雅虎香港財經 國安法立法引爆股災 最先見底的三個板塊逐個捉
香港上周爆發國安法股災，恒生指數暴跌1,300點，個股股價急跌半成比比皆是。政治風險升溫所導致的拆倉潮難以在暫期內完成，惟投資者仍能從中搵出最快見底的板塊。當中最有機會率先見底的三個板塊包括主攻藥物開發的受托研究機構（CRO）、生物科技股及物管股與有分拆物管業務上市的內房股。
全國人大公布在港版國安法立法前，香港是亞洲區富豪分散存放資產的天堂。香港豪宅更加是這班富豪儲存財富的豬仔錢罌。惟國安法立法，在富豪眼中，香港作為保存財富獨特地位不再，無疑捽破香港樓市作為豬仔錢罌的功能。豪宅價格將有比較顯著的回調，因為富豪會加速放售豪宅步伐，務求盡速轉移資產至其他地方。
何況，港版國安法令香港國際金融中心地位的前景蒙上陰影，隨時動搖甲級寫字樓的租金。因為長遠而言，外資在港設點的意欲成疑。香港出現如此局面，投資者利用現金流折現模型（DCF）進行估值時，那怕要在折現因子（Discount Factor）之外加上風險溢價。當屬於分子的現金流不變，惟分母數值上調，這不難解釋上週五（22日）地產股急跌幅度超過5%，跌幅較大市為多。即使大股東百般護航，像新鴻基地產（SEHK:16）大股東斥資9,000萬元增持，惟地產股投資者仍然是先斬為敬。
雖然地產股不再成為普羅投資者眼中的明星，惟在港版國安法公布前，地產股仍然是為數不少的價值型基金經理首選。由此路進，相信地產股拆倉潮未完，股價跌勢未止。惟像CRO股、生科股及物管股將可率先見底。
因為這三大板塊股價長升長有，遲遲未有機會供投資者趁低吸納。近日這些股份較高位跌5至10%，向隅的投資者蜂擁而至。以CRO股為例，上週五藥明生物（SEHK:2269）股價低位較歷史高位已經整調12.7%。
CRO股受惠三大因素
不過，從基本面而言，藥明形勢大好。第一個好因素為內地實行帶量採購後，每年節省300億美元，用於採購售價更新的創新藥，尤其是創新生物藥。換言之，這個良好局面，可以刺激更多生物科技公司進行研究。
第二個利好因素是國家藥品監督管理局加快創新生物藥的審核及批准速度，形勢是有利藥明以更快速度完成未完成訂單，可以加快確認收入，收入增長幅度加快。
第三個利好因素為資本市場對生物藥融資活動興趣甚高，去年共有8家生物藥企業在港交所（SEHK:388）掛牌，首次公開招股集資總額23億美元。時至今年，投資者對生物藥的熱情有增無減，集資額愈多，代表藥明潛在商機愈大。
藥明提供藥物發現、臨床前開發、新藥進行臨床階段測試，以至提供製藥服務。藥明的服務正好能滿足初創生物科技公司對各類研發及製藥服務的需求。因為後者未必有足夠資源建立生產線，亦正正是藥明未來增長亮點。
生科股不受國安法影響
當然生科股也是有望率先見底的板塊。因為生科股業務主要在香港以外的地區進行，例如內地市場，故投資者不會為生科股估值時不會加上香港的政治風險溢價。何況，即使政治形勢如何，亦無損醫治癌症的生物藥的需求。已經錄得新藥銷售的信達生物—B（SEHK:1801），相信會在是輪調整中率先見底。另一隻生科股諾誠健華—B（SEHK:9969）倘有任何新藥申請獲得國家藥品監督管理局批准，亦是有助股價見底的因素。
物管股受惠管理面積高增長
最後一個有望率先見底的板塊為物管股。近年物管股反覆上升，因為未來幾年物管股的母公司為交樓高峰期，複合年均增長率動輒幾成，意味物管股未來幾年接收的管理樓面有同樣的高速增長。故物業管理費增長變得能見度高。何況，現時物管股處於汰弱留強階段，併購不時出現。奈何，物管股股價長期高企，上週五整個物管股板塊出現調整，相信難得的低吸的時機，亦會加快股價見底。
投資結語
雖然投資市場難免會因為不同因素而波動，但如果着眼於基本因素，反而是發掘機會的時機。
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