一周市場回顧：疫情與經濟難平衡；湖北人事地震；多國拉響風險警報

【彭博】-- 新冠肺炎疫情依然膠著，周中一度顯現可能緩和的跡象，但湖北周四調整確診標準導致一日激增近1.5萬個病例，這一波折再度引發全球避險情緒。中國累計確診感染病例已超7萬。疫情之下的政治影響有所升級，湖北省委書記、武漢市委書記被雙雙免去職務，分別由上海市市長應勇和濟南市委書記王忠林接任。

中國本已企穩的經濟形勢搖搖欲墜，2月首周住房銷售驟減90%，1月汽車銷量創出22%的紀錄最大降幅。1月通膨率升至逾八年高點，央行的寬鬆之路或遭遇更大困難。加之各地在限制出行與企業復工之間難尋平衡，經濟恐無法迅速「V」形反彈。眾多投銀紛紛下調增速預估，但中央領導層表態決心實現全年經濟發展目標。財政部提前下達2020年新增地方政府債務限額8480億元，央行據悉微調放鬆房地產信貸相關指標，多地監管亦先手放寬對銀行考核要求。此外，中國開始向受疫情衝擊的企業出具「不可抗力」證明。

疫情對境外的影響也有增無減，日本在隔離郵輪上確診的病例不斷增加，並出現首例死亡病例；新加坡疫情蔓延到金融中心，預計本地旅遊業將受到30%的重挫，該國籌備預算案以防比SARS更大的衝擊。香港樓市亦陷入冰凍，本已受到抗議活動衝擊的零售業也雪上加霜，地產商紛紛減租。台灣下修今年經濟成長展望。歐盟委員會、澳大利亞央行、聯儲會均提到疫情構成的經濟下行風險。此外，F1、巴塞羅那世界移動通信大會、LME年會等諸多國際活動因疫情被取消或推遲。

貿易方面，疫情可能導致中國推遲落實第一階段協議中對美國農產品的採購承諾，美國商務部將華為臨時許可延長45天；美國取消對中印等部分開發中國家的WTO補貼優惠待遇，而且考慮提高關稅上限以爭取更多的WTO優勢話語權。國際政壇方面，桑德斯贏得了新罕布什爾州民主黨初選；梅克爾在其接班人意外辭職後親自投入於對下屆基民盟總理候選人的遴選活動；英國財政大臣辭職，經濟政策面臨不確定性。

美國股市未受疫情太多干擾，標普500指數上周有三天創下歷史新高。喜憂參半的零售數據推動美國國債周五走高。歐元連續第二周下跌，美元周五走弱。原油上周取得今年以來最大周漲幅；對疫情的擔憂導致倫敦工業金屬普遍走低，而金價八周來第七周上漲。

熱門圖表

疫情點燃「宅家」炒股熱情 中國股市成交額激增

全球匯市

表面穩定之下暗流涌動 預示外匯市場趨勢可能正在改變在匯市隱含波動率指標依然接近歷史低點之際，一些動盪不安的跡象正在浮現，可能預示外匯市場在2020年將變得不穩定。不確定性已將亞洲貨幣的波動率推升至6個月最高水平，美元匯率也達到兩個月高點。

欲知中國節後復工進展幾何 人民幣成交量或是一個縮影彭博匯集數據顯示，在岸人民幣外匯市場成交水平的高低，與經濟活動的冷暖水平具備正相關性。這是因為中國銀行間外匯市場交易主要由代客結售匯支撐，而代客交易必須遵循「實需原則」，即客戶與銀行的交易，都必須有相應的進出口合同或投融資等用款背景方可進行。

摩根大通資產管理做多中美國債及澳元 因預期新冠疫情將帶來機會鑒於新冠病毒的影響，摩根大通資產管理公司採用雙管齊下的交易策略，即一方面購買美債避險，一方面買入其認為前期超跌的澳元和新元。

歐元兌美元跌至2017年以來最低 因歐元區經濟堪憂面對冠狀病毒疫情對全球經濟的影響，人們越來越擔心德國可能陷入衰退，歐元兌美元匯率周三跌至2017年5月以來的最低水平。對德國總理梅克爾接班人計畫的擔憂和鴿派歐洲央行也拖累歐元。

全球債市

3月將有巨量債務到期 中國高收益債發行人迎嚴峻考驗彭博匯編的數據顯示，3月將有約21億美元殖利率至少在15%的境外票據到期，為今年到期規模最大的一個月。其中大多數是房地產開發商發行的債券，該行業也因為疫情受到重創。

疫情壓境不是唱衰中國信用債的理由 瑞銀資管等外資機構仍樂觀

疫情激發中國債市創逾10年最強開局 主力外資機構正勇借東風尚未見任何轉機的新冠肺炎疫情令2020年中國國債市場創下了2008年金融危機以來最強開局，但與上次危機不同的是，金融大開放後一些主力外資機構正在借東風，博收益。

中國債市行情雖好人氣不佳 疫情耽擱返工主要品種地量成交

中國城投債行情得疫情推手 投資人正加緊買入並下沈評級新冠肺炎疫情爆發後，低評級城投殖利率與無風險利率同步快速走低，利差甚至進一步收窄。彭博數據顯示，5年期AA-級城投債與同期限國債的信用利差目前約312個基點，創2018年2月以來新低。

殖利率曲線倒掛重現江湖 全球恐懼的何止美國經濟衰退美國殖利率曲線再次瀕臨全面倒掛，又一次激起了華爾街對美國經濟命運的擔憂。越來越多的聲音正在被另一種觀念左右：這個信號可能更多說明全球局勢，而不僅是美國經濟周期。

台灣國際板債券發行強勢回歸 病毒疫情影響難阻全年成長

一度沈寂的台灣國際板債券市場，在今年開春後強勁回溫，短短一個多月時間發行量已創七個季度最大量。據彭博匯編的數據，今年迄今的國際板債券發行量約103億美元，自過去數季以來的低迷發行量中回升，且較去年同期大幅成長約500%。

股市回顧

中國對沖基金轉而看漲 恐慌性拋售已壓低估值水平在恐慌驅動的拋售壓低了估值水平，並且有跡象表明新型冠狀病毒疫情可能已經達到了一個轉折點之後，中國對沖基金開始轉而看漲內地股市。

醫藥股成中國股市長跑冠軍 新冠肺炎爆發料加速行業洗牌新冠肺炎的爆發令醫藥股在中國股市節後的表現格外搶眼。不僅僅是現在，歷史上的醫藥股也是長跑冠軍。彭博匯總數據顯示，在上市已至少十年、且過去十年漲幅最大的前10只個股中，醫藥行業占了五席。

阿里巴巴集團據稱被排除在港股通之外據因為相關討論並未公開而要求匿名的知情人士稱，這家在香港的市值達4.56萬億港元（5,870億美元）的中國最大電子商務公司，目前無法被納入將這個亞洲金融中心與中國內地投資者聯繫起來的股票互聯互通機制。

美股還能漲多高？同一機構的策略師卻對標普500有不同的看法Fundstrat Global Advisors LLC的策略主管Tom Lee認為，標普500指數到年底將達到3,450點，僅比當前水平高出約2%。與此同時，該公司的全球投資策略師Brian Rauscher更為樂觀。他認為該指數還將上漲接近7%，達到3,620點。

長期美股多頭警示標普500指數或有可能出現逆轉

殖利率歷史走勢可做借鑒 新興市場股票或面臨一場疾風暴雨MSCI新興市場指數股票的殖利率（預期利潤占當前股價的百分比）已降至7.9%，這與彭博巴克萊新興市場高殖利率債券總回報指數相同。每次發生這種情況時--2006年、2007年、2008年和2014年--之後都出現了股市的急跌走勢。

全球央行

鮑威爾將低利率、危機時代工具視為聯儲會的現實生活聯儲會主席鮑威爾在參議院銀行委員會作證稱，如果美國經濟再次滑坡，聯儲會將不得不「積極」進行大規模資產購買，因為央行決策者面臨著持續低利率的困境。「我們的降息空間將減少，」鮑威爾表示，「低利率不再是一個選項，而是現實。」

聯儲會主席鮑威爾重申鴿派論調 對美國經濟前景抱樂觀態度費城聯儲行長：聯儲會應維持利率不變一段時間 關注疫情對中國的影響

英國官員Haskel：英國央行的政策空間有限意味著需要立即降息英國央行決策層官員Jonathan Haskel表示，英國央行火力有限意味著需要立即降息來提升通膨。Haskel是推動降息的兩位英國央行決策層官員之一。

拉加德稱歐洲央行低利率的副作用使得提振經濟的責任落在了政府頭上「我們的寬鬆措施持續的時間越長，副作用變得更加明顯的風險就越大，」她表示，「當利率低時，財政政策會非常有效：它可以支持歐元區經濟成長勢頭，這反過來會加劇物價壓力，最終導致利率上升。」

紐西蘭央行暗示寬鬆利率政策結束 除非疫情打擊成長紐西蘭央行周三將利率維持在1%後表示，冠狀病毒對紐西蘭整體經濟的影響將持續很短的時間，大部分影響將在2020年上半年實現。目前存在著影響會更大，更持久的風險。隨著更多信息的出現，貨幣政策有時間根據需要進行調整。

澳大利亞央行行長：氣候變化對經濟影響深遠在遭受嚴重旱災的澳大利亞發生了史上罕有的林火後，該國央行行長Philip Lowe警告，氣候變化會造成廣泛的經濟和金融影響。

公司消息

打壓力度升級 美國對華為新增欺詐串謀指控在與華為的較量中，美國升級了打壓力度，使用一項歷史上通常用來起訴黑手黨人物的法律，指控這家中國公司幾十年來涉嫌智慧財產權盜竊。

中國人壽保險(集團)據悉尋求通過子公司在香港上市知情人士表示，中國人壽保險(集團)公司正計畫將關鍵業務最早今年在香港借殼上市。他們表示，該集團計畫將主要資產注入上市公司中國人壽保險股份有限公司，後者則向母公司發行新股。

一家中國製藥公司開始生產吉利德抗病毒藥 加劇智慧財產權之憂中國製藥商博瑞醫藥稱，其已研發出合成吉利德公司瑞德西韋(remdesivir)活性藥物成分的技術並開始批量生產，加劇了人們對這家美國製藥公司在中國加大力度抗擊疫情之際失去專利控制的擔憂。

特斯拉尋求批准在中國建造更重的Model 3車型根據提交中國工信部的文件，特斯拉正尋求政府批准其生產比目前在中國生產的基本車型重了約130公斤的Model 3汽車。路透社報導稱，這將是一款續航里程更長的車型。

紫光集團境外銀團貸款久拖未定 疫情陰影下債市投資人更加不安自北大方正集團爆出兌付危機後，同樣存在沈重債務負擔的清華大學校企--紫光集團就一直是境內外投資人擔憂的對象。新年伊始，受到新型冠狀病毒肺炎疫情以及假期在內的多重因素影響，紫光集團9億美元貸款的再融資結案時間繼續推遲，進一步加深了信用市場投資人的憂慮。

大宗商品

美國石油學會警告白宮 中美貿易協議中的能源採購不切實際業界領袖私下警告川普政府，美國會很難生產足夠中國在新達成的貿易協議中承諾購買的石油、天然氣和其他能源產品，美國總統川普的這項標志性經濟成就再次令人生疑。

供應擔憂推動中國豬肉價格邁向創紀錄高位根據國家統計局的數據，在12月幾乎翻番之後，1月豬肉價格又同比上漲了116%。當前的躉售價格僅比11月的創紀錄高位低4%，背後推漲因素包括非洲豬瘟導致的供應減少和冠狀病毒疫情之後的運輸限制。

高盛認為冠狀病毒將對銅需求造成重大衝擊

高盛分析師表示，在該行的基本預測情形中（疫情限制在第一季度），新冠病毒和其他「重大」全球連鎖影響所造成的破壞將導致全年銅需求減少30萬噸。

OPEC下調原油需求預測 疫情影響恐造成新一輪供應過剩石油輸出國組織(OPEC)下調全球石油需求預估，因新冠疫情削弱了中國的燃料消費，令該組織面臨新一輪供過於求的局面，儘管該組織近期實施了減產。OPEC在月度報告中將第一季度需求成長預測下調了44萬桶/天，約占此前預估增幅的三分之一。

冠狀病毒對石油需求的破壞有多大 看看山東海面漂泊的油輪就知道IEA：全球原油需求料將因新冠病毒疫情出現十年來的首次下降

分析評論精選

彭博經濟學家：病毒疫情將削弱服務貿易–-影響知多少彭博經濟學家曲天石撰文稱，冠狀病毒疫情似乎將造成中國旅遊業和海外運輸支出大幅縮減。對中國貿易伙伴構成打擊？我們估計，在2020年前三個季度，這一數字可能在135億美元至600億美元之間。

彭博經濟學家：從戰疫到振興 淺析中國四大任務的政策線路圖彭博經濟學家：新冠疫情對全球經濟影響幾何？數據模型一見分曉

半為疫情半為還債 中國企業「抗疫債」標籤下仍需警惕信用風險 為支持中國新冠肺炎疫情防控而推出的信用債在節後火速登場，隨著更多企業公佈發行計畫，市場人士提醒抗疫標籤並不意味著特別擔保，投資人仍需甄別潛在的信用風險。

全球通膨的先知們思量今年是否有所不同 連續多年以來價格成長微不足道--人口變化、全球化和技術變革等強大現象壓制了價格，但是並未消除對於潮流終將逆轉的預期。當其發生之時，先知們預言，中央銀行將措手不及。

疫情黑天鵝令中國政府加碼刺激 難掩逾9萬億專項債潛在償還風險新冠肺炎這一黑天鵝令中國政府不得不再度加碼提振經濟，最新更罕見得將地方政府債的可提前下達額度用足；需要警覺的是，其中承擔了基建項目資金來源重任的專項債正面臨雪球越滾越大的風險。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

周一是美國法定節假日總統日，金融市場關閉。聯儲會周三將公佈FOMC會議紀要。周四將迎來中國貸款市場報價利率（LPR）調整窗口，1年期LPR料下調15個基點，5年期LPR料下調5或10個基點。歐盟領導人周四將舉行特別峰會，以重啟因英國脫歐而變得複雜的預算談判。

伊朗周五將舉行議會選舉，預計超保守派將占主導地位。二十國集團(G-20)財長和央行行長將於2月21日-23日在利雅得開會。美國國務卿蓬佩奧本周將與塞內加爾、安哥拉、埃塞俄比亞、沙烏地阿拉伯和阿曼的國家元首陸續會面。

業績季還在繼續，能源和礦業巨頭必和必拓、淡水河谷、嘉能可，金融企業安聯、勞埃德銀行、滙豐、加拿大皇家銀行、安盛和瑞士再保險，航旅公司加拿大航空、Avis Budget、洲際酒店、澳大利亞航空和法荷集團以及家喻戶曉的普利司通、彪馬、荷美爾食品和沃爾瑪等企業將陸續發布財報。

欲聯繫彭博新聞人員: Fengjiao Mao Beijing fmao4@bloomberg.net;Lynn Chen Shanghai lchen195@bloomberg.net

欲聯繫英文編輯請洽：Yanping Li yli16@bloomberg.net, Kevin Zhang

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