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哪隻股票較優質:百威亞太 vs青島啤酒

長久以來,大多數西方品牌在中國市場一直標誌著優質,享譽盛名。 百威亞太控股有限公司(SEHK: 1876) 旗下眾多品牌並不例外。

該公司亦被稱為百威亞太,在中國擁有數個領先的優質啤酒品牌,包括Corona百威Stella Artois

儘管處於領先地位,百威亞太在中國高端啤酒市場並非一支獨秀。

根據世界銀行,中國屬於中等偏上收入國家,其正在迅速發展為消費主導型經濟,並已經發展其本土品牌。

在中國多間國內啤酒公司中,青島啤酒股份有限公司(SEHK: 168)可以說是稱霸市場的雙雄之一。

青島啤酒的主要啤酒品牌「青島啤酒」在中國家傳戶曉。青島啤酒也是中國龐大利潤的高端啤酒市場領先品牌之一。

鑑於該兩間公司有很多相似之處,對長期投資者來說,百威亞太和青島啤酒哪一隻更值得買入?

增長

儘管目前在新冠肺炎疫情下難以實現增長,但中國的高端啤酒行業仍然有巨大增長潛力。

根據百威亞太估計,中國的高端啤酒市場目前佔整個市場約16%,而在大多數已發達西方國家,相關佔比約40%。

隨著中國經濟持續發展,擁有更多可支配收入的人口增加,而高端啤酒市場將佔整個市場的更大比例。

如果中國的高端啤酒市場規模最終與西方國家相若,則其佔整個市場的百分比可能會增長2.5倍。

由於市場反映未來期望,因此市場已經計及高檔啤酒市場的部分未來增長,但可以說並未反映全部。因此,青島啤酒和百威亞太目前股價相對其潛力來說「相當便宜」。

通常增長較快的公司較增長較慢的公司具有更多動力。

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就過去增長而言,青島啤酒的表現優勝於百威亞太。

在最近一年(不受新冠肺炎影響的2019年),青島啤酒的高端啤酒產品銷量按年增長7.08%。核心品牌青島啤酒總銷量按年增長3.49%。

百威亞太披露,於2019財年,其「以百威為首的中國高端產品組合銷量錄得單位數的輕微跌幅。」百威亞太的總銷量按年減少3%。

儘管百威亞太在中國的高端產品組合將在某個時刻反彈增長,但無法保證其可以擊敗青島啤酒的增長。

優勝者:青島啤酒

青啤或獲併購

筆者認為百威亞太和青島啤酒都可能參與併購,如果兩者之間達成合併交易,前者很可能是收購方,後者可能是被收購方。

對百威亞太來說,其可按適合價格與青島啤酒達成交易,非常合理 。

根據Morningstar的數據,儘管青島啤酒的遠期市盈率(PE)估值指標目前約43倍,看起來相當昂貴,但兩間公司合併可以帶來龐大的定價和供應鏈協同效益。

由於青島啤酒無法拋售其資產,而且交易的收購方通常會支付溢價購買一間公司,因此,如果兩間公司進行併購,青島啤酒很可能會在短期內獲得更多收益。

優勝者:青島啤酒

新冠肺炎後反彈

冠狀病毒無疑對兩間公司均造成重大負面影響。儘管擔心中國會爆發第二波疫情,而新冠肺炎病毒持續在全球蔓延,但冠狀病毒爆發最終將會得到控制。

分析師對潛在疫苗持樂觀態度。最近的一項研究顯示,地塞米松這藥物可將新冠肺炎嚴重病患者的死亡率減少最多33%。

消費行為將回升,其時百威亞太和青島啤酒的業務將很可能恢復正常。

隨著需求增加,利潤亦會隨之船高水漲,市場情緒亦會轉好。

考慮到百威亞太的股價在2020年的跌幅遠大於青島啤酒(其實際上已收回失地),該公司股價可能會乘著「回歸正常」趨勢實現更大漲幅。

根據雅虎財經(Yahoo Finance)數據,年初至今百威亞太股價已下跌約11.79%,而青島啤酒股價年初至今實際上漲約5.35%。

優勝者:百威亞太

萬里富總結

儘管百威亞太和青島啤酒均具有增長潛力,但由於中國高端啤酒市場增長較快,加上其在併購中佔有更大優勢,青島啤酒或許是更優勝選擇。

延伸閱讀

所提供的資料僅供一般參考之用,不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020