香港股市 已收市

「地攤神車」熱賣 五菱汽車追得過?

Carlos Hie

國務院總理李克強日前在山東煙台視察時,稱「地攤經濟」是「中國的生機」,五菱汽車(SEHK:305)隨即借題發揮,推銷旗下專用車「五菱榮光翼開啟售貨車」且銷情熾熱,刺激股價兩日暴漲1.5倍,投資者現階段高追隨時接火棒。

「地攤經濟」一言以蔽之即放寬小販管理,背後主要為增加社會自僱人士數目,從而達到降低失業人口問題。總理放話後,各地隨即掀起「地攤熱」,所需工具如太陽傘等大為渴市,其中五菱專用車在網上轉載「擺地攤」合法化的消息,並同時為其自家的車型「五菱榮光翼開啟售貨車」賣廣告,結果此款車型一天的接單量估計超過上個月整月的銷售量。根據官方介紹,該小型貨車貨箱尺寸分別有5.39立方米和7.13立方米兩種供選擇,左右側門和後門可向上展開,即可展示車內商品,且車門設計可擴大遮陽擋雨面積,故被封為「地攤神車」。

「地攤神車」熱賣消息隨即引發五菱汽車股價暴漲。儘管其後一度被被內媒質疑「地攤神車」不是由港股的五菱汽車直接生產商。然而五菱汽車證券部相關負責人很快澄清這款車確實屬是港股五菱汽車產品,令公司股價拾級而上,惟公司公告仍指不知道股價急升原因。

不過,「地攤神車」銷情雖旺,但要讓公司業務扭虧為盈,似乎不切實際。

1.專用汽車銷售佔比低

根據五菱汽車2019年全年業績,公司業務分為三大部分:發動機、汽車零部件和專用汽車;其中專用汽車營業額為44.74億元人民幣,佔總營業額31.4%。要留意,這數字背後是夾雜100多個不同種類的專用汽車品種,包括多用途小型客車、觀光遊覽車、高爾夫球車、警車、微型消防車、郵政車、醫護車等; 因此相信「地攤神車」熱賣也對刺激整體營業額貢獻相當有限。

2.「地攤神車」單價低

「地攤神車」售價約在5.68萬元人民幣,大量成交所涉及金額也不多,公司去年毛利率為8.2%,遠比龍頭車企吉利(SEHK:175)的兩成為低,因此相信公司採取薄利多銷策略,故即使「地攤神車」銷售持續急增,對公司盈利貢獻也有限。

3.預期上半年業績被疫情打垮

五菱汽車證券部所指,「一天的接單量估計超過上個月整月的銷售量」看似是好消息,但細心想,便發現此正好凸顯了公司4月的銷情何其低迷。由於1至3月內地疫情高峰,整體經濟活動近乎停滯,相信期內公司的汽車及零部件銷售也會大幅下跌,令上半年業績根本不能樂觀。

投資結語

總括而言,五菱汽車暴升明顯是炒作多於憧憬扭虧的憧憬,相信「地攤神車」並非全無競爭對手,以6月4日收市價0.5元計已貼近每股賬面淨值(0.564港元),已不便宜,且公司今後盈利能力存疑,不宜長揸,短線則如玩音樂椅,只待音樂停下來。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Carlos Hie沒持有以上提及的股票。

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