香港股市 將在 2 小時 21 分鐘 開市

和電預告5G收費計劃 拆解盈利大翻身可能

Wendy So

和電香港(SEHK:215)日前預告5G服務計劃大綱,「入門版」月費將介乎300至400元。雖然收費詳情明年第一季才會正式宣布,但已可從而了解5G「搵真銀」的日子距今尚遠,亦可意識到和電對5G市場有多積極。今年派完特別息後股價立即「打回原形」,和電的前景如何看?

20205G用戶目標僅總數的1成以下

和電透露,5G月費計劃將會以100GB設為入門版,收費300至400元,首階段主要針對現時高用量的客戶,例如4.5G全速用戶;和電將針對這些用戶,提供加錢升級至5G服務及購買5G手機的優惠。

和電的市場佔有率估計為約20%,而根據和電提供的資料,現時4.5G用戶佔4G用戶總數的「雙位數」;這樣推算, 2020年5G用戶目標只有總用戶數的10%,滲透率相當初階。

和電的5G頻譜為四大電訊商中最少

和電從一開始,便對5G頻譜拍賣顯出「闊佬懶理」的態度,除了拒絕政府指派的26/28GHz頻譜,亦沒有參與4.9GHz頻譜的競投;結果現時和記的總5G頻譜數量只得199.6兆赫,為四大電訊商中最弱。對此,和電表示公司在乎的並非頻譜總數,而是每個客戶平均獲得的頻寬。

至於網絡建設,和電表示在5G推出後的一至兩年內,希望能做到18區完整覆蓋。

和電對5G之冷淡態度是壞事還是好事?

綜合以上,可看出在未來一年,5G因素對和電的盈利並沒多大影響。由於和電並沒有積極競投5G頻譜,資本開支不會暴漲,和電亦表示明年資本開支會維持在每年5至6億元左右;若以2018年的水平作比較,資本開支與預期收益的比例差不多。相對於其他競投費用較高的電訊商來説,這也許是對盈利有利之因素。

同時間,由於和電頻譜總數少,鋪網時間亦以「平常心」待之,在未來5G服務的市佔率難有突破;至於另一條「財路」5G手機換機潮,和電亦不會有份,其他電訊商一定會主推綁手機的5G套餐。

以現時整體的5G發展步伐看來,香港可能要到2021年才有可能正式進入5G「衝刺期」。在此之前,和電的市佔率將可維持,流動電訊的盈利表現甚至可能優於其他電訊商;但一旦5G潮來襲,和電的收益就會迅速墮後。在此,最大的未知數,是5G是否會「好睇唔好食」,電訊商最終難以微薄的利潤歸本;只是5G的應用,最大的潛力在於未來AIoT的發展,還有商用的市場,難以4G經驗推論。無論如何,誰能「笑到最後」,也許就只繫在這一點上了。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So 持有和電 (SEHK:215)股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019