雅虎香港財經 哪隻更值得買入：愛奇藝vs. Spotify
愛奇藝(iQiyi) (NASDAQ:IQ)和Spotify (NYSE:SPOT)是全球最大兩家串流媒體公司。愛奇藝是由中國搜尋巨擘百度(Baidu)在2018年分拆上市。Spotify則在同年以直接上市形式掛牌上市，坐擁全球最多串流音樂付費用戶。
愛奇藝以招股價每股18美元上市，由於市場憂慮業務增長放緩，加上未有盈利，中國宏觀經濟又吹淡風，更遭到假賬目指控，此股至今仍然徘徊在上市價附近。Spotify的表現就好得多，較最初參考價132美元上升約45%，這要歸功於公司雖然面對來自蘋果(Apple) (NASDAQ:AAPL)和亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)等科技巨頭的激烈競爭，業績仍能持續增長。
到底在2020年餘下時間，Spotify的表現能否繼續跑贏愛奇藝呢？我們便來深入了解。
愛奇藝增長有多快？
愛奇藝的訂戶總數上季按年增長23%至1.189億，當中99.2%屬於付費計劃訂戶，其餘為免費試用計劃的用戶。
愛奇藝與小米(Xiaomi)合作推出免費試用計劃，小米則將其應用程式預設在旗下機頂盒上。京東(JD.com)推出類似Amazon Prime的京東Plus會員計劃，更將愛奇藝的服務綁綑一起；愛奇藝同時與其他公司合作。
愛奇藝上季總收入按年增長9%至人民幣76億元（11億美元），這有賴會員數目和內容轉播收入均錄得雙位數增長，勉強抵銷廣告業務和其他較小業務的跌幅，廣告業務由於COVID-19疫情受到重創。
至於盈利方面，愛奇藝的淨虧損由人民幣18億元擴大至人民幣29億元（4.06億美元），主要由於內容獲取成本高昂和廣告銷售疲弱。公司預計收入在第二季只是按年增長2%至8%。華爾街分析師預計，公司今年收入將增長12%，盈利則仍然大幅虧損。
Spotify增長有多快？
Spotify上季的月活躍用戶總數(MAU)按年增長31%至2.86億，含廣告的MAU增長32%至1.63億，而高級訂戶數目增長31%至1.3億。
Spotify的總收入按年增長22%至18.5億歐元（21億美元），歸功於高級訂閱和廣告收入分別增長23%和17%。至於經營虧損，則從4,700萬歐元收窄至1,700萬歐元（1,930萬美元），因為COVID-19疫情肆虐期間，營運支出減少，但部分被高昂內容獲取成本抵銷。
至於盈利方面，Spotify勉強扭虧為盈，淨利潤100萬歐元（110萬美元），而去年同期則淨虧損1.42億歐元，不過主要功臣卻是一次性稅務優惠4,000萬歐元。
Spotify預計第二季收入將按年增長5%至17%，全年增長13%至19%。不過公司仍然預計該兩個報告期內，經營虧損都將擴大（以預測中值計算），因此可見將來，公司可能仍會繼續燒錢。
利好和利淡因素
隨著消費者厭惡數碼音樂下載的麻煩，愛奇藝和Spotify都將受惠串流媒體市場的發展。
然而，愛奇藝仍然面對勁敵步步進迫，例如騰訊視頻和阿里巴巴的優酷土豆等，另外又受到知名的沽空機構Wolfpack Research和渾水(Muddy Waters)狙擊，指控銷售數據失實誇大。正如其他中國股票，此股同樣面對美國參議院一項新法案的威脅，該法案針對中國公司的審計問題，此股隨時被迫除牌退市。
Spotify亦面對來自蘋果音樂Apple Music的激烈競爭。據Counterpoint Research表示，Apple Music擁有6,800萬用戶，而Amazon Music今年早前用戶數目亦已超過5,500萬。蘋果和亞馬遜均將音樂平台整合至旗下包羅萬有的生態系統，兩家科技巨擘在這個群雄逐鹿的串流媒體市場，很可能會不惜燒錢，為要擴大業務版圖。
勝出：Spotify
愛奇藝和Spotify都是串流媒體市場的龍頭股，但若論價值，Spotify明顯是更佳之選。Spotify的收入增長更加強勁，虧損又不像愛奇藝那麼驚人，又沒有被沽空機構指控狙擊，更加不用擔心被迫除牌退市。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
