雅虎香港財經 哪隻股票更優質：領展 vs置富產業信託
與一些人的想法相反，購物中心顯然並非正在没落，而是在不斷發展。消費者現在渴求有意義的消費體驗，而購物中心正在不斷發展，以提供該體驗。
領展 (SEHK:823) 及置富產業信託 (SEHK:778) 充分證明了購物中心並非正在没落而是在蓬勃發展。於過去五年，該兩個房地產投資信託的客流及租戶銷售額均有所增長，而此亦令租金收入錄得可觀增長。
過去五年，該兩個房地產投資信託的股東亦獲得穩健的回報。置富產業信託的股價上漲31%，而領展的股價則大幅上升93%。該兩家公司每年所派發的股息越來越多，股東亦因而感到欣喜。
然而，儘管領展在最近幾年的表現要好得多，但目前哪一家房地產投資信託屬較佳的投資？以下為需要考慮的因素。
業務背景
在深入探討之前，先簡單介紹一下該兩個購物中心房地產投資信託。從表面上看，兩個房地產投資信託的業務相似，但當中有重要的差異值得欣賞。
最值得注意的是，領展是一家規模大很多的信託。該信託擁有131項資產，價值2,180億港元。另一方面，置富產業信託則擁有16項資產，價值427億港元。
另一點值得欣賞的是，置富產業信託的投資組合完全由香港資產組成，而按價值計算，領展13.2%的資產位於中國內地。有鑑於此，我們將在增長潜力方面對該兩個房地產投資信託進行比較。
有機增長
租金收入的增長推動股息增長，並最終推動其股價上揚。在有機增長方面，領展略顯優勢。該房地產投資信託的香港零售物業組合續租租金調升率為22.5%，而中國零售物業組合的續租租金調升率則為30.2%。
截至2019年6月30日止六個月，置富產業信託的續租租金調升率較低，為7.8%。 由於其續租租金調升率較高，領展很有可能在不久將來取得較快的有機增長。
勝出者：領展
透過收購增長
另一個需要考慮的問題是，哪一個房地產投資信託在進行收購時更具財務靈活性。在這方面，我再次認為領展較置富產業信託優勝。
領展的資產負債比率極低，為10.7%，而置富產業信託的資產負債比率則略高，為20.5%。儘管該兩個房地產投資信託的資產負債比率均遠低於45%的監管上限，但領展較具財務靈活性，可以承擔較多債務，以進行較高收益的收購。
領展亦具有在中國房地產投資方面的專業知識，此可為其提供更多投資機會，以發揮其財務實力。
勝出者：領展
估值
一個適合房地產投資信託的估值指標為分派收益率。在撰寫本文時，領展每單位價格為85.50港元，即分派收益率為3.1%，而置富產業信託的股價則為8.99港元，分派收益率為5.7%。
在其他因素相同的情況下，置富產業信託的估值更具吸引力。
勝出者：置富產業信託
總結
儘管置富產業信託具有較高的收益率及增長前景良好，但與領展相比，其增長潛力較弱。
這是一個難以作出的決定，筆者認為未來五年該兩個房地產投資信託均將表現良好，但鑑於領展卓越的增長潛力及良好的往績記錄，筆者認為目前來說領展是一個略勝一籌的選擇。
延伸閱讀
所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jeremy Chia持有置富產業信託的股份。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
