一周市場回顧：美經濟創紀錄萎縮；疫情復燃；香港推後立法會選舉

【彭博】-- 新冠疫情復燃令世界經濟脆弱的復甦勢頭遭遇威脅。美國第二季GDP創紀錄萎縮，持續申領失業救濟人數大幅攀升。聯儲會重申將動用所有工具支持經濟，而國會兩黨就新刺激計畫的談判陷入僵局。歐元區經濟上季度也陷入空前衰退。中國延續穩步復甦勢頭，工業企業利潤成長，製造業產出回升，不過消費需求仍然乏力。面對外部敵意，中國國家主席習近平宣揚「雙循環」發展模式，希望中國能更快「自力更生」。

上周五科技股領漲美國股市，美國國債小幅攀升。美元上漲，但美元指數全月表現為2010年來最糟。歐元延續跌勢。OPEC減產和美元疲軟推動原油價格上月收高。黃金再創紀錄新高，銀價創1979年以來最大月漲幅。經濟復甦擔憂拖累銅價走低，儘管銅庫存出現11年最大月降幅。

新冠疫情方面，中國內地、日本、香港、澳大利亞、英國等多地疫情反撲加劇，一些政府收緊限制措施，甚至再次實施封鎖，凸顯抗疫任重道遠。由於近期本地新冠病例激增，香港特首林鄭月娥宣布原定9月6日舉行的立法會選舉將推遲一年進行。疫苗方面傳來更多積極消息，美國藥企已就疫苗展開末期試驗。

疫情之下，消費者日益依賴科技公司的產品和服務，蘋果、亞馬遜、Facebook等公佈靚麗業績，那斯達克漲勢料將更加火爆。台積電大漲，市值躋身全球十大股票，並推動台灣基準股指升破了維持了30年的紀錄。其他公司消息，川普政府將很快宣布封禁TikTok，並可能對廣泛的中國軟件風險採取行動；瑞信宣布重組業務，合併交易與投銀部門；野村和渣打計畫啟動新一輪裁員。

地緣政治方面，美國以人權問題為由，宣布制裁新疆生產建設兵團及其官員。美國和澳大利亞尋求加強協調以應對中國的崛起，紐西蘭和德國暫停與香港的引渡協議。中國表示面對美國的霸道行徑將作出堅定而理性的回應。兩國外交僵局惡化之際，中國仍加快購買美國商品，但目前來看似乎不足以達到貿易協議的目標。中印邊境緊張局勢繼續發酵，印度擬向邊境地區增兵3.5萬。

熱門圖表

中國央行階段性擱置總量工具決心篤 7月淨回籠資金勢創年內最高

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宏觀經濟

習近平稱經濟形勢複雜嚴峻 呼籲深化改革開放

中國國家主席習近平呼籲加大改革力度以刺激內需和經濟，應對日益增加的風險和挑戰，並稱當前經濟形勢仍然「複雜嚴峻」。中國應該加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

政治局會議釋放貨幣政策偏「鷹派」信號 經濟復甦利好A股

製造業產出回升 中國經濟7月份加速復甦

反映今年下半年中國經濟情況的第一個官方數據顯示，復甦勢頭獲得持續上升動能。國家統計局周五發布的數據顯示，7月份官方製造業採購經理指數從前一個月的50.9升至51.1。

中國工業企業利潤6月份繼續成長 但上半年累計利潤仍同比下降

經歷創紀錄萎縮後 美國經濟復甦更加步履蹣跚

新冠疫情對美國經濟造成的衝擊程度在周四一覽無遺。政府數據顯示，二季度國內生產毛額創出紀錄最大降幅，7月中旬有1,700萬人向州政府申領失業救濟金。

美國6月耐久財訂單成長超預期 得益於汽車需求大幅反彈實屬罕見 疫情應對顯成效 歐元區經濟表現將超過美國

新冷戰意外加溫台灣經濟 全年有望名列全球「保正」俱樂部

美國與中國的新冷戰隱隱成形，疊加疫情繼續延燒，全球經濟可能遭遇二戰來最大幅度收縮，但以科技出口見長的台灣卻是例外受惠者，全年成長有望成為屈指可數「保正」的主要經濟體。

香港經濟頹勢進一步延續 二季度GDP同比萎縮9%

隨著新冠疫情和政治緊張局勢導致經濟衰退勢頭進一步延續，香港二季度GDP連續第四個季度出現同比萎縮。二季度同比萎縮9%，狀況差於經濟學家預期的萎縮8.3%。

全球債市

貨幣市場翹首等待美國財政部一個事關1.8萬億美元的答案

大量現金湧入貨幣市場會帶來什麼後果？美國財政部很快就將提供這方面的一些線索。財政部在聯儲會的一般賬戶(TGA)現金存量接近創紀錄的1.8萬億美元。財政部官員們即將提供對未來三個月現金水平的估測，以及短期內還需要籌集多少現金資產來幫助人們和企業度過這場公共衛生危機。

債券投資者找到更多看漲美債的理由 槓桿基金空頭頭寸降至兩年最低

隨著五年期國債殖利率跌至歷史低點附近，十年期國債基準殖利率再次測試疫情最嚴重時的殖利率低點。槓桿基金將看跌頭寸下調至2018年以來的最低水平。

全球最大養老基金提高美債配置 短期美債占比近四成

華爾街最青睞的美債交易開始平倉

交易員正在撤出對美債殖利率曲線變陡的押注--這曾經是市場上最火爆的交易之一 。隨著投資者湧入長期債券，殖利率曲線自6月初以來一直在變平。5年期和30年期殖利率之差周三已從6月129個基點的高位回落至95個基點。

海澱國投母公司新債募資不及預期 地方國資委發聲未打消市場疑慮

北京市海澱區最大的區屬國企海澱國投（原名海國鑫泰）近期境內外債券價格大幅下挫，儘管地方政府部門發文支持且母公司新發債券支援，但發債規模不及計畫上限及票面利率走高預示著，投資者這一波對中國首都地方國資的信任危機能否解除還有待考驗。

中國城投債淨融資創歷史同期新高 緩解到期壓力同時再燃隱性債務之憂

今年上半年境內城投債發行金額達2.2萬億元人民幣，創同期紀錄新高。但過去兩年隱性債務增速回落的趨勢或出現轉折，令市場關注逆周期調控的「副作用」。

泰禾違約有哪些早期訊號? 對這些財務指標不佳的房企須擦亮眼睛

在總市值100億元人民幣以上且有存續債券的60家上市地產商中，泰禾集團的槓桿率最高，貨幣資金對短期債務的覆蓋率最低，短期債務占比亦較高。富力地產、泛海控股、中國恆大、廣宇發展和金融街在至少三個指標中均榜上有名。

股市回顧

中國股市迎建倉「剛需」 基金魚貫入場料帶來增量資金支持

今年在寬鬆政策的助力下，中國股市在疫情中震盪上行，也掀起基金發行和搶購熱潮，基金爆款頻頻出現。截至7月17日今年新發股票方向基金334只，募集7,702.36億元，規模創歷史新高。

權重股台積電和外資助力 台灣股市站上紀錄高點

在權重股台積電的帶動下，台股指數上周一收盤創下新高，此前台股最高為1990年2月創下。受新冠疫情在全球蔓延的影響，台股曾於3月中旬進入熊市，當前距離年內低點已經反彈45%。

香港推出股票指數追蹤中國科技巨頭 分析師看好長期表現

恒生科技指數追蹤經篩選後最大30家在香港上市的科技企業，包含騰訊控股、阿里巴巴、美團點評和小米集團等公司，有助於投資者更好地掌握它們在香港股市日益強大的主導地位。

香港投資者鍾愛要回內地上市的中資公司

對於在香港上市的中國公司而言，回內地發行股票是提高估值的屢試不爽之路。A股的估值會通常高於H股。有內地上市計畫的公司股價近期在香港大漲，促使市場開始押注接下來可能會是哪家公司。

全球匯市

中美關係戰雲密布 11月美國大選前人民幣鮮有喘息機會

在距離美國總統大選只有三個月時間之際，中美之間日益緊張的關係正在迅速扼殺人民幣任何上漲機會。過去三周人民幣兌一籃子貿易加權貨幣下跌，地緣政治因素在其中也發揮了作用。

黃金飆升新興貨幣卻僅微漲 事實證明人民幣帶來的壓力太重

實際利率下降、美元疲軟及對流動性增多的預期利好新興市場貨幣和黃金。如今黃金已經創下歷史新高，新興市場貨幣卻仍未能突破200日移動均線。一個關鍵原因是中國，人民幣在8月更可能下跌而非上漲。

在岸人民幣市場客盤成交占比下降 外匯交易員對匯率話語權提升

隨著匯率市場化加速，零售市場即客盤外匯交易量占比從2015年的約33%逐年下滑，今年6月下滑至13.47%，對應銀行等金融機構自營交易占比上升。

達利奧警告美中可能爆發資本戰 那將打擊美元

億萬富豪投資者雷·達裡奧在福克斯節目中表示，已經有了一場貿易戰爭，有了技術戰爭，有了地緣政治戰爭，可能還會有資本戰爭；美國已經成為自己的最大敵人，已經在威脅著美元的穩定。

新興市場即將進入一年中最具風險月份 但投資者卻在夢游

MSCI開發中國家貨幣指數過去十年中有七年在8月份下跌。根據過去五年的平均跌幅，對於南非蘭特、土耳其里拉、印尼盾和印度盧比而言，8月份在歷史上都是一年中表現最差的一個月。

央行動態

聯儲會維持基準利率在近零水平 重申將動用所有工具支持經濟

聯儲會將基準利率維持在接近零的水平不變，並誓言將動用所有工具來支持受疫情衝擊的經濟。聯儲會主席鮑威爾警告稱，美國正在經歷「我們有生以來」最嚴重的經濟滑坡，支持經濟復甦將需要貨幣和財政政策雙管齊下。

美國聯邦公開市場委員會7月29日會議聲明全文鮑威爾：舉步維艱的經濟復甦需要更多財政政策支持

聯儲會將多數緊急貸款計畫延長三個月至12月31日

聯儲會將大部分緊急貸款計畫延長三個月至2020年末，以幫助仍在新冠疫情中艱難掙扎的經濟。

中國央行階段性擱置總量工具決心篤 7月淨回籠資金勢創年內最高

隨著經濟緩慢復甦，中國央行貨幣政策繼續向常態化回歸，保持總量適度的大方向下，7月將勢創年內最大規模的流動性淨回籠。7月單月淨回籠6877億元，為連續第二個月淨回籠。

歐洲央行要求銀行年內暫不派息或進行股票回購

歐洲央行要求銀行將派息推遲到明年，以在新冠疫情肆虐之際保持自身的財務實力。它還要求銀行明年1月之前暫時不要回購股票，並在可變薪酬方面採取極為溫和的姿態。

日本央行「落回地面」 公佈更加實際的通膨預期

自黑田東彥2013年掌舵以來，日本央行第一次發布比私營部門經濟學家更加悲觀的預測，這一轉變全都是因為Covid-19。

公司消息

微軟據悉正洽談收購TikTok在美國的業務

幾名消息人士稱，川普政府一直在考慮是否要求TikTok的中國母公司字節跳動出售TikTok在美國的業務。一名知情人士透露，微軟正在研究收購TikTok在美國的業務。

蘋果公司收入及iPhone表現輕鬆超預期 疫情催生對產品的需求

隨著新冠疫情期間消費者為了與外界保持聯繫而紛紛購買新的電子設備，蘋果公司公佈的季度營收輕鬆超過華爾街的預期。第三財季收入為597億美元，創下歷史同期新紀錄。

美國四大科技巨頭在眾議院聽證會上遭到反托辣斯拷問

谷歌、Facebook、蘋果和亞馬遜在周三美國眾議院的聽證會上因在數字市場上的影響力而飽受抨擊：谷歌對互聯網搜索和線上廣告的操控，蘋果對應用程序的控制，Facebook對競爭對手的收購，以及亞馬遜對第三方賣家的影響力。

白宮要求聯邦通訊委員會對社交媒體採取行動

騰訊提議買斷中國搜索巨頭搜狗並讓其從美國退市

騰訊控股已提議通過一項21億美元的交易買斷中國搜索引擎公司搜狗並將其私有化，給尋求從美國交易所退市的一系列中國科技巨頭的名單又添了一行。

瑞信曾在螞蟻集團上一輪融資活動中投資1億美元 料收獲意外之財

知情人士透露，在螞蟻集團2018年的上一輪融資活動中，瑞信集團投資了近1億美元。如果螞蟻集團即將進行的IPO獲得市場熱烈反響，這筆股權投資有望收獲賬面收益。

螞蟻集團IPO盛宴將造福凱雷等一大批美國私募股權公司

渣打計畫在全球範圍裁員數百人

渣打勢將開始新一輪裁員，加入德意志銀行和滙豐等競爭對手之列，重啟疫情開始時暫停的裁員措施。知情人士說該行擬定了裁汰數百名員工的名單。

大宗商品

貴金屬：黃金價格劇烈動盪後企穩 期貨價格歷史上首次觸及2,000美元

黃金期貨上周二在歷史上首次觸及每盎司2,000美元。投資者在評估一系列市場驅動因素的前景，包括聯儲會政策決策，令黃金期貨和現貨價格走勢從早些時候的寬幅震盪中有所緩和。

金價再創輝煌有目共睹 接下來何去何從才是關鍵黃金漲勢驚人 聯儲會寬鬆措施助力下空頭棄兵解甲

OPEC+準備恢復部分產量 而市場需求的復甦卻步履蹣跚

從歐洲飛機稀少的天空到美國一些最大城市車輛稀疏的道路，隨著新型冠狀病毒疫情再度抬頭，全球石油需求的復甦步履蹣跚。這對OPEC及其合作伙伴構成了一個不小的挑戰，它們8月份計畫恢復在疫情嚴重時期削減的一些原油產量。

儘管眼下油價持穩 但石油市場結構透露出走軟跡象

9月交割原油期貨較10月合約的貼水程度達到5月來最高。這種正價差的市場結構通常表明交易人士預期市場供應將趨向於過剩。也可能是油價從二季度暴跌中反彈的步伐可能出現晃動的最新跡象。

旺盛國內需求推動中國自印度鐵礦石進口量創出8年新高

受到世界主要生產國供應中斷的影響和國內創紀錄鋼材產量的推動，2020年上半年中國自印度鐵礦石進口量創出了八年以來最高水平，同比成長逾一倍達到了2,000萬噸。

分析評論精選

刺激政策引發貶值恐懼 高盛警告美元或失去全球儲備貨幣地位

高盛集團大膽警告，美元面臨失去其世界儲備貨幣地位的風險，使得關注焦點集中到突然爆發的美國通膨擔憂之上。美國的刺激政策正在引發貨幣「貶值擔憂」，這可能會終結美元在全球外匯市場的主導地位。

監管重拳打擊套利 中國商業銀行涌向同業融資 NCD發行創年內新高

面對監管打擊套利的重拳，中國商業銀行不得不大幅壓降結構性存款，轉而涌向同業市場融資，NCD（同業存單）7月來量價齊漲。

危難時期偏逢人才流失 中國主權財富基金吸引力下降

自4月以來中投公司有三位高管辭職，這只規模9,410億美元的基金在全球市場歷史性動盪的時期卻失去了一些最有經驗的管理人士。近年來中投一直遭遇著人才外流，其中包括至少17位團隊負責人和董事總經理。

香港轉口貿易通道關閉之前 中國公司搶先囤積晶片

彭博使用官方數據計算的結果顯示，今年上半年通過香港轉口到內地的半導體再出口量較2019年同期成長了11%，幾乎是晶片總購買量增幅的兩倍。

正在揮別香港的銀行家面臨嚴峻的就業市場和更高的稅率

隨著中國以國安法加強對香港的控制，考慮出走的居民得承受將要面對的犧牲。隨著全球經濟陷入近一個世紀以來最嚴重的衰退，求職不易，各國也在收緊邊界。加拿大、澳大利亞和英國等首選目的地課徵的稅率是香港的三倍左右。

未來一周重要經濟數據及大事一覽

未來一周，英國、印度和澳大利亞央行將公佈利率決定。美國非農就業、中國貿易和外匯存底等數據將出爐。財報季值得關注的公司包括滙豐、美國國際集團、豐田汽車、迪士尼等。中國8月8日召開人大常委會會議，將聽取「十四五」規劃編制調研報告。

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