國壽息率近6厘的是否撈底之選?

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受內地收緊監管影響,科網股連接連挫拖累港股出現顯著調整,在風眼外的傳統股也在低氣壓下走軟,藍籌內險股中國人壽(SEHK:2628)股價亦創逾1年新低,但同時股息率升至逾6厘水平,在內地經濟復甦勢頭穩健下,公司值得長綫投資。

國壽股價於7月27日曾低見12.56元,創逾1年低位,而去年3月因應疫情在內地大爆發及封城等措施令經濟停擺,國壽股價曾低見約10元多水平。

然而近日國壽股價受壓並非因為疫情再起,而是由於內地河南水災嚴重,對國壽的保險業務帶來賠償壓力。

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水災賠償金額有限

報道指,河南鄭州暴雨成災,造成人命傷亡及大量財物受損。高盛報告估計,洪災或令中國保險業的綜合成本率惡化1個百分點。

高盛又以2012年北京雨災為例,當時最多保險索償來自車保以及物業保險,由於河南水災降雨更多,加上2020年時因水導致的車輛損壞已被納入為車險基本保障範圍之內,相信今次河南水災有關汽車索償的金額會較當年北京更高。

截至7月26日,國壽指已受理河南全省車險報案2.7萬宗,非車險報案711宗,預計總賠付金額超過10億元人民幣。

由於河南降雨持續,因此水災造成的損失仍存在不確定性,亦為國壽股價帶來短期不利因素。不過國壽去年逾95%收入來自壽險及健康險,財險佔比很低,且公司業務遍及全國,故河南一省災情對業務影響有限,而水災本身亦屬季節性,故災情不會對國壽長線發展有影響。

科網股股災致債市受壓

然而對股價構成更大壓力的是科網股股災。重磅科網龍頭相繼大跌,為大市產生火燒連環效應。

國壽這類傳統經濟股業務本應無影響,然而在股市出現憂慮下,債市自然成為投資者的避風港,在資金湧入避險下,中國、美國等國國債孳息率下跌,這對於將大部分收入投放到債市的保險股而然便是壞消息,他們的投資回報將因而下降。

然而債息低企相信只會維持短時間。在疫情漸見緩和、中美經濟呈現強勁復甦,國債孳息率料將繼續保持回升。

美10年期國債孳息率在1.2至1.3厘水平,距離疫情爆發前有逾2厘仍相距甚遠,反而當前水平再大跌空間有限。

估值處於歷史最低水平

隨著內地經濟持續回暖,市場續睇好國壽今後盈利增長。彭博綜合券商預測,料今年調整後每股盈利將按年上升15%,明年上升9%。

國壽今年預測市盈率為5倍,較歷史平均約23倍為低,並處於歷史最低水平。今年預測股息率因股價回落而升至近7厘,預測2023年更升至8厘水平,息率將是藍籌股中的前列分子。

總括而言,國壽受累災情及宏觀市況不景下,股價可能進一步下行,但觀乎公司盈利增長穩健,以及估值處於歷史最低水平,現價可撈底並作長線持有。

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