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國泰航空廉航時代已告終 接下來如何?

Mayur Sontakke, CFA, FRM
Cathay Pacific stock

由於冠狀病毒疫情持續,全球旅遊業是最受影響的行業之一。隨著邊境關閉,人們對外遊有戒心,酒店入住率正在創新低。

全球度假屋租賃的領先企業Airbnb,甚至開拓多元化業務經營,進軍在線體驗及隔離住房領域。

航空公司只能等待政府的救助,因為在封城封國期間,世界上超過一半的航空公司仍處於停運狀態。

Trip.comGroup Ltd(NASDAQ:TCOM)正苦於處理訂單取消及退款事宜。與此同時,波音 (Boeing) 及空中巴士 (Airbus)等生產商亦面臨訂單取消的問題,因為航空公司均認為前景不明朗。

保持安全距離!

不久前,國際航空運輸協會(IATA)總幹事Alexandre de Juniac曾宣稱「廉航時代已經告終。」

監管機構正在撰寫有關機上安全距離的指引。為了配合新規定,航空公司不得不減少載客量,飛行成本必然增加。

部分香港股票和中國旅遊公司的美國預託證券錄得龐大跌幅,因為疫情可能會改變人們的出行方式,至少在中短期內是如此。

例如,由年初至今,國泰 (SEHK:293)已下跌22.7%。那麼,該公司前景如何?

今年看起來比2019年差。

國泰航空在2019年下半年的經營非常艱難。中美貿易戰及香港政治動盪影響了該集團的客運及貨運業務。然而,2020年的情況似乎更惡劣。

首先,即使中國的生活慢慢恢復正常,來自大陸的遊客預計也會減少。國際貨幣基金組織估計,中國今年的經濟增速將放緩至令人失望的1.2%。這肯定會影響休閒旅遊的需求。

在國際上,情況看起來更加黯淡。國泰航空在2019年增加了美國及歐洲航線的運載量。兩條航線的可用座位公里(ASK)(衡量航空公司運載量的指標)均上升8.1%。

這兩個地區的經濟預料深受打擊。IMF預期,2020年美國經濟將萎縮5.9%,歐元區則萎縮7.5%。

客座率是衡量航空公司運載力使用率的指標,預計這兩個地區的客座率都會下降。保持社交距離措施對國泰造成額外衝擊。即使情況比預期更快恢復正常,乘客也可能減少旅行,影響航空公司的收入。

成本如何?

燃料及員工成本是航空公司最大的單一成本。2019年,燃油佔國泰航空營運成本的28%。

在2019年年報中,國泰稱該公司以每桶63美元的平均行使價對2020年首三個季度40%的燃料需求進行了對沖。

布蘭特原油近日徘徊在每桶20至30美元。受益於未對沖部分,該集團的整體燃料成本將會下降。

然而,航班取消將減少收益,因為該集團需要的飛機燃油將比先前預測為少。

總結

對於國泰等航空公司來說,情況看起來並不樂觀。有關邊境開放、保持社交距離措施及出行模式轉變的不確定性,將在2020年及以後嚴重影響航空業。

國泰航空的財務狀況也不太好。香港政府宣布對國泰給予救助,但這還不足以令該航空公司擺脫困境。

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