雅虎香港財經 哪個才是更佳選擇：百度 vs.阿里巴巴
哪一家中國科技巨頭將在2020年跑贏大市？
百度 (NASDAQ:BIDU) 和 阿里巴巴 (SEHK:9988; NYSE:BABA) 是中國最知名的兩間科技公司。百度擁有中國最大的搜索引擎，而阿里巴巴則擁有中國最大的電子商務市場及雲平台。
當筆者在去年8月比較該兩家公司時，所得的結論是，阿里巴巴較為強勁的收益及盈利增長，不受宏觀不利因素的影響，且估值合理，與百度比較屬較好的投資。自該文章發表以來，兩隻股票均上漲了約30%，原因為「第一階段」貿易協議減輕了對中國股票的憂慮。但在2020年餘下的時間，該兩隻股票中會有一隻跑贏嗎？
百度的優點和缺點
根據StatCounter的數據，百度仍然控制中國網上搜尋引擎市場的67%。其最接近的競爭對手為搜狗及阿里巴巴旗下的神馬，分別擁有19%及7%的市場份額。
上季度，百度有73%收益來自網上廣告。然而，在過去的兩個季度，隨著中國經濟放緩，以及來自騰訊(SEHK:700) 微信及字節跳動的抖音和今日頭條的競爭，其因廣告支出減少而令其廣告收益按年下降。
百度通過其視頻平台 愛奇藝 (NASDAQ:IQ)的增長部分抵消了此放緩，愛奇藝為百度剩餘收益的主要來源。。但愛奇藝的增長亦拖累了百度的經營利潤率，因為該公司在中國競爭激烈的串流媒體視頻市場上仍然未能獲利。
百度的核心重整計劃是將業務擴展到鄰近市場，包括虛擬助理、智能喇叭、人工智能，雲服務及無人駕駛汽車。百度亦將其手機應用程式擴展為迷你程式平台，此與騰訊將微信擴展為迷你程式生態系統相似。
阿里巴巴的優點和缺點
根據eMarketer的數據，阿里巴巴市場於去年控制中國電子商務市場的56%。其最接近的競爭對手為京東及拼多多 (NASDAQ:PDD)，分別擁有17%及7%的市場份額。
Canalys的數據顯示，去年，阿里巴巴的雲平台佔中國雲平台市場的47%。其競爭對手騰訊、亞馬遜及百度分別佔該日益增長的市場的15%、9%及8%。
上季度，阿里巴巴的核心商務業務產生了85%收益。阿里巴巴的其餘收益來自其雲端、數碼媒體與娛樂和創新業務。然而，阿里巴巴僅從其核心商務業務中產生利潤─該等利潤補貼了其他三個無獲利分部的增長。
阿里巴巴的核心商務收益去季按年增長40%，但增長速度正在下降。其通過實體店、海外及跨境市場以及對第三方物流的投資來支撐該分部的增長，但該等較新的業務正在侵蝕該分部的經營利潤率。
利益重疊，挑戰共擔
百度與阿里巴巴在多個市場競爭，包括廣告、雲服務、智能喇叭及人工智能。 阿里巴巴實際上是中國最大的廣告公司，因為淘寶及天貓通過產品上架費獲得更高排名的廣告收益。該業務削弱了百度的在線搜索廣告，因為商家可以將廣告預算花在阿里巴巴的上架費上。
然而，去年百度在中國智能喇叭市場上以較便宜的喇叭取代了阿里巴巴。百度的人工智能平台最近在人工智能競賽中亦擊敗了Google，其無人駕駛汽車平台Apollo已經獲得100多家來自主要汽車及科技公司的合作夥伴。換句話說，百度正在積極地將其生態系統擴展至個人電腦及移動裝置以外。
阿里巴巴及百度均面臨來自騰訊的激烈競爭。騰訊的微信是中國最大的訊息平台，擁有11.5億月活躍用戶，並經已發展為一個集付款、電子商務、搜索、搭車服務、遊戲等多功能於一體的平台，此讓騰訊向兩家科技巨頭建立了廣闊的護城河。面向Z世代的平台，例如字節跳動的抖音及今日頭條，亦在以類似的方式擴展其生態系統。
增長預測及估值
隨著宏觀不利因素減弱，中國企業可以再次提高廣告支出，百度今年的前景可能會更加光明。鑑於智能喇叭的折扣回撥以及愛奇藝的虧損收窄，其經營利潤率亦可能擴大。
阿里巴巴很可能會繼續以較低利潤率的策略擴展其核心商務業務，以應付拼多多等折扣競爭對手。它亦可能就其強迫商家達成獨家交易的指控面臨新反壟斷審查。
基於該等因素，明年百度的收益及盈利增長可能會加快，而阿里巴巴的增長則會放緩。相對於明年的盈利增長潛力，百度的股票看起來亦更為便宜：
按年增幅（下一個財政年度） | 收益 | 每股盈利 | 預測市盈率 |
百度 | 11% | 30% | 20 |
阿里巴巴 | 29% | 23% | 26 |
資料來源：YAHOO 財經，1月20日。
百度和阿里巴巴均為中國經濟的長期穩定參與者。但以現時的價格來看，百度的加速增長、不斷擴大的生態系統以及較低的估值令其比阿里巴巴略勝一籌。
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Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
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