一周市場回顧：香港國安法激起千層浪；美國疫情惡化；金融市場淡定

【彭博】-- 香港國安法正式通過並施行，在主權問題上明確劃下紅線，包括顛覆國家政權、勾結外國勢力在內的罪行最高將被判處無期徒刑。中國官員表示，這是對極少數犯罪分子「高懸利劍」，是香港發展重返正軌的「轉折點」。然而，許多人士警告它將對言論自由以及當地政治活動產生寒蟬效應。國安法生效第二天，上千名抗議者現身香港街頭並與警方發生衝突，多人因涉嫌違反國安法被捕。不過，中港金融市場保持冷靜，人民幣及港元企穩，七一假期歸來後的恆指更是一路上攻衝破25000點。美國市場上周五逢假日休市。

香港國安法的通過深化了中西方矛盾，美中爭端也越發難以收拾。美國暫停給予香港一些貿易特殊待遇，並終止對香港的部分國防設備和技術出口，加拿大暫停與香港引渡條約，停止向香港出口敏感軍事設備。美國聯邦通信委員會將華為和中興通訊列為國家安全威脅。美國國會批准制裁中國法案。英國表示將向近300萬香港人提供入籍途徑，澳大利亞也在考慮為香港人提供庇護。中國對此堅決反對，並採取了部分反制措施，包括對干涉香港事務的美方人員實施簽證限制，就美國針對中國媒體在美機構相關措施實施對等反制。

美國新冠疫情加速惡化，單日新增病例連日突破5萬，疫情曲線令人擔憂。紐約市和加州等多地已暫緩重啟。傳染病專家福奇警告，美國疫情防控「走錯」方向，日增10萬也不會讓人驚訝。川普和彭斯改變口風，開始支持並呼籲民眾戴口罩。歐盟延長對美國居民的旅行禁令。中國暫停從更多工廠進口肉類產品。

宏觀經濟方面，中國6月份財新服務業PMI超預期上升，進一步提振了經濟復甦前景。不過其他地區的形勢仍不容樂觀，隨著疫情加劇，美國6月份強勁的就業成長可能難以為繼。美國國會預算辦公室下調今年美國GDP預期至萎縮5.9%。歐元區製造業6月雖遏制住跌勢，但工作崗位減少。日本央行短觀調查顯示製造商信心降至2009年以來最低。

熱門圖表

內外資押注經濟復甦 中國股市現「牛勢」風向球

宏觀經濟

美國6月份就業捷報或好景難長 經濟放慢重啟的影響將顯現

6月份美國勞動力市場反彈幅度超出預期，然而居高不下的裁員人數以及全美多地新冠疫情的再次爆發令就業市場復甦前景蒙上陰影。

ADP數據顯示6月美國企業就業人數增加237萬 低於預期美國國會預算辦公室下調今年GDP預測，上調2021年預測得益於經濟重啟 美國6月ISM製造業指數升至14個月高位美國消費者信心錄得2011年底以來最大成長美國5月份中古屋簽約量創歷史最大增幅 超過所有經濟學家預期

中國經濟繼續復甦 製造業前景更加光明

一項衡量中國製造業活動的指標在6月攀升，表明中國從冠狀病毒引發的低迷中持續逐步復甦。官方製造業採購經理指數6月份上升到50.9，高於5月的50.6。

疫情逐步消退 中國汽車銷量連續第三個月出現成長

歐元區製造業遏制跌勢 工作崗位減少

儘管各國放寬了限制措施，生活逐漸恢復正常，但產出繼續萎縮，而需求，尤其是出口國的需求，依然疲軟。IHS Markit調查涵蓋的所有19個歐元區成員國均錄得製造業崗位減少，這表明大流行病對經濟造成了持久損害。

IMF預計亞洲經濟今年萎縮1.6% 疫情帶來的痛苦或延續至2022年

國際貨幣基金組織(IMF)稱，新冠疫情給亞洲經濟造成的損失可能將一直持續到2022年。這一評估是對全球復甦前景的警告，疫情已造成世界經濟陷入大蕭條以來最嚴重的滑坡。

日本央行短觀調查顯示製造商信心跌至2009年以來最低

由於新冠疫情扼殺日本出口需求並重創企業活動，日本大型製造商信心跌至全球金融危機以來的最低水平。

全球債市

美國國債1995年以來的最佳表現 表明交易員為最壞的情況做準備

全球最大的債券市場堅信，美國經濟從大流行病災難中的復甦將是緩慢而且碎片化的。

中國可轉債發行量創半年來最高 投資者熱情成就上市公司融資盛宴

付息成本可低至0附近、期限長達6年、投資人認購熱情高漲，發行可轉換債券融資對於中國上市公司的吸引力正變得越來越大。

中國信用債市場區域發行冷熱不均 境內供給創新高卻有八省現萎縮

中國境內信用債發行創出記錄新高之際，不同省份卻面臨冷熱不均的局面，對區域信用風險的擔憂正給弱資質地區發行人的再融資戴上「緊箍咒」。

上交所據悉收緊疫情防控債要求 經濟初現復甦之際加強監管控風險

隨著中國經濟出現更多的復甦跡象，監管層對前期用於對沖疫情的部分政策也正做出調整，其中就包括一季度放量發行的疫情防控債券。

股市回顧

中國證監會發布科創板再融資辦法，差異化設置再融資條件

中國證監會正式發布科創板上市公司證券發行註冊管理辦法，自公佈之日起施行。

中國白酒攜金融地產股重放光彩 上證綜指3月以來盤中首破3000點

在中國央行「定向降息」後，上證綜指時隔三個多月重回3,000點。不僅白酒和地產板塊領跑，銀行股也開始展露頭角。

美股漲勢雖有中斷風險 但對沖基金仍紛紛削減看跌押注

儘管股市漲勢可能破裂，但短線投機對沖基金空頭正紛紛回補美股頭寸。截至6月23日的一周，投機投資者淨買入206,227張電子盤小型標普500指數期貨合約，為2007年以來最多。

富達和安本等大型基金押注亞洲股市將獲得資金青睞 因疫情控制良好

一些全球最大基金公司的基金經理們押注，亞洲股票將贏得全球投資者的更多投資，部分原因是該地區對冠狀病毒爆發的處理得當。

對於六個月後的美國股市表現 投資者存在嚴重分歧

根據DataTrek Research所做的一項調查，當被問及標普500指數今年年底的收盤點位時，五分之一做出回覆的受訪者預計，該指數2020年底將比當前水平高出10％以上。與預測該指數將下跌超過10%的受訪者比例大致相同。

從歷史入手發現相似點 Leuthold預測美股還有「巨大」上漲空間

Leuthold Group LLC稱，美國股市從3月底低谷一路反彈與過去幾輪牛市的趨勢相符，這可能有助於緩和投資者對股市上漲過快過猛的擔憂。

全球匯市

歷史數據表明11月份拜登獲勝將對美元走勢最為有利

對於所有有關美元疲軟的預測，歷史數據表明，不論誰當選美國總統，11月份大選結束後美元都傾向於走高。

人民幣外匯市場的仲夏：窄區間、低波動、交易熱情遇冷

經歷了上半年的疫情蔓延、美元荒和中美關係一度緊張後，人民幣外匯市場目前進入了寧靜的夏天。

中資港股派息洪峰月內到來 攪動人民幣平靜市況還看風險事件驅動

中資港股今年年度分紅派息將於7月迎來洪峰。鑒於6月分紅購匯壓力下市況平穩，且今年以來代客呈現淨結匯，市場人士大多認為，若無風險事件驅動提高人民幣賣壓，這一季節性因素7月對市場的貶值影響可控。

十年辛苦付諸東流 新興市場套利交易前路仍有更多坎坷

新冠疫情的爆發已使新興市場套利交易者的十年辛苦前功儘棄，而且接下來恐怕還有更多磨難在等著他們。

中國國際收支淨誤差遺漏六年來首度轉正 疫情封鎖下潛在流出減少

今年一季度，中國國際收支平衡表中的「淨誤差與遺漏」項一改長期負值趨勢，錄得六年以來首個正值，這意味著順差項目被低估、或逆差項目被高估，總體看體現今年年初的資金流出壓力顯著減弱。

台幣上半年領漲全球主要貨幣 疫情避風港實力突顯料升勢可繼

在新冠肺炎疫情中愈發突顯基本面實力的台幣，在上半年跑贏所有亞幣且在全球主要貨幣也名列前茅、甚至超車瑞士法郎後，中長線有望持續守住升勢，不過台灣央行的容忍度有待觀察。

全球央行

中國央行再貼現利率十年來首降 攜再貸款同步降息讓利實體

中國經濟復甦暖意融融，但監管層並未掉以輕心，為繼續降低實體經濟融資成本、幫助中小微企業對抗疫情衝擊，中國央行將於7月起再度下調再貸款和再貼現利率。

鮑威爾強調遏制新冠疫情對經濟復甦至關重要

在美國經濟從數十年來最嚴重的萎縮中反彈之際，聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾強調遏制新冠疫情的重要性。

聯儲會考慮提供更明確前瞻性指引 對實施殖利率曲線控制仍較謹慎

聯儲會在6月初的貨幣政策會議上沒有表現出實施殖利率曲線控制措施的意願，但確實表示渴望在未來幾個月內就利率路徑和資產購買前景提供更多指引。

德國議會支持歐洲央行債券購買計畫 結束相關的法律僵局

德國議會表決支持歐洲央行的債券購買計畫，從而結束了圍繞該刺激方案的法律僵局。該結果意味著德國央行可以繼續參與該計畫。

中國央行釋放貨幣寬鬆高峰已過的信號

在經濟復甦跡象下，中國央行正放慢貨幣寬鬆的步伐，這讓擔心流動性緊縮和債券殖利率上升的投資者感到失望。

其他央行新聞

會議紀要：聯儲會官員不確信是否有必要採取殖利率曲線控制措施英國央行首席經濟學家：英國經濟強於央行5月份時的預期日本央行修訂購債計畫 由此發出殖利率曲線進一步變陡的信號歐洲央行首席經濟學家：歐洲央行絕對沒有實施殖利率曲線控制策略

公司消息

中國飲料巨頭娃哈哈據悉考慮IPO 籌資超過10億美元

知情人士透露，中國最大的飲料生產企業之一杭州娃哈哈集團有限公司正在考慮進行首次公開募股(IPO)，籌資金額可能超過10億美元。

能源價格暴跌 切薩皮克聲請破產

美國頁岩氣財富的典型代表切薩皮克能源公司已聲請破產，成為疫情引發全球封鎖導致能源需求急劇下降的最大受害者之一。

中國金融市場開放之際再探混業經營 商業銀行或年內試點券商牌照

中國金融業混業經營最快有望在年內試點重啟。監管部門據悉正考慮向部分大型國有商業銀行率先試點發放券商牌照，以應對金融業加速對外開放過程中與華爾街投銀的競爭。

中國兩大券商朝合併更近一步 或引發一波行業整合潮

知情人士稱，中國正在加快可能合併國內最大兩家投銀的進程，此舉將締造出一個規模820億美元的行業巨擘，並可能在該國130多家券商間掀起一股整合潮。

大宗商品

OPEC削減產量至1991年以來的最低水平

OPEC將石油產量削減到1991年海灣戰爭以來的最低水平，因其在冠狀病毒疫情威脅到需求時正加緊努力恢復全球市場的平衡。

中國石油巨頭據悉擬組團採購原油 以增強議價能力

知情人士稱，中國石化、中國石油、中國海洋石油和中化集團的高管正在舉行深入談判，以敲定計畫細節；由於磋商沒有公開且還在進行，知情人士要求匿名。他們還表示，這一方案已經獲得中國中央政府以及相關行業監管機構的支持。

貿易爭端及新冠疫情之下 中國或加緊步伐保障鐵礦石供應

與澳大利亞的關係緊張以及巴西鐵礦石供應衝擊可能會讓中國重燃雄心，減少對主要海外鐵礦石生產國的依賴。

新冠疫情升溫 金價自2011年以來首次漲破1,800美元

黃金期貨價格八年多來首次漲破每盎司1,800美元，因低利率和新冠疫情卷土重來帶動了對黃金的避險需求。

四張圖說明銅價的強勁漲勢仍將繼續

隨著最大銅消費國中國的需求回升，銅錄得近10年來的最佳季度表現。與此同時，新冠疫情威脅到主要生產國智利的產量，供應可能難以滿足回升的需求。

分析評論精選

全球激盪下中國市場半年卷：股市穩健 債牛反轉 人民幣貶而不亂

新冠疫情衝擊下，對比上半年海外市場史詩級的表現--美股數次熔斷、美債狂野飆升和美元荒一度刺激美元指數勁揚，境內金融市場相對平穩，波動率也較低，得益於中國疫情控制較為迅速。相對強韌的金融市場為經濟復甦提供了有利環境，並吸引了國際資金來華。

從疫情恐懼到油價崩盤：新興市場驚心動魄的六個月

新興市場經歷了動盪不安的上半年，新冠疫情的爆發令2020年成為數十年來最不可預測的一年。

歐盟尋求關鍵行業「戰略自主」 但揮別低成本的中國生產談何容易

歐洲領導人談論縮短供應鏈和遏制中國的「一帶一路」計畫。但是在義大利，Gimmi Baldinini表示，他的設計師鞋業公司無法與中國切斷聯繫。

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