香港股市 已收市

一周市場回顧:香港暴力升級;中美談判「最後階段」;中國經濟承壓

【彭博】-- 香港暴力抗議愈演愈烈,真槍實彈、縱火燒人等場面接連上演,令人擔心局勢是否已達臨界點。通勤癱瘓、催淚瓦斯、零售銳減似乎成為新日常,港府預計全年經濟十年來首陷衰退。大學校園淪為戰場,全港學校停課。香港律政司長遇襲以及一周內發生第二起與抗議有關的死亡事件,更是加劇了這座金融中心的緊張氣氛。面對暴力活動升級,習近平表態支持港警嚴正執法,內地官媒發表措辭更尖銳的評論文章,駐港部隊罕見現身街頭清除路障,香港政務司司長承諾採取「更果斷措施」制止暴力,香港九所大學校長發表聯合聲明呼籲化解僵局。與此同時,美國參議院擬對涉港法案啟動快速投票程序。在這種混亂局勢下,香港貨幣市場一派山雨欲來之勢,港股市值在上周伊始一天之內蒸發1,180億美元,且當周多數時間走弱,創下8月初以來最大周跌幅。

過去一周多數時間美中貿易談判前景都讓市場心懷忐忑。據悉中國增加美國農產品進口的具體計畫成為談判的膠著點,並且中方堅持自己的立場,即在第一階段協議達成的情況下雙方必須分階段取消加征的關稅。而美國總統川普早些時候表示他並未同意減免任何關稅,並再度威脅達不成協議的話會對中國大幅提高關稅。不過接近周末時市場希望重燃,中國解除了進口美國禽肉限制,同時據悉採購了美國大豆。白宮經濟顧問庫德洛稱第一階段貿易協議談判進入「最後階段」,風險資產應聲上漲。

周五美國股市三大股指均刷新了歷史高點,標普500指數連續六周攀升,道瓊指數首次突破28,000點,川普發推文吹噓股市今年21次創新高。股市上漲令美國國債和避險貨幣承壓,美元走低。對貿易局勢的樂觀情緒推動油價收於兩個月高點,黃金ETF遭到拋售,而鋁價則因庫存激增創出七周以來最大周跌幅,高盛還對鋅價做出了悲觀預測。

美中貿易戰的影響仍在顯現且國內需求萎靡不振之際,中國經濟繼續承壓,10月份工業產值和零售數據均不及預期,投資增速更是降至歷史新低,房價漲速連續第五個月放緩並降至2018年3月以來最低,中國央行稱經濟下行壓力持續加大,需警惕通膨預期發散 。美國10月份核心通膨率意外下降,預算赤字擴大,製造業產值創下六個月來最大降幅,上周首次申領失業救濟人數升至6月以來最高,不過零售銷售增速超預期;德國和英國經濟第三季躲過經濟衰退,日本經濟則急劇放緩。

熱門圖表

看圖論市:港元遠期點發出信號 未來流動性趨於緊縮

以下是過去一周各個市場概覽,請點擊藍色鏈接查閱文章細節或報價。

宏觀經濟

中國宏觀槓桿率連續三個季度抬升 但仍不足以穩成長中國經濟依然走在下行軌道上,政府已不似兩年前那般強調去槓桿,宏觀槓桿率也在緩步回升。然而,這對於穩成長而言並不足夠。

中國信貸增速放緩 受到季節性因素和債券發行影響企業信貸需求疲軟疊加季節性因素導致中國10月份信貸增速創出了至少2017年10月以來的最低水平,表明通過增加銀行貸款提振經濟的努力依然未能奏效。

經濟成長步履蹣跚 中國投資增速降至歷史新低 中國經濟增速10月份進一步減緩,表明在美中貿易緊張局勢仍在上演且國內需求萎靡不振之際,決策者無關痛癢的刺激措施並未能起到提振產出和投資的作用。

彭博經濟學家:中國經濟活動數據顯示經濟減速 但未崩塌

德國避免經濟衰退 第三季度GDP微幅成長在消費者和政府支出推動下,德國第三季度GDP成長0.1%,勉強避免了六年來的首次經濟衰退,這打擊了圍繞政府將很快加碼財政刺激的猜測。

美國核心通膨率意外下降 聯儲會或需更多時間觀察前期寬鬆效果儘管美國對中國商品加征了關稅,但美國核心CPI在10月份降溫,僅同比上漲2.3%,不及分析師預估,表明即便聯儲會今年採取過降息措施,仍無法很快實現其通膨目標。

數據噪音高達千億美元 市場謹慎看待中國國際收支雙順差中國去年一季度經常賬戶罕見出現逆差後,已經連續6個季度恢復並保持了順差,且順差規模在最近一個季度創出新高。不過,因此對中國的國際收支形勢感到樂觀,則可能過於草率。

全球債市

清華北大美元債波動引發警覺 境內逾千億元同類債券面臨估值調整中國兩家頂尖學府北大、清華下屬企業海外上市的美元債近期發生劇烈波動,這一情況已經引起境內債市機構的重視。分析師預計,校企改革加速推進之際,市場對校企信仰弱化,此類債券將面臨估值調整壓力。

中國首單城商行永續債面世 中小銀行補充資本添新翼中國首單城商行永續債發行在即,位於東部沿海的台州銀行將拔頭籌。這意味著中小銀行在補充資本方面有了新工具,助力行業走向改革深水區。

中國債市未到柳暗花明時 做多激情如膝跳反應般短暫中國疲弱金融數據對債市多頭的刺激曇花一現,迅速回歸黏稠走勢的國債或在暗示,在宏觀基本面、貨幣政策、貿易戰走向的不確定性下,殖利率難被拖出震盪區間。

大跌導致信心受挫 外國投資者對中國國債的興趣降溫近期債市的下跌反映出了市場對通膨上行、匯率波動和央行一味慎行的擔憂,而經歷了這波跌勢的全球投資者,眼下對中國債券市場的信心似乎正在發生動搖。彭博計算結果顯示,海外投資者10月份的中國境內債券淨買入量從9月份的886億元人民幣銳減至108億元,創出4月份觸及60.2億元谷底以來的最低水平。

中國非金融企業永續債發行創新高 會計新規未礙市場供需兩旺中國的非金融企業永續債市場今年以來大幅擴容,隨著融資成本下降,發行人熱情高漲,而一度令人擔憂的新會計認定規則似乎尚未帶來負面影響。

債券市場通膨押注萌芽初現 Vanguard料其將遭遇考驗Vanguard Group Inc.策略師Anne Mathias認為,債券市場通膨押注的反彈可能即將得到確認。美中貿易談判的可能進展是一個關鍵因素,另外聯儲會10月30日暗示,要到通膨率大幅回升後才會加息。

中國最大違約者之一提出債務重組計畫去年在中國美元債券違約者中名列前茅的中國國儲能源提出了修訂後的債務重組計畫,提議按年分期支付本金,2019-2022年每年支付8%,2023年支付18%,2024年30%,2025年20%。

中國史上最大轉債周五上市 7.8萬億資金搶購後 二級市場再受追捧 由浦發銀行發行的中國史上規模最大的可轉債上月獲得一級市場踴躍申購,周五上市繼續在二級市場受到資金追捧。

股市回顧

債券漸失寵 多位基金經理認為明年中國股票更具配置價值數位基金經理已看到中國股市過去幾個月相對債券的價值正在回升,「棄債投股」成為他們為來年建倉布局的策略。基金經理們指出,市場對貿易談判的長期性和反復性已有充分認知,未來更多會從基本面角度考慮股票,隨著中國經濟和企業盈利的企穩,投資者對權益市場的信心會慢慢修復。

中國小銀行夾縫求生 定增「搭售」不良資產漸成時髦 中國經濟下行和監管趨嚴的雙重擠壓,讓位於經濟神經末梢的小銀行處境艱難,在監管層考慮推動行業整合的同時,不少機構也在自謀出路,一種擴充資本金並處理不良資產的組合方式漸成「時尚」。

香港股市大漲大跌成家常便飯 分析師建議離場觀望或減倉自8月初以來,恒生指數似乎陷入了先漲一兩周然後回吐多數漲幅的格局。這種震盪趨勢變得越來越猛烈,多空雙方無一幸免。今年迄今,港股市場追逐動能的投資者已經損失13%。

阿里巴巴巨無霸IPO啟動 將挑戰騰訊香港最大上市公司寶座阿里巴巴香港IPO面向散戶部分周五定價,在持續了數月的抗議活動引發香港衰退陣痛之際,力求吸引當地散戶投資者。這家中國最大電商表示,將發行5億股股票,其中面向散戶發行的1250萬股定價不超過每股188港元將成為香港首次發行價最高的股票。

全球匯市

人民幣圍繞7元上演「絞肉機」行情 活用期權策略避險才是上策中美談判消息面時喜時憂,人民幣匯率月初以來圍繞7元反復爭奪,期權波動率也從前期低位有所反彈。這一跡象顯示,市場參與者對於談判走勢的樂觀情緒趨向謹慎,同時開始積極運用各種期權策略對沖後期波動風險。

中美簽約前人民幣貶值風險難消 不如趁期權市場樂觀買個便宜保險對中美貿易談判的短期前景樂觀,也不能忽視風險--一位倫敦資金管理人正在趁人民幣低波動的優惠價格窗口,買入期權產品防範後期人民幣掉頭貶值的風險。

香港貨幣市場一派山雨欲來風滿樓之勢香港貨幣市場已經開始出現裂隙,交易員們猜測,面對日益暴力的抗議活動,港元的韌力恐難維持。香港外匯市場的流動性為1990年代末以來最緊張時期。銀行同業拆借利率攀升,使銀行的融資成本更加昂貴。與此同時,一項衡量港元匯率預期波動率的指標也接近一個月來的最高水平。

智利披索跌至紀錄低位 皮涅拉政府為平息動亂宣布將重修憲法智利披索跌至歷史新低,此前塞巴斯蒂安·皮涅拉政府表示,將改革奧古斯托·皮諾切特專政時期制定的憲法,以期平息持續三周的大規模抗議活動。

全球央行

中國央行上周五意外開展中期借貸便利(MLF)操作,緩解由於稅期而導致的資金面趨緊,同時也可對接信貸助力穩成長。大洋彼岸,雖然川普再次敦促聯儲會實施負利率,但聯儲會主席鮑威爾認為當前政策適宜,並對美國經濟抱有信心。歐洲央行官員亦暗示並不急於進一步擴大貨幣刺激。紐西蘭和菲律賓央行維持利率不變。

聯儲會或打破以往常態 在大選之年按兵不動聯儲會再次面臨失去對利率掌控的風險 分析師揣測調整IOER的可能性聯儲會計畫進行更長期限的回購協議操作 應對跨年融資需求歐洲央行Mersch加入更多決策者行列 呼籲採取更多財政刺激措施歐洲央行Villeroy稱認為利率接近底部是合理的日本央行在10月會議上聚焦如何彰顯寬鬆意圖 而非採取具體行動中國央行希望其發行的數字貨幣將滿足匿名交易要求紐西蘭央行副行長:若有必要 可能會在2月份降息

公司消息

阿里巴巴「雙十一」銷售額突破380億美元 再次刷新紀錄高點阿里巴巴集團在「雙十一」當日錄得逾2680億元人民幣的銷售額,刷新去年創下的紀錄最高水平。這一強勁的銷售業績或為其周五啟動的的香港IPO提供助力。

渝農商行A股上市不到兩周破發 凸顯投資者對中小銀行經營壓力之憂中國資本市場對中小銀行經營壓力的擔憂,在渝農商行身上再次得以印證。作為首家A+H股農商行,渝農商行周一收盤跌3.4%報7.19元人民幣,低於7.36元的發行價,也成為今年以來中國首支破發的銀行股。

Apple Card算法被指存在性別歧視 蘋果聯合創始人現身說法蘋果公司和高盛集團這兩家在技術和金融領域最知名的公司被捲入一場越來越激烈的爭論 -- 放貸機構在使用複雜模型決定美國人如何借錢時,是否存在無意識的歧視行為。

塔塔集團據悉與吉利和寶馬接洽 為捷豹路虎尋找合作伙伴據知情人士透露,塔塔集團已經與吉利控股和寶馬等汽車製造商進行了接洽,為旗下英國汽車業務捷豹路虎尋找合作伙伴。

業績令人失望 騰訊股價試探關鍵支撐水平公佈了令人失望的第三季度業績後,騰訊股價上周四下跌近3%,再次試探今年已多次觸及的320港元關鍵支撐位。中國經濟急劇放緩,新興企業字節跳動對網絡流量和廣告業務的競爭,以及棘手的政治考量正在困擾著這家中國社交媒體巨頭的復甦,其市值已經與阿里巴巴拉開900億美元的差距。

德國總理梅克爾擬對國內鷹派讓步 將收緊對華為的限制措施知情人士透露,德國總理梅克爾政府準備對國家安全事務的鷹派人士做出關鍵讓步,提高針對中國設備供應商華為的安全壁壘。

騰訊據稱洽談組建收購財團向Vivendi收購UMG的少數股權據知情人士透露,騰訊正與潛在聯合投資方洽談向Vivendi SA收購Universal Music Group(UMG)少數股權計畫的相關事宜。

大宗商品市場

OPEC料明年初石油市場陷入過剩 目前仍無意加大減產力度石油輸出國組織(OPEC)表示,石油市場仍保持在到2020年初陷入過剩狀態的軌道之上。與此同時,該組織的代表也表示,OPEC及其盟友在下個月開會時可能不會加大力度消除過剩的石油供應。

OPEC預計非OPEC供應目標存在大幅下調的可能

國際能源署預測全球石油需求將在2030年左右觸頂據國際能源署預測,全球石油需求到2030年左右將會觸頂,更節能汽車以及電動汽車的使用將終結過去一個世紀裡石油需求不斷成長的主要勢頭。

中國煤炭產量持續上升 冬季或出現供應過剩中國10月份煤炭產量延續了同比成長勢頭,在進口依然強勁的背景下,表明今年冬天中國這個全球最大的煤炭消費國和生產國的供應將會充裕。

黃金自帶「老氣橫秋」形象 中國Z代人鍾愛其他奢侈品根據世界黃金協會的調查,中國年齡18到22歲的人之中,只有12%的人未來一年打算購買黃金首飾,比例大大低於千禧一代和39歲以上人群。該協會說,與其他國家相比,中國Z世代與黃金首飾的情感聯繫「似乎特別薄弱」。

高盛預測:鋅價可能因供應過剩跌至2016年以來最低位高盛集團分析師預測,因供應過剩出現,鋅價可能在明年中前跌至2016年以來的最低水平。分析師們說,在價格暴跌令生產商不願賣出後,交易所追蹤以外的倉庫中供應一直在增加。

分析評論精選

2019年大熱的避險交易開始失寵 華爾街上演輪盤賭面對經濟回暖和中美談判取得進展的跡象,交易所交易基金(ETF)投資者開始解除先前推崇的避險交易,從波動較小的股票到債券、黃金,概莫能外。市場人士正競相涌入能在經濟加速成長期表現出色的市場。

瑞信表示風險資產「非同尋常」的上漲可以延續到2020年瑞信集團表示,投資者對風險資產的興趣已使股票市場創下歷史新高,並且這波漲勢有可能延續到明年。

銀行節衣縮食 華爾街年終獎恐將大打折扣原本指望好於預期的第三季度業績有助於年終薪資提升,現在這些交易員和銀行家恐怕要感到失望了。薪酬顧問機構Johnson Associates Inc發布報告顯示,2019年華爾街的獎金勢將下降。股票交易員的境況可能最為糟糕,與去年相比下降多達15%,而債務和股票承銷人獎金可能下降10%。

中美貿易戰之際 亞洲經濟體誰能扛起「世界工廠」大旗?隨著中美貿易戰爆發,亞洲哪個開發中國家可以接過「世界工廠」桂冠的辯論被再度引燃。位居潛力榜前列的是誰?印度和印尼。

新加坡成亞太最具房地產投資前景市場 香港排名跌落榜尾根據城市土地學會和普華永道聯合發布的亞太房地產趨勢報告,亞洲兩個最熱門房地產市場的命運正在分化。以價格漲幅預期衡量,新加坡是2020年最具房地產投資前景的市場,而香港則從2019年的第14位跌落到榜尾。

中國正在變成德國公司最大的痛點之一根據中國德國商會對500多家在中國開展業務公司的調查,今年只有四分之一的公司預計能達到或超過其業務目標。除了勞動力成本上漲和市場准入壁壘等長期存在的問題之外,超過80%的公司正遭受中美持續貿易緊張局勢的直接或間接影響。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

美國眾議院情報委員會安排另外八位證人在公開彈劾聽證會作證。英國政黨發表大選宣言,兩黨領袖展開電視辯論。澳大利亞央行和聯儲會將發布政策會議紀要,印尼央行周四公佈利率決定。歐洲央行總裁拉加德將於周五講話。周三,10位美國民主黨總統候選人有資格參加第五輪辯論,他們將在亞特蘭大面對四位女記者的尖銳提問。

彭博創新經濟論壇在北京召開,阿里巴巴聯合創始人馬雲和美國前財長鮑森將出席。

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