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哪隻是最佳澳門博彩收息股?

Jay Yao
Ctai strip Macau Galaxy earnings dividends

對博彩業來講,顧客越多越好,找遍全球没有一個地方的人口會比中國這個全球人口最多國家更多。博彩活動在中國大陸是非法活動,澳門這個前葡萄牙殖民地、現今中國特別行政區鄰近中國,擁有大量人頭湧湧的賭場。

澳門主要上市賭場股包括永利澳門(SEHK:1128)、美高梅中國(SEHK:2282)、金沙中國有限公司(SEHK:1928)和銀河娛樂集團有限公司(銀娛)(SEHK:27)。

這些股份擁有非常強勁現金流,以產生收入能力而廣為人知。可是,對於投資者來講,以股息計哪隻是最佳澳門賭場股?

澳門表現疲弱

雖然澳門是全球最大博彩樞紐,由於中國宏觀經濟疲弱,澳門營商環境放緩。近期中國官媒對澳門主要博彩仲介的負面報導亦令貴賓業務需求受挫。

繼2019年上半年按年僅下跌0.5%之後,澳門賭場博彩收入總額於11月按年下跌8.5%至229億澳門元(28億美元)。雖然跌幅好過很多分析員所預期,業績較10月份按年收窄3.2%更差。

由於表現疲弱,如果需求仍然疲弱,澳門博彩股來年股息也許會比現時更低。優勢在於很多澳門賭場正在進行擴充或裝修業務,日後也許出現溢利增長。

另一個股息投資者應留意的因素就是允許賭場在澳門營運的賭牌重續或增加賭牌的可能性。雖然大多數人預期將會維持現狀,但現有賭牌將於2022年到期。

那麼來看看不同澳門博彩股的股息情況。

股息率

在股息率方面,美高梅中國股息率最低,約為1.1%,而金沙中國和永利澳門的股息率則分別約為5.4%及5.3%。

由於銀河娛樂在2019年派付特別股息每股0.46港元,股息率約為7%。

勝出者:銀河娛樂

股息增長

由於永利澳門、銀河娛樂及美高梅中國的管理層均本能地因應盈利調整股息,這些公司過去五年的股息有時相當波動。

因此,波動並未為這三間公司帶來任何具有意義股息增長趨勢。過去五年,金沙中國股息維持不變,為每股1.99港元。

勝出者:金沙中國

派息比率

於2018年,永利澳門的派息比率為21.4%,永利澳門股息持續性的較準確指標也許是過去12個月派息比率,為66%。

於2018年,美高梅中國的派息比率為46%。以過去12個月計算,其派息比率甚至更低。由於銀河娛樂派付特別股息而非一般股息,對這間公司使用派息比率有點不相關。

至於金沙中國,2018年派息比率為108%。雖然以每股盈利計金沙中國派付的股息較去年多出8%,這隻股份的適度股息率顯示大多數投資者預期金沙中國日後擴充及裝修所帶來的盈利足以彌補差距。

勝出者:美高梅中國

估值

鑒於一次性項目會影響過往每股盈利結果,很多人會使用遠期市盈率作為評估股份的估值指標,而並非使用傳統市盈率。以遠期市盈率估值計,永利澳門最為便宜,公司遠期市盈率為13.6,

美高梅中國緊隨其後,達13.8。金沙中國遠期市盈率為17.2,而銀河娛樂遠期市盈率則為17.5。

勝出者:永利澳門

愚人總結

由於博彩銷售疲弱,加上中國宏觀經濟環境不明朗,筆者認為澳門博彩股現階段並非最佳收息股。很多澳門博彩股的派息歷史並不平均,大部分澳門博彩股的股息率亦不及香港股市其他收息股的股息率那麼吸引。

可是,在澳門主要賭場當中,以股息穩定性及股息率計算,金沙中國最具吸引力。

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所提供的資料僅供一般參考之用,不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。

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