哪個才是更佳選擇:微軟 vs. Alphabet

Motley Fool Staff
·5 分鐘文章

哪個科技巨頭會帶來更高回報?

微軟(Microsoft)(NASDAQ:MSFT)及Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG)兩個科技巨頭頻頻短兵相接。
微軟創辦人蓋茨(Bill Gates)曾表示,在他掌管微軟期間,公司於流動運算市場擊敗Android是令他後悔的失誤,而此失誤則值4,000億美元。同時,在雲端運算方面,Alphabet未能趕上該軟件巨頭。

顯然,該兩間公司多年來均曾獨領風騷(Office 365和YouTube),亦曾作出令人難以理解的錯失(Zune和Google Glass),但兩間公司如今都是普遍人眼中的成功企業。

這些「萬億美元」科技股的驚人成功,可能令投資者疑惑哪一間公司在未來提供最高的潛在回報。筆者將在下文比較兩者,以找出答案。

考慮微軟的理由

按市值計,市值近1.6萬億美元的微軟已成為美國第二大公司,僅次於Apple
目前只有兩間美國公司保持穆迪(Moody’s)AAA信貸評級,而微軟就是其中一間(另一間是強生(Johnson&Johnson))。

由於個人電腦銷售暴跌的趨勢,實際令股價在幾年間持平,微軟一直努力尋找增長空間。但是,現任行政總裁Satya Nadella改變領導方針和企業重點,在某程度上幫助微軟重塑為一間雲端公司,並為微軟帶來可拓展的新收入來源。
過程中,在利潤豐厚的雲端運算領域,微軟成為市場領頭羊亞馬遜(Amazon)(NASDAQ:AMZN) 的主要競爭對手。

微軟目前股價的遠期市盈率約32倍。這遠高於該公司的五年平均遠期倍數,略高於23。此外,儘管全球爆發新冠肺炎疫情,利潤增長維持穩定。分析師預測今年盈利增長輕微高於12%,而下一個財政年度預測增長接近14%。

此外,該公司目前持有1,365億美元的流動資金。這令其輕易派付上季略低於39億美元的股息。目前其股息為每股2.04美元,股息率不足1%。該公司自2004年起開始派息至今,每年增加股息,期間只有兩年並無增加派息。此外,其派息比率,或股息佔淨收入的百分比略高於35%。

看好Alphabet的原因

相反,Alphabet並無派息。Alphabet的市值僅超過1萬億美元,但其憑藉壟斷網絡搜尋市場,仍然能夠增長至成為科技巨擘,而微軟曾經嘗試在該領域挑戰Google,但最終鎩羽而歸。Alphabet的搜尋引擎,令其成為最大的網絡廣告公司,而且至今一直坐擁該市場的龍頭地位。

Alphabet致力在雲端運算領域趕上微軟和亞馬遜,其在該領域的市場佔有率位列第三。此外,其在多個科技領域引發連串創新浪潮。開創自動駕駛汽車先河的Waymo及Verily Life Sciences,是Alphabet納入旗下以多元化業務的數間企業中的其中兩間。

Alphabet股價的遠期倍數僅高於35。 這遠高於其五年遠期估值約24。但是,受到新冠肺炎全球疫情影響,該公司的 年度廣告收入下跌,導致其2020年的利潤亦下跌。分析師預測本年度盈利跌幅超過10%,而2021年財年則會回升28%。

儘管如此,Alphabet憑藉1,210億美元的流動資金,仍然維持強健財務狀況。
公司的主要收入來源仍然是廣告,但同時亦持有足夠投資現金,可開拓新業務分部,減少依賴廣告收入。

微軟還是Alphabet?

兩間公司在可預見未來應該會維持是長期贏家。但然,筆者認為微軟稍勝一籌。事實上,微軟的遠期倍數略低,而且盈利增長較穩定。此外,其在雲端市場的成功,令其能夠在全球疫情下保持穩如泰山。結果,該公司在過去12個月的百分比增長幾乎是Alphabet的一倍。

另一方面,Alphabet繼續我行我素,而問題遠遠不止依重廣告收入。其根本問題是公司並未釋放其大部分價值。部分原因是其拒絕派息,導致流失部分收益投資者。

更重要的是,Google財產佔Alphabet整體收入超過99%。
但是,有人估計Waymo價值300億美元,佔股東權益約2,785億美元超過10%。該等差異令投資者不禁懷疑,該公司各業務分部的總價值超出其整體價值的數額。

如果Alphabet開始派息、Google以外的業務顯著增長,或分拆業務,筆者會建議買入Alphabet股票。
但是,微軟的成功雲端業務,令其目前看來更值得買入。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。

亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。

微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020