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一周市場回顧:美國遏制華為;中國經濟顯疲態;人民幣破7風險

一周市場回顧:美國遏制華為;中國經濟顯疲態;人民幣破7風險

【彭博】-- 繼美國對2,000億美元中國商品加征關稅後,中國不久即宣布反制措施。美國還公佈了對剩餘3,000億美元中國商品加征關稅的詳細計畫。川普表示將在6月份日本G-20峰會上會見習近平,並稱三到四周內會知道談判是否成功,而中國官媒暗示無意恢復貿易磋商。上周五美國將華為列入黑名單,限制其獲取美國關鍵供應商的能力,令美中經貿沖突雪上加霜。

貿易問題令全球金融市場如履薄冰。在岸人民幣跌破6.91,破7風險再引熱議。風險偏好降溫之際,美股上周連續第二周收跌;美國10年期國債殖利率也全周收低,在近兩個月低點附近徘徊;而彭博美元即期匯率指數創下三個月來最大周漲幅。隨著英國首相特里莎·梅同意設定卸任時間表,英鎊兌美元創下2017年10月以來最大周跌幅。貿易戰還拖累了原油與銅價走低。黃金因美元走強而下挫。

中國公佈的數據顯示經濟在4月份失去動力。工業增加值、零售總額和固定資產投資的放緩程度均超出經濟學家預期。中國央行超額續作MLF,向市場釋放穩定流動性穩定預期的信號。央行在一季度貨幣政策執行報告中重申保持人民幣匯率彈性。央行副行長潘功勝表示,中國有充足的政策工具應對外匯市場波動。另據數據顯示,中國持有的美國國債降至2017年以來低點。

中美摩擦愈演愈烈之際,川普為避免與盟友對立,決定取消對加拿大和墨西哥的鋼鋁關稅,此外還將對歐盟和日本的汽車關稅延後180天,以便各方繼續談判。其他國際消息方面,英國政府確認與工黨之間有關脫歐的跨黨派談判無果而終,英鎊前景蒙上陰影。澳大利亞中右翼政府在周末大選中意外獲勝,總理莫裡森承諾通過減稅提振正在放緩的經濟。

熱門圖表

離岸人民幣Hibor隨遠期點飆升,受匯率貶值預期推動

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股市回顧

人民幣貶值促內地投資者南下避險 港股通上周創一年來最大淨買入人民幣貶值促使越來越多的內地投資者南下避險,港股通交易再次擁擠起來。彭博匯總數據顯示,港股通上周四個交易日全部呈現淨買入,內地投資者全周淨買入102億港元的港股,為2018年2月份以來的單周最大,也逆轉了前兩周的資金流出態勢。

MSCI如期擴大中國A股納入權重,貿易戰升級下難輓外資逃離之勢MSCI如期公佈中期指數審議結果,宣布擴大中國A股納入權重,同時還首次納入了創業板股票。但在中美貿易摩擦不斷升溫的背景下,外資短期流出態勢難改。

富時羅素稱明年中國A股納入進程可能加快,期待放開外資持股限制富時羅素第一階段納入中國A股計畫實施在即。公司表示第一階段完成後,納A進程可能在明年三季度進一步加快;不過,外資持股30%的比例限制成為隱憂。

坐擁「金山」還四處舉債,中國上市公司蹊蹺報表引交易所頻發問詢函中國上市公司的年報季結束後,一些財務數據可能存在問題的企業陸續收到交易所發來的問詢函,手持大筆現金同時又債台高築的企業成為問詢的重點。

「人造肉」概念又逢貿易戰機遇,中國大豆股跟著豬周期一起飛大豆板塊披上「人造肉」的外衣,在豬價起飛的帶動及中美貿易戰激化加持之下,在近期上攻乏力的中國股市中別具一格。不過人造肉在國內的發展並不明朗,股票暴漲的公司又紛紛發布業務澄清公告,愈加突顯這類股票的炒作風險。

全球債市

中國四個月來首次減持美債,3月份持有量降至2017年以來低點在中美貿易爭端愈演愈烈之際,中國在3月份減持104億美元美國國債,持有量降至2017年以來的最低水平。之後的日本仍然是美國的第二大債權國。

貿易戰愈演愈烈,將促使中國拋售美債的可能是人民幣大跌隨著貿易緊張局勢攪動全球金融市場,這仍可能促使中國減持自己在15.9萬億美元美債市場中的持倉--不是為了報復,而是在人民幣急跌時以此捍衛本幣。

人民幣債券成為貿易戰贏家,市場推測中國可能加大刺激美中不和日益加深之際,全球基金採取了防禦性姿態,人民幣主權債券成為亞洲開發中國家的首選。投資者認為決策者可能出台更多刺激措施以消除美國加碼關稅的影響,中國債券勢將上漲。

風險增加堆出「憂慮之牆」,投資者爭先恐後涌向美國國債條條大路通向美國國債市場,一系列令人眼花繚亂的全球地緣政治和經濟事件增強了在艱難時期全球投資者購買美國政府債券的傾向。

全球匯市

中國官媒接連發表強硬言論 在岸人民幣跌破6.91 破7風險再引熱議隨著貿易戰不斷升級,中國官方媒體近期更對貿易戰和匯率戰接連發表強硬言論,境內外人民幣兌美元周五分別跌破6.91及6.94關口之際,部分市場人士開始重新審視破7可能性。

貿易戰料刺激避險資產需求,美元有望加速上行部分基金經理認為,隨著美中貿易爭端的惡化,美元料將向上突破當前的交易區間。市場低估了貿易戰久拖不決的風險,該風險料將重新點燃對於避險資產的渴求。

人民幣突然走弱對歐元區出口商構成風險,歐洲汽車製造商深受影響在美中兩國因貿易爭端展開激烈的唇槍舌劍之際,幾乎無人留意到歐元兌人民幣創下近一年來最大漲幅,使歐元區陷入困境的出口商雪上加霜。

宏觀經濟

貿易戰最糟情景下的中國經濟:增速放緩、債務攀升、外企撤離一周以來,中美貿易局勢日趨緊張,迫使經濟學家思索可能出現的最糟情況;他們警告稱,若貿易戰深化,中國經濟增速可能顯著放緩、債務飆升、外國企業紛紛撤離。

中國經濟數據不及預期,在川普加碼關稅前就已失去動力中國經濟4月份失去動力,在中國準備應對愈演愈烈的貿易戰之際,凸顯出這個世界第二大經濟體脆弱的一面。工業增加值、零售總額和投資放緩幅度超出經濟學家預期。

貿易戰炮火隆隆,中國國內經濟全面放緩,財政、貨幣政策錦囊透視中美貿易戰再度進入膠著之際,中國經濟和金融數據也出現全面回落,內憂外患困擾下,市場似乎仍對監管層的財政與貨幣政策錦囊頗為期待。

中國經濟觀察:貿易戰料拖累GDP至多1個百分點,首推減費降稅以應對分析認為,美國對中國幾乎全部商品加征關稅,將拖累中國2019年GDP增速至多1個百分點,家具等行業首當其沖受影響;對通膨方面的影響亦可控。

日本經濟狀況「正在惡化」,或再次引發消費稅推遲上調的猜測日本經濟現況指數顯示,經濟狀況逾六年來首次惡化,經濟正在衰退的可能性較大,這一進展可能會令外界進一步爭論,首相安倍晉三是否會第三次推遲銷售稅上調的計畫。

全球央行

中國央行周二超額續作到期的中期借貸便利(MLF),向市場釋放穩定流動性的信號。聯儲會官員承諾在利率問題上保持耐心,無視川普不斷升級貿易戰以及在減息問題上施壓,他們還認為美國對中國執行的新關稅措施可能會影響美國通膨和成長前景。

公司消息

川普下達禁令前 華為據悉已儲備足夠三個月運轉的晶片和零組件據知情人士透露,在美國限制華為取得該國技術之際,華為已經儲備了可至少維持業務運轉三個月的足夠的晶片和其他重要零組件。日經報道稱,華為CEO任正非預計美國的限制不會對華為造成多大影響。

百度上市以來首次虧損 評級與目標價遭多家機構下調百度股價上周五觸及近四年低點。在該公司公佈上市以來首次虧損後,分析師紛紛下調評級和目標價。包括德意志銀行、交銀國際和華興資本分析師在內,已有四位分析師將百度評級從買入下調至持有。

阿里巴巴第四財季營收和利潤均超分析師預期,個性化推薦帶動銷售阿里巴巴公佈的第四財季營收和利潤均超過分析師預估,因個性化推薦推動消費者在其購物網站上消費。

騰訊第一季度淨利潤優於分析師預期,最糟糕時期或已過去受投資收益提振,騰訊的季度盈利優於分析師預期,給予了股東急需的保證,即這家中國網游巨頭必將重振旗鼓。

康美300億會計差錯沖擊波發酵,被調查審計中介引發上市公司連鎖反應湯臣倍健的一則公告透露出康美藥業的中介機構廣東正中珠江會計師事務所正被中國證監會調查,而另外兩家上市公司與這家中介機構中斷了聘用關係。

大宗商品市場

鐵礦石突破100美元觸及五年高位 供應危機沖擊全球市場鐵礦石價格升穿每噸100美元,觸及2014年以來高位,投資者押注在中國鋼鐵產量創下最高紀錄之際,全球供應緊張局面將大大刺激買需。

中國對美大宗商品加碼關稅,收效可能減弱隨著中國關稅行動鎖定的原物料目標悉數在列,中國針對美國關稅措施的反制行動對於大宗商品貿易流動的影響勢將基本溫和。中國關稅行動鎖定的一些商品已經在曠日持久的貿易戰中受到擠壓。

沙烏地主要輸油管道遇襲關閉,伊朗支持的葉門叛亂武裝聲稱對襲擊負責沙烏地停止了其主要的橫穿全國的石油管道的運行,之前無人機襲擊破壞了該管道沿線的泵站,伊朗支持的葉門反叛武裝聲稱對襲擊負責。

IEA下調原油需求預估,美國重啟伊朗制裁料令市場供應趨緊國際能源署(IEA)表示,在亞洲經濟進入淡靜期後,全球石油需求增速將緩於此前的預期,同時警告稱由於美國對伊朗的制裁,原油供應勢將趨緊。

分析評論精選

場外兌付還是迷之違約?中國困境企業償付新選擇或掩蓋真實風險中國信用債違約的步伐已升至有史以來最快,為了避免負面消息發酵,陷入流動性危機的企業選擇場外兌付的案例頻頻出現,令業內人士擔憂市場的真實違約情況被掩蓋。

中國四萬億不良資產市場遭遇拋售潮,價格下跌引投資人浪裡淘金投資者的出清和銀行加速處置不良貸款的緊迫性令買方議價能力上升。銀行不良貸款逾2萬億元人民幣,非銀金融機構和非金融企業據估算合計2萬億。

中美貿易戰攪動全球,市場對聯儲會降息的押注重獲生機如果說是聯儲會對通膨的樂觀預期此前促使交易員重新考慮對今年降息的押注,那麼現在主動權掌握在了他們自己手中。隨著中美貿易緊張局勢的升級,這樣的押注已逐漸獲得動力。

聯儲會2019年降息三次?期權合約中已出現相關押注歐洲美元期權投資者對押注聯儲會進一步轉向鴿派的興趣超出了大多數交易員的預期。以不晚於10月中旬降息50-75個基點為目標的看漲頭寸已經出現,相當於押注聯儲會有兩到三次25個基點的降息。

摩根士丹利:2019年餘下時間可能會變得對美國市場不利投資者應保持防守姿態,偏好非美風險敞口。支持這種做法的因素包括估值與基本面的對比,美國相對於世界其他地區的經濟成長出現逆轉的預測,以及投資者過度相信產出差距縮小的風險微乎其微。

未來一周重要經濟數據、事件一覽

歐洲議會將舉行選舉。聯儲會、歐洲央行和澳大利亞央行將公佈貨幣政策會議紀要。聯儲會主席鮑威爾、歐洲央行總裁德拉吉、英國央行行長卡尼、澳大利亞央行行長將發表講話。印度宣布選舉結果。

(以下均為香港時間)

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