壓力環境下如何投資獲利？記住「會躺才能贏」

【彭博】-- 最近金融市場的走勢又開始變得像過山車，人們總是很迫切的想對突發事件做出反應，但如果真那麼做多半就要犯錯。

現在還處於早期階段，當金融壓力加劇時事態可能有多重變化。但是，鑒於銀行業危機，信貸引發的經濟衰退、央行政策轉向和經濟滯警告，迄今為止最好的交易策略，尤其對美股市場而言應該是「躺平」。

標普500指數剛剛結束連續第二周上漲，美國國債對空頭造成了沈重打擊，但如果耐心挺過這段四十年來最大的波動期，應該可以獲得豐厚回報。

Insight Investments的投資專家主管April LaRusse表示，實施證明摒棄雜音才是標準的投資建議，慌裡慌張是賺不到錢的。當你面臨很多不確定因素的時候，最明智的做法是坐下來收集信息並進行分析，不要急於做出大的改變。」

要做到這一點需要保持非凡的冷靜。在過去幾周，市場的主題已經從「不著陸」變成銀行業危機、經濟衰退，科技股反彈等等。

摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic在一份報告中引用列寧的話稱，「過去幾周把以前幾十年都沒遇到的事都經歷了一遍」。

眼下，多頭正在享受美股的彈性，期望聯儲會將很快暫停激進的抗通膨行動，而財政部長耶倫等監管者可以遏制任何金融方面的影響。標普500指數過去五天累計上漲1.4％，幾乎抹去了兩周前地區性銀行暴跌前一天以來的全部跌幅。那斯達克100指數四周來連續第三周攀升，比危機前水平高出約5％。

空頭很快就注意到類似情況在2008年曾經出現過，當時雷曼事件引發市場極端動盪，但基準股指在此後一周以平盤報收。目前美股更接近去年的低點而非高點。

誠然，包括聯儲會決策者在內，沒有人對銀行業動盪的影響有堅定的看法。雖然包括聯儲會主席鮑威爾在內的幾乎所有人都預計這場危機會導致金融條件收緊，但他們對造成損失的確切範圍缺乏共識。不少人試圖量化貸款市場動盪對貨幣政策的影響，估計值從相當於加息50基點到150基點不等。

衡量對標準經濟指標的影響時也是如此。花旗集團策略師以該公司的信用卡消費數據為由，預測銀行業危機已經在抑制消費者需求。而根據摩根大通和美國銀行經濟學家做出的報告，這兩家銀行的信用卡用戶仍保持活躍。

「聯儲會提高了溫度，現在水已沸騰，我們會看到一些青蛙開始死亡，」說 ，Penn Mutual Asset Management的投資組合經理George Cipolloni表示。「只要聯儲會將這一溫度保持在一定水平，這個周期中就存在更多銀行倒閉的可能性。這也是耶倫和其他一些人對存款擔保做出回應的原因之一。」

雖然意見分歧在投資界司空見慣，但分歧程度很少會這麼大。 彭博匯編的數據顯示，市場對標普500指數年底目標位的最高和最低預測相差47％，為20年來歷年同期最大。

固定收益市場同樣也沒能達成共識。儘管鮑威爾周三堅持認為降息不是他的「基線預測」，但債券交易員仍然押注聯儲會今年將改弦易轍。 與聯儲會會期掛鉤的互換利率顯示，年底前降息幅度總計將達到約1個百分點 。

對經濟和聯儲會不斷變化的觀點引發美債市場史無前例的動盪。截至周四，2年期美國國債殖利率連續第11個交易日波動超過10個基點，這是自1981年以來從未發生過的。這14天裡，7天上漲，4天下跌，空頭和多頭日子都不好過。

Research Affiliates股票策略首席投資官Que Nguyen表示，投資者最好為迎接未來的坎坷做好準備。

「大多數情況下，當你遇到債務或流動性問題時，它不會在兩周內自己消失，」她說。 「當事情結束時，市場會回歸穩定。我們現在仍然處在如此巨大的波動中，這說明事情還沒完。」

原文標題Doing Nothing Is Working Pretty Well in Stressed-Out Markets

--聯合報導 Vildana Hajric、Liz McCormick、Carly Wanna.

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