基金論勢│控制注碼 不用槓桿(盧志威)
很多人對聯儲局聲明有預期,覺得會開大冷門,例如置之不理容忍通脹上升,或者突然收緊,都是低機率發生的事情,實際上因為政府直接使錢,很難不提升通脹預期,但是要講到出現超級通脹,似乎言過其實,所以這個因素其實不用賭,去到最後難以脫離上落市。
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概念難形成趨勢
過去兩個月市場非常淡靜,缺乏炒賣焦點,單純看消息非常飄忽,其實只不過是切換得非常快,例如早前熱炒新股,時代天使(6699)重演當時快手的盛況,但是這種氣氛不能持續,最後兩隻新股上市,股價都未能延續氣勢,似乎大部份概念都要當作個別事件看待,不會形成趨勢。
目前要觀察,是聯儲局聲明之後,市場會不會用錢投票,例如將指數作出10%的拋售,作為反映收緊流動性的不滿,雖然2023年加息已經算是非常鬆手,給予一年半的時間作為緩衝期,但是不排除市場覺得,要永遠量化寬鬆才算合格,所以要提防一手,最好在注碼上作出控制,例如減少孖展或整體持倉。
一個值得留意的資產類別是內房債,由於大家習慣享受低息,習慣用槓桿放大債券回報,目前內房債面對兩個困境:第一是利息成本上升,最佳時間隨着疫情舒緩,已經過去;第二是內地開始打壓房地產,明確表示樓市價格受控,而且對於高負債的內房股不友善,可能在沒有大到不能倒的故事,所以就算投資債券,都要控制注碼,不要使用槓桿。
盧志威
本欄逢周五刊出