雅虎香港財經 在市況不明時期適宜買入並持有的一隻股票
我們經歷了極為瘋狂的12個月——中美緊張關係不斷升溫、香港社會動盪不安、新冠肺炎疫情爆發，還有全球經濟衰退的預測。
面對種種可怕的消息，許多公司都發布了盈警，但有沒有公司能不受影響呢？
雖然各行各業都難免受到衝擊，但有一個行業在不景氣時期相對穩定。
那就是公用事業行業，當中尤以供水營運商具有抗逆力。即使在經濟危機時期，民眾也不會減少用水。
筆者最喜歡的供水概念股是粵海投資有限公司（SEHK: 270），原因如下。
自由現金流穩定
粵海投資有三分之二的總收入來自水資源業務，其中有一半來自香港。過去15年，該公司的香港水務收入增長了一倍多。
資料來源：粵海投資2020年第一季業績簡報
香港的水價已商議好將於2021年再度上調。由於粵海投資供應香港80%的水，該公司基本上壟斷市場，處於極有利的議價位置。
是甚麼使粵海投資成為穩陣股？
粵海投資財政穩健、現金儲備龐大，而且負債低， 負債權益比率僅為21.41%。公司坐擁現金133億港元，有能力償還84億港元（折合約10.8億美元）的債務。去年，它從存款賺到的利息多於其還款的利息。
中國城市化發展持續，城鄉的供、排水系統需要整合，而粵海投資在投資進行這些新項目方面具領先優勢。
截至2019年底，粵海投資在中國共有28個水利項目，在建的新水利項目有17個。
除了香港的供水外，粵海投資還有其他水資源，供水能力為每日440萬噸，污水處理能力為每日130萬噸。
另外，在建的供水及廢水處理能力為每日280萬噸。公司的強健財政和新項目勢將帶動未來收入增長。
粵海投資持續上調股息，自2011年以來複合年增長率（CAGR）為15.7%。雖然其派息比率已上升到74.9%，可能會對未來派息帶來壓力，但投資者要考慮幾件事。
資料來源：粵海投資2020年第一季業績簡報
粵海投資的核心供水業務收入是可預測的。如前所述，該公司持有大量現金，而且經營現金流可觀，2019年全年達到81億港元，應該能維持派息（去年派息額為38億港元）。
該股真的這麼美好嗎？
粵海投資2020年第一季的總收入基本上沒有變化，惟利潤下降了2.11億港元（或17.6%）。
公司主要從事供水及污水處理業務，但同時也涉足物業及百貨、酒店營運及管理、基礎設施等多個業務領域。
如下圖所示，這些業務的收入約佔總收入的三分之一。
資料來源：粵海投資2020年第一季業績簡報
受疫情影響，百貨公司的客流量減少，出租率和平均租金下降損害了粵海投資的酒店業務。
另外，中國交通運輸部發布疫情防控政策，基礎設施分部下的收費公路業務也因此免收通行費。
不過，隨着中國開始從疫情中復元，以及2020年第二季GDP增長3.2%，粵海投資的其他業務也將相應復甦。
必須指出的是，其收費公路和酒店業務於疫情前均表現出色。
萬里富總結
那麼你現在應該知道，粵海投資並非完全不受影響，但其水資源業務穩定，因此仍然可以在政治緊張、經濟衰退或疫情期間興旺發展。
儘管疫情對其百貨、酒店和基礎設施分部造成負面影響，但它們只佔整體業務的一小部分。
好好想想吧，不管你住在哪裏，貿易糾紛、新冠肺炎疫情或其他地緣政治及經濟問題有沒有令你減少用水？
大多數人的答案都是「沒有」，因為水是必需品。正因如此，粵海投資不失為一隻適合在動蕩時期買入並持有的好股。
延伸閱讀
所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Robert Chan持有粵海投資的股份。
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