香港股市 將在 2 小時 20 分鐘 開市
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回歸25年香港股市跑輸A股 與內地關係緊密是福亦是禍

【彭博】— 自1997年回歸以來,香港股市迄今上漲了兩倍以上,但仍然落後於滬市。

基準恒生指數自1997年以來的總回報率超過230%。同期上證綜合指數標普500指數指數的回報率分別為320%和580%。

在這四分之一世紀中,香港的經濟已從由本地房地產開發商,銀行和公用事業巨頭主導轉變為與中國內地和習近平對國家的願景密不可分。

這一變化為看好中國經濟的投資者提供了巨大機會,但也讓市場步入了由盛轉衰的周期,在過去一年半中國當局對私營行業實施監管整頓前,港股的風險一直被市場低估。

恒生指數成分股中內地公司占到三分之二,隨著共產黨加強對市場的影響力,以下圖表將有助於揭示內地企業是如何主導香港股市的及其對投資者的含義。

贏家和輸家

港股跑輸其他市場的程度達到2000年末以來最大,2020年末螞蟻集團IPO被叫停、監管部門開始對香港上市科技巨頭實施整頓。

目前市值最大的六支股票中三支來自科技業,導致市場很容易受到中央政策的影響。習近平一方面希望中國公司可以和居於領先地位的美國科技企業一爭短長,另一方面又試圖調整這些公司的經營模式以貼合其倡導的「共同富裕」目標。

騰訊控股的市值已從去年約1萬億美元的峰值跌至不到4500億美元,非短線投資者面臨虧損威脅。

大科技、大風險

當前的動盪對香港股市來說不是一次性的。 中國石油遭遇了與騰訊類似的命運,在政府改變大宗商品密集型發展模式後,該股市值由2007年時的1萬億美元變成現在只有1,380億美元。

GAM Investment Management駐蘇黎世的投資總監Jian Shi Cortesi表示,「遺憾的是,如果我們談論的是香港的中國科技公司,或者只是香港的一般中國公司,我覺得他們從興盛到衰落的周期還沒有結束」。

由盛轉衰

但她仍然看好長期前景以及香港股市的巨大機會,後者在3月觸及谷底後已經開始攀升。

「我們看到許多公司的估值處於多年低位,」 Cortsi說,其中一些公司的股價已經下跌了90%。

內地公司為主

香港交易所行政總裁歐冠升對此也不擔心,他預計未來10年,中國股票和債券市場規模將成長逾兩倍,至100萬億美元以上,港交所有很大的擴張潛力。

歐冠升上個月告訴彭博新聞社,「我們的位置獨一無二,緊鄰全球最有機會的市場」 。

港交所取得的巨大成功之一是2014年底啟動的滬港通,2016年又有了深港通。自那以來,中國內地投資者已經成長為香港股票交易市場的一股新力量,占日均成交的10%以上。

據中國證監會網站公告,兩地股票互聯互通下的ETF交易將於2022年7月4日開始。

內地資金

歐冠升認為,將有更多內地公司在香港上市,那些被迫從美國退市的中資公司會選擇香港。

海通國際資產管理駐香港董事總經理兼投資策略團隊負責人主管陳彥甫表示,中美緊張局勢加劇料令香港受益,因為中國企業希望找到離本土更近,且政治更安全的替代選項。

但實際情況並非如此。 彭博數據顯示,自1997年以來約2,300家公司在香港上市,股票發行速度似乎有所放緩。

股票發行

自1月初以來,香港的新股籌資規模較去年同期下降約90%,同期全球降幅約70%,亞洲下降29%。

與此同時,數據顯示,內地交易所的交易活動依然強勁,今年累計募集資金總額增加了約10%。

「香港長期以來被視為西方進入中國的窗口,因為在這裡開展業務方便、且更安全更有可預見性,而現在香港越來越多成為中國進入西方的窗口,」 香港私募股權投資公司開元資本的首席投資官Brock Silvers表示。 「香港與內地之間密不可分的經濟聯繫對其雖有好處,但也染上了風險。」

原文標題

Hong Kong Stock Market Sees Uncertain Future as China Sway Grows

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