雅虎香港財經 哪隻更值得買入：Shopify與Adobe
COVID-19大流行觸發市場拋售股票，但科技公司Shopify (NYSE:SHOP)和Adobe (NASDAQ:ADBE)股價比大多數股票都要硬淨。
事實上，多年來Adobe和Shopify兩股的回報都跑贏大市。自Shopify股票在2015年5月21日上市以來，回報率高達2,340%，相當驚人。Adobe自2015年5月以來的表現，同樣遠遠拋離大市，回報率達323%。
不過過去表現不保證未來回報。投資者需要重新檢視這些公司，深入研究業務的基本因素，作出明智決定，看看哪隻更值得買入，或者是否有其他更好選擇。
Shopify
Shopify在電子商貿市場迅速崛起，搶奪市場份額，公司有兩大主要業務：商家技術方案和訂閱方案，商家業務的收入來自支付和交易費，還有付運和配送。Shopify的訂閱業務為商家提供多種服務，包括網站設計、支付處理、市場營銷和數碼店面。公司有多種訂閱計劃，可滿足大大小小的企業。
Shopify多年來客戶群高速增長，銷售額增長速度驚人。公司的收入從2015年的2.052億美元增至2019年的15.8億美元，年均增長率達66.6%。不過隨著Shopify業務日趨成熟，增長速度正在放緩。Shopify在2017年的銷售額增長73%，2018年增長59%，2019年則為47%。儘管增長率放緩，但Shopify業務前景仍然很亮麗。
大流行期間，企業被迫關閉，消費者別無選擇只得到網上購物，Shopify的業績有望較其他公司好。由於COVID-19疫情肆虐，電子商貿市場正在加快發展，因此仍然可以說，Shopify很值得長線投資者買入。
經濟衰退將使消費者支出減少，這對Shopify的客戶不利，但Shopify現正致力以各種計劃，包括Shopify Capital現金透支等方案，提供短期流動性協助商家。
Shopify最近宣佈，第一季的收入和經調整營業收入將符合業績指引範圍，甚至更高。Shopify計劃在5月6日公佈季度業績。在上次業績電話會議上，Shopify估計第一季銷售額介乎4.4億美元至4.46億美元，較去年同期的3.1億美元增長43%。不過Shopify撤銷了2020年餘下時間的業績指引。
由於北美地區的封鎖措施是在3月中實施，因此Shopify商家在第一季大部分時間的需求應大致如常。至於這些封鎖措施何時放寬，則充滿變數。由於變數太多，以致Shopify和其他幾家公司紛紛撤銷今年餘下時間的業績指引。
Shopify的訂閱收入目前佔銷售總額41%，這是一項高利潤業務。2019年，訂閱業務佔整體毛利的59.4%，而全年毛利率為80%。訂閱銷售帶來經常性穩定收入，有助公司彌補經濟衰退的不利因素。
去年，Shopify宣佈將在未來五年投入10億美元，建立配送服務中心網絡。Shopify提供的服務有助商家精簡營運，推動商家更加活躍。
Shopify的主要收入引擎來自商家群擴大。公司現時在平台上擁有超過100萬商家，高於2015年的165,000個。
一項報告預計，網上銷售額將在2023年佔零售總額的16%，高於2019年的11%。COVID-19大流行有望加快這個趨勢，在未來十年推動網購的市佔率更高，即是說Shopify的商家群未來幾年可望高速增長。
Adobe
Adobe貴為舉世聞名的軟件開發商，雄霸市場，又有強大產品組合。公司的Photoshop軟件家傳戶曉，專業用戶均視為頂級產品。
Adobe亦正在轉型至訂閱模式，消費者可支付月費使用公司一系列產品。Adobe在2019財年從訂閱業務取得100億美元銷售額，佔銷售總額89%，高於2018年的88%和2017年的84%。
Adobe最近一季的銷售額增長19%，增長保持理想動力。Adobe的主要業務是數碼媒體，截至2月止的季度，收入按年增長22%。該業務年度經常性收入按季增長5%至87.3億美元，大部分業務的增長均很亮麗。
Adobe預計新訂單增長會放緩，營銷支出亦會減少，企業客戶的諮詢服務同時被迫延遲。儘管COVID-19大流行持續肆虐，但Adobe預計2020財年第二季的銷售額將為31.75億美元，按年增長16%。經調整每股盈利預計為2.35美元，較去年同期的1.83美元高29%。
過去十年，Adobe一直是數碼媒體軟件市場的龍頭之一。幾年前，Adobe轉型至軟件即服務(SaaS)模式，這可確保現金流的能見度。用戶學習軟件，需要花費大量時間進行培訓，客戶因此不願轉用其他產品。Adobe的產品成為行業標準，訂閱銷售額很高，這都令人看好，很值得投資者買入。
Shopify和Adobe的估值高昂
Shopify和Adobe都預計COVID-19大流行將打擊2020年的收入增長。由於股價上升，兩股的估值都已水漲船高。增長股如果估值高得驚人，遇上跌市拋售，表現往往會跑輸大市。
Shopify的市值達730億美元，預測銷售額36.5倍。分析師預計，公司在2020年的經調整虧損為0.11美元，即使以2021年預計的盈利每股0.54美元計算，市盈率亦高達1,160倍，高得驚人。
Adobe的市值為1,620億美元，預測市銷率達12.5倍，預測市盈率達34.5倍。
相比之下，標普500指數的預測市盈率為16倍，您可以說Shopify和Adobe的增長速度遠高於大市，理應享有高估值。過去，投資者和分析師一直對Shopify的高估值指標存有戒心，但此股的股價卻繼續屢創新高。
結論
Adobe和Shopify由於業務建基於訂閱模式，較大部分企業具有優勢，足以應對經濟不景。電子商貿市場持續擴大，未來十年，企業應會投入大量資金進行數碼轉型。
兩股很難判斷誰會跑出，但兩股若出現任何重大調整，都應視為買入良機。筆者建議兩股皆買，因為兩者的潛在市場均在擴大，增長指標亦高於大市，有望因為股價上升賺取回報，長遠創造豐厚財富。
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