多的投資者感到不安。

全球央行

面對新冠肺炎疫情的衝擊，中國央行調降MLF利率並下調了LPR。聯儲會公佈會議紀要，暗示可能在未來很多月份裡持續維持利率不變。日本央行行長黑田東彥表示，必要情況下央行會隨時採取行動應對疫情。巴西央行下調定期存款準備金利率，印尼央行恢復降息。

央行已力不從心 全球最大經濟體開始增加財政彈藥聯儲會副主席質疑市場是否真的預期降息 認為美國經濟在根本上穩健會議紀要顯示聯儲會官員認為當前政策在「一段時間內」是合適的歐洲央行甚至在冠狀病毒疫情之前就警告經濟前景不要太樂觀德國央行：新型冠狀病毒疫情將衝擊德國出口業澳大利亞央行2月政策會議檢視了是否需要進一步降息 擔憂會鼓勵借債

公司消息

蘋果因冠狀病毒疫情無法實現季度收入目標

由於中國新型冠狀病毒疫情造成業務放緩且需求下降，蘋果公司預計無法實現3月份當季的收入預期。

蘋果公司因疫情調降展望 再度引發過度依賴中國的質疑

滙豐控股推進全球重組 行政總裁計畫最終裁員35,000人

滙豐控股將裁減大約35,000名員工，並將計入73億美元的支出。這是在該公司主席杜嘉祺執掌下最為激進的重組。該公司表示疫情可能導致貸款損失擴大，收入降低。

知情人士：萬達體育考慮出售Ironman鐵人三項業務

知情人士透露，體育賽事營銷和活動推介商萬達體育考慮出售其於2015年收購的Ironman鐵人三項業務。一位知情人士稱，萬達體育希望通過出售該業務取得大約10億美元的所得。

國泰航空預警疫情將拖累業績顯著下滑

國泰航空顧客及商務總裁林紹波在一份公告中表示，上半年的業績將較上年同期大為遜色。國泰航空與國泰港龍航空1月份載客量比去年同期減少了3.8%。

大宗商品市場

恐慌情緒減弱 沽空者給了原油市場喘息之機

沽空者給原油市場帶來喘息之機，此前全球冠狀病毒恐慌曾使沽空者在短短兩周內將看跌頭寸提高了一倍。隨著市場的恐慌情緒減弱，截至2月11日當周對沖基金的WTI原油空頭頭寸規模基本維持不變。

中國煉油廠進一步減產 表明最糟糕階段尚未過去

中國前幾大煉油企業的高管和分析師表示，上周的加工量已降至約1,000萬桶/日，為2014年以來的最低水平。這比本月早些時候的1,140萬桶/日又有所下降，也低於去年逾1,300萬桶/日的平均水平。

印尼生產商：新冠病毒疫情對中國棕櫚油需求的衝擊不會持續太久

據全球最大的棕櫚油生產商之一稱，隨著全球棕櫚油第二大進口國中國致力於恢復遭受疫情影響的貿易活動，中國棕櫚油需求將在第二季度逐步恢復。

分析評論精選

中國遭受疫情衝擊哪些經濟體最受拖累？ 外匯市場已經有了答案

年初以來新冠肺炎疫情蔓延給中國經濟造成巨大衝擊，其影響也溢出國門，延伸到與中國人員及經貿往來密切的經濟體。從1月20日疫情升級以來主要貨幣相對人民幣的匯率變動中，已經可以明顯看到這種拖累效應。

疫情冰封之下 中國經濟多久才能恢復元氣

目前在中國抗擊冠狀病毒疫情的過程中，全球經濟面臨的最大問題是，中國經濟需要多久才能恢復正常運轉。政府管控措施和外出顧慮，影響了從當地面館和星巴克到阿里巴巴的生意。同時，由於缺少人手，工人被困在家鄉或在接受兩周隔離，許多工廠仍未復工。

疫情下的市場大漲讓中國股市交易員把傳統敘事腳本扔到了一邊

中國的股票交易員們眼下正在遍覽中國有關新冠病毒疫情的各種稀奇古怪的數據，希望從中找到線索，看由北京應急支持措施激發起的股市高漲人氣何時將會觸頂。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

中國全國人大常委會2月24日將開會審議是否推遲召開第十三屆全國人民代表大會第三次會議。川普將對印度進行國事訪問。柏克夏的財報及巴菲特一年一度的股東信或將引起關注。

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