雅虎香港財經 【基金人語】美國抱薪救火 問題變本加厲
最近接連有美國銀行因流動性出現問題而倒閉，加密貨幣銀行Silvergate Capital率先出事，當時美國政府完全不為所動，最終波及資產規模在美國排名第16位的矽谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB），但為何當局會拯救此銀行？
SVB業務大多來自創新科技企業，其倒閉對這些企業影響頗大，倘若約2000家創新企業無法支付員工薪金及獲得營運資金，估計每家企業有約50至100名員工，即影響美國10萬至20萬就業人口，社會迴響必定很大，更可能帶來其他無法想像的後果，例如創新科技產生斷層等。
自2008年金融海嘯後，美國政府及聯儲局已不斷利用銀根政策等干預金融市場，Fed Put（儲局對策）早已司空見慣，今次重施故伎絕不出奇，而且手法非常熟練，所以效果不俗。英美等亦聯合尋找其他金融機構支持受影響的中小型銀行，以免其他銀行受牽連，包括第一共和銀行（First Republic Bank）獲得摩根大通支持，穩定軍心；SVB英國分行被滙控（00005）收購並注資20億英鎊。
趁股市短期反彈減持
許多大型投資銀行估計，美國3月份加息0.25厘後，今年餘下時間可能不再加息，野村甚至預期聯儲局下周會議減息0.25厘。各位不妨參考以下部分美國經濟數據︰一、紐約聯儲銀行調查顯示，美國消費者的一年預期通脹回落至約4%；二、美國2月份消費物價指數（CPI）按年升幅放慢至6%，核心CPI亦放緩至5.5%，與預期相若，卻非較佳。
市場認為今次美國政府拯救行動成功，歸根究柢，各大中小型銀行因聯儲局太急速和過分加息而出現期限錯配（Duration Mismatch），包括債務（Liability）、流動性（Liquidity）及到期（Maturity）等，是次問題便源於流動性，故外界關注聯儲局會否因此停止或減緩加息，以爭取時間觀察事態發展。
投資者當然非常警覺，近日把大量資金轉往債券避險，促成債市自1987年以來最大升浪，短債孳息從5厘以上回落至4厘左右，長債息亦從4厘以上跌至3厘多，「恐慌指數」VIX更由30.17高位下滑至23.72，推動美股在周二（14日）大幅反彈，納斯特指數表現尤其凌厲，周一及周二連續上升，料美股短期持續反彈，或為未來減持良機。
恐再嘗金融海嘯苦果
以2008年金融海嘯為鑑，記得2008年3月時投行貝爾斯登（Bear Stearns）出事，幸獲美國政府出手拯救，當時問題剛剛萌發，因此影響不大，所需代價亦有限，可惜市場喪失對華府的金融紀律及信譽，最後問題變本加厲，但當時許多人覺得當局必然救助，削弱判斷生存及活下去的風險能力，金融機構更加肆無忌憚，認為根本不需要正視問題，皆因政府必定「包底」。
反觀目前美國政經情況，不論聯儲局加息一或兩次0.25厘後停止，若美國就業人數、失業率、薪金、租金和通脹數據等仍然居高不下，未知美國政府或聯儲局如何打算？尤其是美國政府乃環球通脹的始作俑者！
美國不斷加強打壓中國，包括限制晶片出口、供應鏈去中國化等，冀望更多生產工序及製造業等返回美國，須知美國生產成本高昂，以晶片業為例，雖然屬於高端製造，惟無法比擬生產線設於台灣及內地等成本較便宜地區，並可以採取輪班制，每周7天24小時工作。
各位不妨細想，即使撇除稅收，美國能否設立類似生產線或管理模式？還有高工資及營運成本等，日後大部分美國產品價格應較現時昂貴。
若果美國未能處理或解決這些問題，試問短中期通脹如何回落？假如通脹未能降溫，甚至上升，聯儲局又該如何應對？
除收緊銀根及加息外，相信別無他法，屆時非常容易引發滯脹及經濟衰退等，故很可能盡量拖延問題發生時間，但問題拖延愈久，後果愈益複雜和嚴重，猶如昔日金融海嘯般。投資者必須小心短期一兩個月股市走勢只是反彈而已，宜密切留意事態發展再作部署。
回顧東驥模擬組合，截至今年3月14日一周下跌3.13%，年初至今表現為-2.8%，成立至今累計升幅達781.91%，平均年化回報為8.72%。
聲明︰作者為香港證監會持牌人士， 沒有持有上述所提及的證券。
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