一周市場回顧:OPEC+達成減產協議；新冠疫情膠著；全球為經濟「輸血」

【彭博】-- 新冠疫情形勢依然嚴峻。全球死亡人數超過11萬，美國死亡人數全球最高，一項美國研究報告稱新冠病毒傳播速度可能是先前設想的兩倍。歐洲疫情最嚴重的西班牙和義大利延長封鎖令；英國成為第五個公佈死亡人數過萬的國家，首相約翰遜出院。英國、德國、義大利等歐洲國家開始研究逐步解除封鎖措施的策略。亞洲方面，武漢迎來解封，但中國認為疫情仍存反彈風險；香港延長社交疏離措施期限；日本宣布東京及周邊地區進入緊急狀態；新加坡疫情則現抬頭跡象，出現外籍勞工宿舍區聚集感染。

全球各地紛紛採取抗疫刺激措施，主要經濟體已制定了總計數萬億美元刺激計畫。中國內地承諾採取措施增強市場發揮的作用，香港宣布1,375億港元刺激計畫；新加坡追加51億新元刺激資金；日本和澳大利亞也分別推出了創紀錄的刺激方案。美國繼續發力為經濟「輸血」，聯儲會推出2.3萬億美元新一輪緊急措施，包括購買垃圾級債券；眾議院議長佩洛西稱下一輪刺激計畫規模至少為1萬億美元。歐盟成員國財長就5,900億美元的抗疫救助方案達成協議，等待歐盟領導人最終批覆。

在政策面的大力支持下，美股創出1974年以來的最大周漲幅，標普500指數重回技術性牛市區域，垃圾債創20年最大漲幅；全球股市亦從3月份低位上漲超過20%。原油期貨周一亞洲早盤先揚後抑；OPEC+減產談判歷經波折，終於達成歷史性協議，將減產970萬桶/日，略低於最初計畫的1,000萬桶規模。不過，G-20能源部長會議公報對減產只字未提，僅表示將採取措施確保市場穩定。

疫情危機之下經濟疲態儘顯，儘管3月份中國金融數據強勁，社融增量超5萬億元，但同期通膨放緩。美國通膨率急劇下降，核心CPI上月出現2010年來首次下滑，4月消費者信心創出歷史最大跌幅。日本央行下調國內所有地區的經濟評估。IMF預計今年全球經濟陷入大蕭條以來最嚴重的衰退，WTO認為今年全球貿易降幅可能超過戰後和平時期的任何時候。世界勞工組織預計全球超過10億就業者面臨減薪或失業風險，美國首次申領失業救濟人數連續三周呈現巨量；加拿大3月減少101萬個工作崗位，為1976年有記錄以來最大降幅；瑞銀預計中國面臨20余年來最嚴峻就業局面。

熱門圖表

中國國債期限利差擴至2015年來最大 曲線陡峭化或持續

以下是過去一周各個市場概覽，請點擊藍色鏈接查閱文章細節或報價。

全球央行

面對疫情影響和經濟滑坡前景，聯儲會宣布將投資至多2.3萬億美元購買垃圾債券；南韓央行維持利率不變，選擇保留政策火力；澳大利亞央行按兵不動；紐西蘭央行擴大量化寬鬆措施；歐洲央行放鬆了抵押品規定。

全球債市

中國企業捲入全球信用評級下調大潮 創紀錄到期壓力來襲需防暗礁

彭博匯總的數據顯示，國際三大評級機構一季度對中國企業下調評級（包括評級展望下調）的數量為至少2010年以來的同期最高，而在二季度迎來創紀錄的到期金額之際，企業發債卻集中於短久期品種，且二級市場的信用利差正走闊。

殖利率飆高讓中資美元債發行近停擺 北京無意馳援恐令違約風險更甚

經濟衰退壓力給中國垃圾債迎頭痛擊 部分市場成交出現斷崖式下跌

新冠肺炎疫情的爆發給中國經濟成長和高收益債投資人同時澆了一盆冷水，讓這個過去兩年交易熱度持續攀升的市場在一季度踩下「急剎車」，短期料難恢復元氣。

中國5年國債殖利率逾11年來首次跌破2% 令同期限中美利差急速壓縮

中國逾11年來首度調降超額準備金利率，為境內利率下行打開空間，5年期國債殖利率上周三跌破2%，來到自2009年年初的新低，同期限中美利差順勢被大幅壓縮。10年國債利率也創出2002年以來新低。

讓比爾·格羅斯折戟沈沙的交易在新冠QE時代終於揚眉吐氣

當初，傳奇基金經理比爾·格羅斯押注世界兩大央行的政策將開始趨同，隨後美國和德國國債的基準殖利率也將靠近。這個押注在2018年讓他折戟沈沙，今年終於賺錢了。

外國央行本月迄今出售總額217億美元的美國國債

存放在聯儲會的外國官方持有的美國國債在4月份第一周減少了217億美元，因冠狀病毒的經濟後果驚動世界各國政府和中央銀行。

股市回顧

牛市難題：股市反彈源於封鎖令奏效 而封鎖令正在使經濟付出巨大代價

在紐約新冠肺炎死亡人數首次下降，義大利和西班牙通報死亡病例為兩周多來最低之後，標普500指數上周一飆升。Cantor Fitzgerald的策略師Peter Cecchini認為，投資者並不完全清楚這意味著什麼；新增死亡病例下降表明自我隔離以及居家令正在奏效，但卻給市場發出了嚴重警告。

港股低估值點燃私有化熱情 上市資產難再融資使國企股東等另做打算

香港股市估值跌至紀錄新低，私有化成為一些公司大股東考慮的選項。彭博匯總數據顯示，今年以來，已宣布的香港上市公司私有化和收購(buyout)案例飆升至73億美元。

全球主動性基金面臨數百億美元流出 A股明星基金經理依然光環逼人

在全球股市動盪、主動型基金正面臨客戶大量流出之際，A股明星基金經理陳光明帶來了一絲光明。他今年2月發行的旗下第二支公募基金，以1200億元人民幣認購規模創下了中國公募基金史上的最高認購紀錄，最終成立規模為60億元。

滙豐取消派息引發香港散戶憤怒 擬聯合施壓滙豐收回決定

滙豐控股取消派息的決定在香港散戶投資者中引起軒然大波，他們要求召開特別股東大會以推翻滙豐這一決定。散戶投資者的這一挑戰凸顯了幾周前履新的滙豐行政總裁祈耀年面臨的困境。

全球匯市

中國外儲出現逾三年來最大月度降幅 受強美元及資產價格變化影響

中國3月末外匯存底規模為3.0606萬億美元，環比下降460.85億美元，降幅超出市場預期，且創2016年11月來最大。此前彭博匯總17位經濟學家的預測中值為3.0975萬億美元，其中最低預測為3.0767萬億美元。

歐元區無力採取聯合財政措施應對危機 或使歐元兌美元跌破平價

歐元區顯然無法針對冠狀病毒採取共同的財政應對措施，這可能會給其貨幣帶來沈重代價。澳新銀行認為，歐元看起來將再跌8%左右，達到與美元平價，並在今年晚些時候跌至更低水平。

判斷疫情對市場的危害幾何 關注美元即可

隨著新冠病毒對全球經濟的影響加劇，有專家表示，美元的漲跌是判斷市場混亂是否正在緩解的最好方法。由於疫情之下人心惶惶，再加上流動性切實緊缺，全球央行和投資者都在囤積美元。這種狀況使得美元如同核磁共振，可以穿透表象，呈現市場到底有多糟糕。

外匯存底減少1050億美元 折射新興市場貨幣貶值風險

新興市場外匯存底長達十年之久的強勁成長勢頭即將結束，突顯了未來貨幣貶值所帶來的危險。土耳其、印度和巴西等10個新興經濟體的央行上月為遏制本幣貶值勢頭共動用了1050億美元的外匯存底，其中中國最多。

全球最佳外匯預測者對亞洲貨幣的前景看法分歧

新冠病毒席捲全球市場，亞洲貨幣也遭受重創，至於下一步走勢如何，亞洲新興市場貨幣的兩大最佳預測者有不同的看法。德國商業銀行認為亞洲貨幣應會從美元走弱中受益，而法國農業信貸銀行料美元兌亞洲貨幣將上漲。

公司消息

在新冠病毒疫情襲擾之前 中國開發商就已經境況不佳

甚至在今年的冠狀病毒疫情造成打擊之前，中國的房地產開發商就已經處於不佳狀態，這在它們面臨著勢將是四十多年來最嚴重的經濟滑坡之際，無疑加劇了挑戰。

瑞幸創始人陸正耀保證金貸款違約 出借方包括摩根士丹利及瑞信

知情人士透露，在瑞幸咖啡曝出會計欺詐醜聞前，創始人陸正耀曾獲得一系列保證金貸款，而最大參與方包括摩根士丹利、瑞信和海通國際。醜聞導致這家飛速發展的中國公司股價大幅跳水，陸正耀違約。

神州租車兩連跌後再遭穆迪降級 大股東在瑞幸醜聞後被動減持股份

中國最大汽車租賃公司目前的麻煩已不僅是受到瑞幸醜聞波及那麼簡單，瑞幸財務造假事發後，神州租車大股東被迫拋售股票，公司股債大跌，且信用評級也連遭下調，公司自身財務狀況堪憂。

一周爆出兩宗會計醜聞 中國公司的投資者很受傷

動盪之後抄底時機到來 李澤鉅等亞洲富豪尋覓便宜資產

亞洲富豪正在尋找機會，以低價收購那些受新冠疫情衝擊而縮水的資產。這其中就包括兩年前從父親李嘉誠手中接過長和系商業帝國的李澤鉅，以及一向熱衷於收購的復星集團創始人郭廣昌。但他們也面臨著障礙，因為越來越多的政府試圖阻止海外實體收購本土企業。

中國公司放眼歐洲 尋覓疫情之下的便宜收購目標

特斯拉減薪以撙節成本 降幅最多達30％

特斯拉公司從4月6日開始減薪多達30%，以削減成本，冠狀病毒大流行下，該公司關閉了部分營運。根據彭博獲得的備忘錄，特斯拉針對美國員工的部分，副總裁及以上的員工減薪30％，其他員工依照級別分別減薪20%及10%。美國以外的員工也將面臨類似的減薪。

高盛擬設立規模最高100億美元的「戰備基金」 抓住疫情之下的特殊機遇

在飽受疫情摧殘的經濟令眾多企業迫切需要現金來抵禦業務下滑之際，高盛集團正著眼籌建一只規模最高達到100億美元的「戰備基金」。高盛投資部門主管Julian Salisbury稱，如果達到目標，公司計畫簽出數億美元乃至更多的「支票」。

大宗商品

OPEC+達成歷史性減產協議 油價大戰宣告結束

全球最大石油生產國達成了歷史性的減產協議，給造成嚴重後果的油價大戰畫上了句號。OPEC+將削減970萬桶/日原油產出，略低於最初計畫的每日1,000萬桶減產規模。看上去，墨西哥贏得了外交勝利，僅需減產10萬桶/日，低於按比例應該削減的規模。

自由市場將「自發」限制美國產量 川普暗示不願加入全球減產大軍

美國總統川普發出迄今為止最強烈的信號：儘管原油價格暴跌使美國頁岩油氣行業成千上萬的崗位受到威脅，但美國可能不會加入沙烏地、俄羅斯和其他主要產油國的協調減產行動。

即便各國按川普目標減產 油價恐仍將進一步下跌

諮詢公司Rapidan Energy Group的創始人兼總裁Bob McNally表示，即便石油產量的削減幅度達到美國總統川普設定的1000萬桶/天的目標，油價也可能會繼續走低。

率先發出預警的銅市顯現復甦信號 但依然面臨諸多全球風險

銅是最先開始體現冠狀病毒大流行嚴重程度的資產之一，但也可能率先反彈。中國銅需求回升的早期跡象正在助長銅價漲勢，引發了對其他國家在重啟經濟方面也會取得類似成功的希望。

大宗商品狀況顯示中國經濟已經踏上復甦之路

從石油到銅，再到煤炭，中國龐大的大宗商品行業正在發出信號，表明這個率先遭遇新冠疫情的經濟體正越來越接近恢復正常。

分析評論精選

疫情現實擺在眼前 中國經濟成長目標何去何從

新冠病毒衝擊使有影響力的中國經濟學家和官員參與了此前難以想象的大討論：中國是否應大幅度降低其經濟成長目標，甚至完全放棄這一目標？國內生產毛額成長目標通常在3月初召開的兩會上宣布，而今年會議的具體召開日期仍然不明，使經濟學家和市場兩眼摸黑。

全球應該如何解封復產？ 這是一個90萬億美元的問題

從羅馬到華盛頓，雖然新冠疫情仍然肆虐，但各國官員正在加緊制定解除封鎖、重啟經濟的計畫。但問題是，並沒有一個理想的方案可循。

歐盟存亡面臨空前挑戰 舊「藥方」恐怕難解新「疾患」

歐盟27國領導人最後一次面對面開會時，新冠疫情還不在他們的討論之列。短短幾周之後，一切都已面目全非。新冠病毒大流行病讓各國之間的團結面臨重大考驗，也令整個聯盟陷入了又一場事關生存的危機。

一個月的慘淡貿易 預示全球經濟痛苦深切

越來越多的證據表明，3月份標志著全球衰退的開始。而世界貿易組織認為 ，這甚至可能是樂觀的情況。經濟崩潰的廣度開始顯現在全球各地初步公佈的經濟數據之中，這些數據顯示貿易大減，企業投資遭到抑制，消費者畏縮不前，以及失業激增，且幾乎沒有什麼行業能夠幸免。

未來一周重要經濟數據及大事一覽

全球政府將繼續聚焦於抗擊新冠疫情。IMF將舉行網上春季會議並就兩份重要報告舉行新聞發布會。南韓舉行國會選舉。印尼央行和加拿大央行將公佈利率決定。數據方面重點關注美國的零售銷售和中國的一季度GDP及月度經濟活動數據。英國、加拿大、澳大利亞、紐西蘭和香港市場周一因復活節休市。

美國金融機構一季度財報季拉開帷幕，摩根大通、花旗集團、美國銀行、貝萊德、高盛和富國銀行等將發布業績。

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