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壹賬通增速強勁勢將領漲科技金融圈?

深圳壹賬通智能科技有限公司NYS:OCFT是一家專門為金融機構提供科技服務(TaaS)的平台公司。它成立於2015年,最初是平安保險SEHK2318旗下的子公司,後來從集團分拆出來,并在2019年年底成功在美國上市。

儘管平安仍是壹賬通主要的股東之一,公司也吸引了其他知名的投資者,例如軟銀集團(TSE: 9984。筆者將在本文分析公司第二季度的業績,它未來的增長點以及公司的估值水平。

公司第二季度業績

壹賬通在第二季度有不錯的表現,收入同比增長48%。公司第二季度毛利同比大幅增長93%。其毛利率也從上年第二季度的30%提升至今年第二季度的38%。

雖然公司第二季度仍然處於虧損狀態,但其營業利潤率已從上年第二季度的-70%左右,進步到今年第二季度-50%的水平。

市場一直期望公司能夠在未來幾年實現盈虧平衡。公司第二季營業利潤率有如此大的進步,投資者定更有信心,有望公司能及早實現盈虧平衡。

第三方客戶帶動公司整體收入

鑑於公司與平安的關係,公司主要收入來源一直都是平安和它旗下的陸金所撐起

對於運營時間不久的壹賬通来说,能夠有保險龍頭大哥平安這樣的客戶和收入來源,無疑是一顆“定心丸“,讓它能夠更專注拓展第三方企業客戶。

今年第二季度,壹賬通大概有40%的收入來自第三方企業客戶,比起2017年29%,第三方客戶的收入來源有顯著的增長,也證明公司的產品是很有價值的。

雖然近年國内的金融機構都非常重視科技投資,但比起美國的金融機構,還是有一定的差距。例如,内地幾間國有銀行,它們的科技投資和開銷佔其總收入大概只有2% 5%,但美國的主要銀行則高達10%。

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展望未來,筆者深信隨著國内金融機構不斷提高科技投資和開銷,壹賬通以後定有更大的發展空間和更多的第三方企業客戶。

估值是否過高?

今年年初以來,壹賬通的股價已經翻了一它目前的估值是收入的19倍。

由於國内上市的金融科技公司還不多,筆者用其他地區上市的金融科技公司來作對比。例如,在美國上市的Q2 Holdings IncNYSE:QTWOGuidewire Software IncNYSE:GWRE,他們的估值大概是收入的13倍,而歐洲的TemenosAGSWX:TEMN,其估值則大概是收入的11倍。

筆者認爲,由於市場預計壹賬通的增長率遠超其他可比公司,因此公司的估值自然高於其他可比公司。畢竟,壹賬通在2019年的收入增長率有65%,但其他三家公司的增長率就差遠了,只有10% 30%而已。

結語

由於壹賬通受惠於新冠肺炎,第二季度的財務表現非常亮眼。而且,市場預期公司高速的增長能持續下去,因此它的估值高於其他地區的可比公司。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alec Tseung 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020